赛力斯-公司深度报告：携手华为开启新豪华之路-241201（32页）.pdf

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1、 必阅读告p页的要声明 glzqdatemark1 证x研究证x研究告 非金融公|公深|赛力601127 携携手手_，开开启启豪豪_之之路路 202412o01202412o01|告要点|V析师及联系人 证x研究证x研究告 必阅读告p页的要声明 1/31 在跟_业+股权合作的模式Q，公业迎来高增长，r能源汽车领域生力的代表2界 M7 系列，截 2024 11 o 27 日，2024 已累交付量突破 18 万辆，稳居中势力车型销量第一界 M9 P 11 个o累大定突破 18 万，连续 7 个oO居中场 50 万元以P车型销量第一2界系列车型销量高增公营收高增长，利润端比扭盈2随着续公 M8 等车

2、型续P，旗Q智能电汽车品牌蓝电渐发力叠AITO51AITO7 等车型出海，公营收端p望保持快增长，盈利能力p望持续提升2 高登 陈竹 喻虎 SACS0590523110004 SACS0590523100009 必阅读告p页的要声明 2/31 非金融公|公深 glzqdatemark2 赛力(601127)携手_，开启豪_之路 行 业 汽车/乘用车 投资评 买入首次 前格 121.59 元 基q数据 总股q/流通股q(百万股)1,510/1,510 流通 A 股值(百万元)183,574.42 每股净资(元)8.94 资负债率(%)89.20 一内最高/最P(元)149.48/54.60 股相

3、走势 相s告 携手_，更赛力引领智电发展公经历O次业转型，2019 开始，公P_展开深入合作并续出多款车型，引领内中高端豪_汽车场2截 11 o 27 日，界 M7 2024 累交付量破 18 万辆，销量连续 11 个oO居中势力销量冠军界 M9 P11 个多o累大定突破 18 万，连续 7 个oO居中场 50 万元以P车型销量第一22024 前O季，公营收 1066.3 亿元，比增长 539.2%_母净利润40.4 亿元，比扭盈2前联合，打世界豪_汽车品牌公入股引望=，P_合作升，r打世界豪_汽车品牌22024 前O季，赛力团旗Q汽车销量 36.9 万辆，界销量s比达 79.2%2基P_合作

4、的术沉淀，公大研发投入出全p自研的智电能源魔方1纯电增程DE-i等心术2业端a局整车销及汽车零部，打完整品矩2时发力渠道建，自建 AITO 用户中心P鸿蒙智行渠道销2着力打世界豪_汽车品牌，界品牌值显著提升，用户认行业领Y2 o来码自研+出海，公销量p望P赛力拥p丰富的出海经验2 截 2024 5 o，赛力汽车已出口到欧洲1 美洲1非洲1中东1东Y等 70 多个家和地|22024 公全球Wa局，全面升海外销渠道，界系列车型出海2时发力自研并持续完善车型a局，M51M7 以及 M9 已P车型保持高增长的时，车型 M8 等续出力界品牌s据内中高端 SUV 场领者地O2时，通过r团心术，蓝电品牌p望

5、脱颖而出2公持续全球W战略，海外销量p望迎来突破2盈利能力快增长，给买入=评s们预公 2024-2026 营业收入V别 1476.8/1903.4/2286.6 亿元，比增V别 312.0%/28.9%/20.1%_母净利润V别 64.4/107.9/124.8 亿元，比增V别扭盈/67.6%/15.6%，EPS V别 4.27/7.15/8.26 元2随着续公M8 等车型续P，旗Q智能电汽车品牌蓝电渐发力叠 AITO51 AITO7 等车型出海，公营收端p望保持快增长，看好公o来发展2首次覆盖，给买入=评2 风险提示风险提示术发展O及预期行业竞剧销量O及预期跨选o的测算风险2数据和估值 20

6、22 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入百万元 34105 35842 147683 190344 228655 增长率%104.00%5.09%312.04%28.89%20.13%EBITDA百万元-2447-132111303 15194 16781 _母净利润百万元-3832-24506440 10794 12475 增长率%-110.09%36.07%362.90%67.60%15.57%EPS元/股-2.54-1.624.27 7.15 8.26 盈率P/E-47.9-74.928.5 17.0 14.7 净率P/B 16.2 16.1 10.3 6.4 4.5