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1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业深度研究|家用电器 扫地机聚焦：扫地机聚焦：内销景气提振内销景气提振，海外，海外份额份额集中集中 2024年11月28日2024年11月28日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/24 得益于新品与补贴，扫地机 10 月内销高增，各品牌不同程度受益，在产品创新&财政发力背景下，后势可期；后续海外年末黑五&圣诞大促蓄势待发，值得关注，其中欧洲或为重中之重，为抢占市场份额，扫地机产品结构可能有所调整，而美国市场有望在行业需求回暖&龙头带动下实现结构升级，海外

2、各地区均有望在国产品牌带动下延续增长。管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明 2/24 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 家用电器 扫地机聚焦：内销景气提振，海外份额集中 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、家用电器：产业在线 10 月空调数据简评：内销大幅提速，出口继续新高2024.11.19 2、家用电器：当“双 11”遇见“以旧换新”，内销景气突出2024.11.18 扫地机高频数据弹性引发市场关注在政府补贴

3、带动下，近期扫地机内销零售数据弹性显著，引发关注。9 月扫地机线上、线下销额分别同比+24%/+114%，10 月线上、线下销额分别+130%/+206%，明显提速，主要由于产品创新&各省市补贴&线上平台精选全国可用补贴，拉动销售。此外，海外主流扫地机品牌合计 APP 下载量同比也在逐步提速，其中欧洲、亚太部分市场表现亮眼。站在当前国内大促收官、海外大促在即的时间节点，本篇报告对扫地机海内外情况进行分析梳理，我们认为扫地机内销市场有望在政策补贴背景下开启新一轮渗透率提升，海外市场则进入渠道扩展与品牌争夺份额的关键阶段。内销：大促高增收官，看好渗透率提升本轮扫地机内销大促期间，行业围绕“精准导航

4、、跨越障碍、深度清洁”持续创新，石头推出智能底盘升降越障功能，并持续优化双 3DToF 激光导航方案，科沃斯推出洗地机器人，追觅推出仿生机械足越障功能。且扫地机行业明显受益于政策直接补贴，统计显示扫地机是各省补贴政策覆盖度最高的智能家居品类之一。产品创新&补贴拉动基础上，优质扫地机到手价大幅降低，扫地机双 11 大促高增收官，各品牌战报普遍有三位数以上同比增长。在行业坚持创新，且政策端有望“扩大消费品以旧换新的品种和规模”背景下，扫地机国内渗透率有望加速提升。外销：国牌逐鹿欧洲，关注北美升级年末黑五与圣诞大促来临，欧睿国际预测 2024 年海外扫地机销售额同比+6%至 51亿美元，量价小幅提升

5、，分地域销额结构为美洲欧洲亚太，其中美国有望企稳回升，欧洲市场中德国是核心，法国、意大利增长较快，亚太内部分化。结合各市场亚马逊与 APP 下载量数据，我们判断中国品牌出海趋势确立，欧洲百花齐放，不同价位优势品牌不同，参考中国此前发展趋势，我们认为欧洲扫地机市场作为国产品牌出海抢占份额的关键市场，可能出现产品结构调整与较积极的营销投放，北美海外龙头地位持续被削弱，国产品牌份额提升或有望带动北美产品结构升级。勇立潮头，积极关注国内扫地机龙头得益于新品与补贴，扫地机双 11 内销高增，其中量增为主、均价提升，各品牌均大幅受益，在产品创新&财政政策发力背景下，扫地机后势可期，渗透率有望加速提升。年末

6、黑五&圣诞海外大促来临，扫地机表现值得关注，其中欧洲各品牌优势地区与价位有所不同，为抢占市场份额，价位结构或有所调整，美国则有望在龙头带动下实现产品结构升级；在国产品牌带动下海外各地区扫地机均有望延续增长。长期看，产品持续创新、洞察用户需求的企业更能行稳致远。综上，建议积极关注盈利能力有望企稳回升的科沃斯，及产品持续创新、海内外份额提升的石头科技。风险提示：风险提示：政策兑现不及预期；原材料价格及汇率波动；外需改善不及预期-20%0%20%40%2023-112024-32024-72024-11家用电器沪深3002024年11月28日2024年11月28日 请务必阅读报告末页的重要声明 3/

7、24 行业研究|行业深度研究 正文目录 1.内销：大促高增收官，看好渗透率提升.6 1.1 产品推陈出新，补贴拉动增长.6 1.2 云鲸&石头领跑，追觅&科沃斯高增.9 2.外销：国牌逐鹿欧洲，关注北美升级.13 2.1 海外扫地机延续增长，欧洲增速领跑.13 2.2 石头&追觅争夺份额，科沃斯改善明显.16 3.维持行业“强于大市”评级.22 4.风险提示.23 图表目录 图表 1：10 月扫地机线上销售额同比弹性显著.5 图表 2：10 月扫地机线下销售额同比增幅领跑.5 图表 3：海外及各地区扫地机部分龙头品牌合计下载量同比.5 图表 4：2024 年海外主要市场扫地机预计销售量及其同比

8、.5 图表 5：2024 年双十一各品牌主要扫地机机型参数.6 图表 6：石头科技 P20 PRO 智能底盘强化越障.8 图表 7：石头科技 G20S Ultra 应用双 3DTof 导航方案.8 图表 8：科沃斯推出 X8 PRO 系列洗地机器人.8 图表 9：追觅 X50 系列使用仿生机械足强化越障.8 图表 10：扫地机是各省补贴政策覆盖度最高的智能家居品类.9 图表 11：双 11 期间扫地机线上零售额同比+66%.10 图表 12：双 11 期间扫地机线上零售量价分别同比+56%/+7%.10 图表 13：2024 年 10 月扫地机线上额/量同比+130%/+113%.10 图表

9、14：2024 年 10 月扫地机线上均价同比+8%至 3750 元.10 图表 15：扫地机线上分品牌零售额份额.11 图表 16：扫地机线上分品牌零售均价（单位：元）.11 图表 17：部分品牌 2024 年双十一战报信息梳理.11 图表 18：2024 年 10 月扫地机线上 TOP20 零售额机型.11 图表 19：2024 年来扫地机线下高增，量增为主，9 月提速.12 图表 20：石头科技加强抖音渠道布局，10 月初见成效.12 图表 21：扫地机推总销量（万台）及其同比.13 图表 22：按照 3/5 年更新估算中国扫地机渗透率.13 图表 23：预计 2024 年海外扫地机销售

10、额同比+6.2%.13 图表 24：预计 2024 年美洲扫地机销售额同比+5.7%.13 图表 25：预计 2024 年欧洲扫地机销售额同比+8.5%.14 图表 26：预计 2024 年亚太扫地机销售额同比+2.9%.14 图表 27：欧洲扫地机分国家与地区销售额结构.14 图表 28：亚太扫地机分国家与地区销售额结构.14 图表 29：10 个海外市场的扫地机头部品牌合计下载量（万次）与同比.16 图表 30：海外扫地机部分龙头品牌 APP 下载量格局.17 请务必阅读报告末页的重要声明 4/24 行业研究|行业深度研究 图表 31：北美扫地机部分龙头品牌 APP 下载量格局.17 图表

11、 32：欧洲扫地机部分龙头品牌 APP 下载量格局.17 图表 33：亚太扫地机部分龙头品牌 APP 下载量格局.17 图表 34：石头科技与追觅科技的扫地机在德国亚马逊各价位差距正在缩小.18 图表 35：石头科技扫地机在美国亚马逊各价位均取得优势.18 图表 36：石头科技德国亚马逊扫地机产品估算销售额结构.19 图表 37：追觅科技德国亚马逊扫地机产品估算销售额结构.19 图表 38：石头科技美国亚马逊扫地机产品估算销售额结构.20 图表 39：iRobot 美国亚马逊扫地机产品估算销售额结构.20 图表 40：石头 APP 近几个月德国下载量占欧洲比例上升.20 图表 41：2022

12、年以来石头 APP 韩国下载量占比提升较多.20 图表 42：石头科技直接接触欧洲、日本线下渠道.21 图表 43：科沃斯 T30PRO 德国亚马逊的畅销榜排名比肩竞品.21 图表 44：科沃斯 T30PRO 德国亚马逊的到手价（）较为平稳.21 图表 45：科沃斯 APP 近期法、意下载量占欧洲比例上升.22 图表 46：科沃斯日本、澳洲 APP 下载量占亚太比例较高.22 请务必阅读报告末页的重要声明 5/24 行业研究|行业深度研究 在政府补贴的带动下，扫地机在政府补贴的带动下，扫地机内销零售数据内销零售数据展现显著弹性，引发展现显著弹性，引发市场市场关注关注。奥维云网显示 2024 年

13、 10 月扫地机线上、线下销额分别同比+130%/+206%，较 9 月线上、线下销额分别+24%/+114%明显提速，主要由于产品创新&各省市补贴&线上平台精选全国可用补贴，拉动销售。海外 APP 下载量数据显示，海外主流扫地机品牌的零售量同比也在逐步提速，欧睿国际数据显示其中欧洲、亚太部分市场的表现较为亮眼。扫地机扫地机内外销较快增长的趋势能否延续？哪些品牌内外销较快增长的趋势能否延续？哪些品牌有望有望更为受益？更为受益？站在当前国内大促结束，海外大促开启的时间节点，本篇报告对扫地机海内外情况进行分析梳理，我们认为，我们认为，扫地机内销市场有望在政策补贴的背景下开启新一轮渗透率提升，海外市

14、场则进入扫地机内销市场有望在政策补贴的背景下开启新一轮渗透率提升，海外市场则进入渠道扩展与渠道扩展与品牌品牌争夺份额的关键阶段。争夺份额的关键阶段。图表图表1：1010 月扫地机线上销售额同比弹性显著月扫地机线上销售额同比弹性显著 图表图表2：1010 月扫地机线下销售额同比增幅领跑月扫地机线下销售额同比增幅领跑 资料来源：奥维罗盘，国联证券研究所 资料来源：奥维罗盘，国联证券研究所 图表图表3：海外及各地区扫地机部分龙头品牌合计下载量同比海外及各地区扫地机部分龙头品牌合计下载量同比 图表图表4：20242024 年海外主要市场扫地机预计销售量及其同比年海外主要市场扫地机预计销售量及其同比 资

15、料来源：SensorTower，国联证券研究所 资料来源：欧睿国际，国联证券研究所 49%52%25%55%41%43%-22%14%130%40%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%空调冰箱洗衣机彩电油烟机 燃气灶电热燃热扫地机 洗地机1-8月9月10月114%86%79%82%117%105%61%83%206%49%-50%0%50%100%150%200%250%空调冰箱洗衣机彩电油烟机 燃气灶电热燃热扫地机 洗地机1-8月9月10月-50%0%50%100%150%200%250%300%Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Ap

16、r-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24仅海外北美欧洲亚太3%-1%1%-9%5%5%12%11%2%6%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%050100150200250300350400450500美国西班牙德国日本法国韩国英国澳大利亚意大利波兰2024年销售量（万台）销售量YOY 请务必阅读报告末页的重要声明 6/24 行业研究|行业深度研究 1.内销：大促高增收官，看好渗透率提升 1.1 产品推陈出新，补贴拉动增长 扫地机是一个“供给创造需

17、求”的行业，其渗透率提升离不开产品功能的持续优化迭代，我们选取了本轮双 11 期间销售表现较好的扫地机型号，并整理参数、功能如下，大多是今年 618 之后推出的新品，可见当前行业迭代速度之快。图表图表5：20242024 年双十一各品牌主要扫地机机型参数年双十一各品牌主要扫地机机型参数 型号型号 P20 PRO P10S PRO G20S Ultra T50 PRO X8 PRO PLUS AI J5 S30 PRO Ultra 增强增强 X50 PRO 品牌品牌 石头石头 石头石头 石头石头 科沃斯科沃斯 科沃斯科沃斯 云鲸云鲸 追觅追觅 追觅追觅 外观 上市时间 2024 年 9 月 20

18、24 年 2 月 2024 年 9 月 2024 年 9 月 2024 年 9 月 2024 年 8 月 2024 年 8 月 2024 年 9 月 首发价（元，水箱/上下水）3999/4599 3698/4298 4999/5599 3999/4599 5999/6599 3799/4299 4299/4899 6699/7399 导航技术 LDS 激光导航 LDS 激光导航 双 3DTof 激光 内置 dToF 激光雷达 内置 dToF 激光雷达 LDS 激光导航 LDS 激光导航 LDS 激光导航 避障技术 Reactive AI 动态避障 结构光+RGB 摄像头动态避障 RGB 摄像头

19、+竖线激光延边+3dtof 双固态激光雷达 3D 结构光&AI 视觉辅助 双重 3D 结构光&AI 视觉辅助 双向 3D 结构光 双目 AI+LED 补光+单线结构光 AI 结构光+双目避障 越障能力 智能底盘升降 4cm 2cm 智能底盘升降 4cm 2cm 2cm 2cm 2.2cm 仿生机械足 4.2cm 吸力 18500Pa 11000Pa 18500Pa 15800Pa 13000Pa 15000Pa 17000Pa 19500Pa 擦地方式 双盘抹布旋转加压湿拖 双盘抹布旋转加压湿拖 双盘抹布旋转加压湿拖 双盘抹布旋转加压湿拖 恒压活水滚筒洗地 旋转加压，固定8N 双圆盘旋转加压湿

20、拖 双圆盘旋转加压湿拖 拖布抬升 7mm 10mm 22mm（底盘提升+拖布提升）9mm 滚筒抬升 10mm 10mm 10.5mm 10.5mm 沿边清洁 动态双臂扫拖 动态双臂扫拖 动态双臂扫拖“灵隙”灵动双恒贴边，抹布盘常态外扩“灵隙”2.0 双恒贴边，滚筒动态外扩 拖布外扩，机身扭动：主动式解缠边刷 双机械臂+机身扭动 双机械臂 自动集尘 有 有 有 有 有 机器人轻集尘，30天免维护 有 有 拖布烘干 热风烘干 热风烘干 热风烘干 热风烘干 63 度热风烘干 热风烘干 热风烘干 热风烘干 热水洗拖布 75 度高温动态热水洗布 60 度热水洗油污 80 度热水洗油污 70 度+银离子活

21、水洗 45-75 度动态热水洗拖布 45-75 度动态热水洗拖布 75 度四档水温调节 80 度热水洗拖布 电池容量 6400mAh 5200mAh 6400mAh 5200mAh 5200mAh 5200mAh 5200mAh 6400mAh 机身设计 圆形 圆形 圆形 圆形 圆形 圆形 圆形 圆形 机身高度 10.3cm 10.3cm 7.9cm 8.1cm 9.8cm 10.7cm 10.4cm 11.05/8.9cm（雷达升起/降下）水箱款基站尺寸（mm）450*450*450 340*487*521 381*475*488 352*477*533 352*477*533 430*38

22、8*461 340*457*591 456.7*340*590.5 上下水款基站尺寸（mm）450*450*321 340*487*405 381*475*300 394*459*390 352*459*390 同水箱款 同水箱款 同水箱款 边刷数量 1 1 1 1 1 2 1 1 滚刷设计 胶毛混合一体，弧形螺旋对向滚刷 双螺旋胶刷 0 缠绕对刷 V 型螺旋滚刷 V 型螺旋胶条 气旋导流式防缠绕滚刷 割毛滚刷 3.0 混合式 0 缠毛双滚刷 抹布类型 圆形双盘 圆形双盘 圆形双盘 圆形双盘 滚筒 勒洛三角形旋转拖布 圆形双盘 圆形双盘 机身尘盒容量 325ml 220ml 270ml 260

23、ml 220ml 800ml 300ml 300ml 基站集尘袋容量 2.5L 2.7L 2.5L 3L 3L 1L 3.2L 3.2L 清水箱容量 4L 4L 4L 4L 4L 5L 4.5L 4.5L 污水箱容量 3L 3.5L 3L 4L 4L 4.75L 4L 4L 资料来源：奥维云网，京东，国联证券研究所整理（注：篇幅所限，略去部分型号的“超薄款”参数统计，外观均展示水箱款）请务必阅读报告末页的重要声明 7/24 行业研究|行业深度研究 扫地机要想实现较好的清洁效果，无非是将精准导航、规避障碍、深度清洁三件事做扫地机要想实现较好的清洁效果，无非是将精准导航、规避障碍、深度清洁三件事做

24、好好，必要的情况下考虑跨越障碍，必要的情况下考虑跨越障碍，当前扫地机头部当前扫地机头部品牌正是持续围绕这三件事持续品牌正是持续围绕这三件事持续创新。创新。石头科技石头科技新品 P20 PRO 与 G20S Ultra 在规避障碍方面均推出智能底盘升降越障功能，可越过最高 4cm 障碍，从而极大提高清洁覆盖率，并且可以适应 U 型椅、长毛地毯等复杂场景，此外石头在 G20S Ultra 首次增加竖线激光沿边传感器，进一步优化贴边能力；深度清洁方面，石头在新品推出了新款对向滚刷，可通过差速旋转剥离缠绕的毛发，并通过新设计的 0 缠绕边刷与主刷协同，优化毛发拾取效果，且吸力进一步提升至 18500P

25、a；精准导航方面，石头在 G20S Ultra上持续优化双 3DToF 激光导航方案（“星阵领航 2.0”），可采集细节更为丰富的三维立体信息，我们预计其导航定位表现经历自 V20 推出半年来的迭代优化后有所提升，且这一解决方案或有助于结构简化以及后续降本。科沃斯科沃斯推出 X8 PRO 系列洗地机器人，是头部品牌当中首个采用“恒压活水洗地”滚筒清洁解决方案的产品，拓展出深度清洁的新方向，该款产品宣传可有效清洁重度污渍，并且可以实时回收污水，保证滚筒实时以较为清洁的状态接触地面，滚筒也可动态外扩实现沿边清洁，圆形的机身能确保在复杂场景下行动自如。追觅追觅新品 X50 系列推出仿生机械足越障功能

26、，是规避障碍方面的另一个解决方案，宣传可越过最高 4.2cm（垂直台阶或单下沉地面）或最高 6cm（双层组合台阶或双门槛）的障碍。在降低机身高度方面，追觅延续 2024 年上半年推出的自升降激光雷达的解决方案，在低矮盲区降下 LDS 激光雷达，启用 VSLAM 方案，较符合消费者直觉。此外，追觅 X50 PRO 吸力进一步升级至 19500Pa。云鲸云鲸本轮大促一方面迭代 J 系列作为主打产品，新品 J5 推出创新的可活动式解缠绕边刷，另一方面完善多价位段布局，推出高端新品逍遥 001MAX 与性价比新品 R10，与去年同期相比，消费者覆盖范围显著扩大。请务必阅读报告末页的重要声明 8/24

27、行业研究|行业深度研究 图表图表6：石头科技石头科技 P20 PROP20 PRO 智能底盘强化越障智能底盘强化越障 图表图表7：石头科技石头科技 G20S UltraG20S Ultra 应用双应用双 3DTof3DTof 导航方案导航方案 资料来源：石头科技，国联证券研究所 资料来源：石头科技，国联证券研究所 图表图表8：科沃斯推出科沃斯推出 X8 PROX8 PRO 系列洗地机器人系列洗地机器人 图表图表9：追觅追觅 X50X50 系列使用仿生机械足强化越障系列使用仿生机械足强化越障 资料来源：科沃斯，国联证券研究所 资料来源：追觅科技，国联证券研究所 本轮扫地机大促的不同之处在于行业首

28、次受益于政策直接补贴本轮扫地机大促的不同之处在于行业首次受益于政策直接补贴。我们的统计显示，全国 31 个省市自治区（不含港澳台）均以“以旧换新”、“家居焕新”、“智能家居补贴”等各种政策形式对扫地机进行补贴，可以说扫地机是本轮补贴政策覆盖度最高的扫地机是本轮补贴政策覆盖度最高的智能家居品类之一。智能家居品类之一。当前各地对于扫地机的政策补贴幅度大多在 15%-20%之间，考虑到当前功能较为齐全的扫地机价位主要在 3000 元以上，落实到消费者的补贴金额普遍大于 450 元，叠加平台、品牌优惠券，我们认为本轮大促当中扫地机价格优惠力度我们认为本轮大促当中扫地机价格优惠力度无疑是行业有史以来最大

29、的一次。无疑是行业有史以来最大的一次。请务必阅读报告末页的重要声明 9/24 行业研究|行业深度研究 图表图表10：扫扫地机是各省补贴政策覆盖度最高的智能家居品类地机是各省补贴政策覆盖度最高的智能家居品类 省份（代表城市）省份（代表城市）扫地机器人扫地机器人 投影仪投影仪 摄像头摄像头 智能门锁智能门锁 智能马桶（盖）智能马桶（盖）湖北 青海 天津 海南 吉林 （智能家用监控）宁夏 （智能家用监控）重庆 （智能家用监控）浙江 四川 北京 云南 湖南 广东（深圳）辽宁 甘肃 江苏 上海 山西 黑龙江 广西 福建 （智能家用监控）江西（南昌）（智能家用监控）安徽 贵州 山东 （智能家用监控）河南（

30、郑州）陕西 （安全监控装置）河北 内蒙古 （安全监控装置）新疆 西藏 合计（合计（31）31 11 14 27 27 资料来源：各地商务局，云闪付，京东，国联证券研究所整理（注：不含港澳台）1.2 云鲸&石头领跑，追觅&科沃斯高增 在扫地机持续创新在扫地机持续创新&政策补贴政策补贴的共同拉动下，本轮的共同拉动下，本轮扫地机双扫地机双1111大促以高速增长收官。大促以高速增长收官。奥维云网数据显示 10 月扫地机传统电商零售量/价分别同比+113%/+8%，均价达到3750 元，双十一期间（W40-W45，9 月 30 日-11 月 10 日）扫地机传统电商零售额同比+66%，量/价分别同比+5

31、6%/+7%，一方面板块增长主要由量增带动，另一方面消费者在补贴带动下选择向上升级的趋势环比强化。请务必阅读报告末页的重要声明 10/24 行业研究|行业深度研究 图表图表11：双双 1111 期间扫地机线上零售额同比期间扫地机线上零售额同比+66%+66%图表图表12：双双 1111 期间扫地机线上零售量价分别同比期间扫地机线上零售量价分别同比+56%/+7%+56%/+7%资料来源：奥维云网，国联证券研究所（注：选取 9.30-11.10 期间）资料来源：奥维云网，国联证券研究所（注：选取 9.30-11.10 期间）图表图表13：20242024 年年 1010 月扫地机线上额月扫地机线

32、上额/量同比量同比+130%/+113%+130%/+113%图表图表14：20242024 年年 1010 月扫地机线上月扫地机线上均价均价同比同比+8 8%至至 37503750 元元 资料来源：奥维云网，国联证券研究所 资料来源：奥维云网，国联证券研究所 分品牌看,以奥维云网 10 月传统电商扫地机器人销售数据换算，各品牌销售额均有大幅度增长，其中科沃斯+84.28%、石头+188.04%、追觅+102.89%、云鲸+209.36%。这与部分品牌披露的战报数据趋势基本匹配，举例来说，石头与追觅在双 11 大促期间京东、抖音渠道的销售额均有三位数以上增长，奥维云网数据显示石头扫地机新品P2

33、0 PRO 销售排名第一，追觅销额增长较快，但主销产品为价位较低的 S 系列产品，因此均价环比有所下滑。云鲸 10 月整体销售额同比也是三位数增长，扫地机新品 J5广受欢迎，其中淘系、抖音渠道略慢，京东渠道表现突出。此外科沃斯凭借性价比新品 T50PRO 和 X8 PRO 系列洗地机器人较好的销售表现，销额份额与销售均价环比均有提升。17%10%15%-10%-1%228%7%14%11%-43%-37%-10%4%7%28%11%66%11%11%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%彩电冰箱空调冰柜洗衣机干衣机油烟机燃气灶洗碗机集成灶电热燃热电饭煲破壁机净化器

34、净水器扫地机洗地机左列合计零售额同比5%6%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%彩电冰箱空调冰柜洗衣机干衣机油烟机燃气灶洗碗机集成灶电热燃热电饭煲破壁机净化器净水器扫地机洗地机左列合计零售量同比均价同比-100%-50%0%50%100%150%200%Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24额YOY量YOY-10

35、%0%10%20%30%40%50%60%70%05001000150020002500300035004000Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24零售均价（元）均价YOY 请务必阅读报告末页的重要声明 11/24 行业研究|行业深度研究 图表图表15：扫地机线上分品牌零售额份额扫地机线上分品牌零售额份额 图表图表16：扫地机线上分品牌零售扫地机线上分品牌零

36、售均价（单位：元）均价（单位：元）资料来源：奥维云网，国联证券研究所 资料来源：奥维云网，国联证券研究所 图表图表17：部分品牌部分品牌 20242024 年双十一战报信息梳理年双十一战报信息梳理 指标指标 石头科技石头科技 追觅科技追觅科技 云鲸云鲸 整体整体-（10.01-11.11）全渠道 GMV 突破 32 亿元（截至 11.11）全渠道销售额突破 17 亿元 10 月销售额突破 12 亿元，同比+200%京东京东（10.01-11.11）全品类销额同比+196%，其中洗地机+239%，洗衣机+289%；10 月清洁电器品牌销售榜 TOP1（10.01-11.11）扫地机 GMV 同比

37、+170%以上 10 月销售额同比+490%以上，其中扫地机销售额同比+420%以上，洗地机同比+3500%以上（开门红当日）清洁电器行业排名 TOP2（开门红当日）扫地机品牌榜 TOP2 淘系淘系（10.01-11.11）洗衣机销额同比+408%；（10.14-11.11）扫地机净销额品牌榜 TOP1（11.10-11.11）双十一全站小家电品牌榜TOP1；（11.10-11.11）扫地机器人热销榜 TOP1 10 月销售额同比+50%以上，其中洗地机销售额同比+360%以上 扫地机品牌榜 TOP2 抖音抖音（10.01-11.11）扫地机销额同比+105%，洗地机同比+2352%，洗衣机+

38、12672%；（10.31-11.11）生活电器扫地机器人品牌榜TOP1（11.10-11.11）双 11 好物节生活电器排行榜 TOP1（10.01-11.11）扫地机排名 TOP1 10 月销售额同比+51%以上，其中洗地机同比+1405%以上 其他其他-（10.19-11.11）快手双 11 购物狂欢节洗地机店铺榜 TOP1（10.01-11.11）线下门店 1.3 亿 GMV 云鲸 J5 双十一累计销售超 21 万台 资料来源：各品牌战报，国联证券研究所整理 图表图表18：20242024 年年 1010 月扫地机线上月扫地机线上 TOP20TOP20 零售额机型零售额机型 排名排名

39、机型机型 品牌品牌 上市日期上市日期 零售额（万元）零售额（万元）零售额份额零售额份额 零售量（台）零售量（台）零售量份额零售量份额 均价（元）均价（元）1 P20 PRO(上下水版)石头 2024 年 8 月 38193 9.56%85223 8.00%4482 2 J5 云鲸 2024 年 8 月 35125 8.80%94728 8.90%3708 3 P20 PRO 石头 2024 年 8 月 34823 8.72%91786 8.62%3794 4 T50 PRO 科沃斯 2024 年 9 月 26989 6.76%72762 6.83%3709 5 J5(上下水版)云鲸 2024

40、年 8 月 23825 5.97%57288 5.38%4159 6 T50 PRO(上下水版)科沃斯 2024 年 9 月 23318 5.84%54652 5.13%4267 7 X8 PRO PLUS AI(上下水版)科沃斯 2024 年 9 月 18654 4.67%29630 2.78%6296 8 P10S PRO 石头 2024 年 2 月 11472 2.87%39305 3.69%2919 9 S30 PRO ULTRA 增强 追觅 2024 年 8 月 11226 2.81%30628 2.88%3665 10 X8 PRO PLUS AI 科沃斯 2024 年 9 月 7

41、826 1.96%13714 1.29%5706 11 S40 增强 追觅 2024 年 9 月 7755 1.94%20657 1.94%3754 12 G20S(上下水版)石头 2024 年 4 月 7405 1.85%14162 1.33%5229 13 S30 PRO ULTRA 增强(上下水版)追觅 2024 年 8 月 6575 1.65%16128 1.51%4077 14 P10S PRO(上下水版)石头 2024 年 2 月 6175 1.55%16692 1.57%3699 15 H40 小米 2024 年 8 月 5954 1.49%29522 2.77%2017 16

42、S30 PRO ULTRA 增强嵌入(上下水版)追觅 2024 年 8 月 5174 1.30%11729 1.10%4411 0%10%20%30%40%50%60%Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24科沃斯小米石头云鲸追觅0100020003000400050006000Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22

43、Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24科沃斯小米石头云鲸追觅 请务必阅读报告末页的重要声明 12/24 行业研究|行业深度研究 17 G20S ULTRA 石头 2024 年 9 月 4670 1.17%10321 0.97%4525 18 S40 增强(上下水版)追觅 2024 年 10 月 4316 1.08%10081 0.95%4282 19 X50 PRO 嵌入(上下水版)追觅 2024 年 9 月 4138 1.04%5734 0

44、.54%7216 20 S40 增强嵌入(上下水版)追觅 2024 年 9 月 4124 1.03%8884 0.83%4642 资料来源：奥维云网，国联证券研究所 根据中怡康推总数据，在 2023 年扫地机市场当中，传统电商平台零售额占 74.6%，同比-7.2pct，社交电商平台零售额占 16.7%，同比+4.9pct，线下渠道零售额占 8.7%，同比+2.3pct，以抖音为代表的社交电商平台和线下 KA 渠道对于扫地机行业越发重要，各品牌均加力布局，2024 年上半年科沃斯品牌国内线下销售网点近 3200 家，科沃斯&添可双品牌旗舰店 33 家，此外追觅线下渠道也开始发力；石头科技也加大

45、布局抖音渠道，战报数据及最新排行榜表明其策略已初见成效。综合来看，我们看好各品牌在增量渠道的发展潜力与未来空间。图表图表19：20242024 年来扫地机线下高增，量增为主，年来扫地机线下高增，量增为主，9 9 月提速月提速 图表图表20：石头科技加强抖音渠道布局，石头科技加强抖音渠道布局，1010 月初见成效月初见成效 资料来源：奥维云网，国联证券研究所 资料来源：抖音，国联证券研究所 总结来看，能够在保持算法准确度的基础上洞察用户核心需求的总结来看，能够在保持算法准确度的基础上洞察用户核心需求的扫地机扫地机龙头有望获龙头有望获得青睐，且得青睐，且 1111 月月 8 8 日财政部表示日财政

46、部表示“结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模政政策，加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模”1 1。考。考虑到本轮双虑到本轮双 1111 大促扫地机展现的高弹性，在扫地机行业坚持创新，且政策有望扩大大促扫地机展现的高弹性，在扫地机行业坚持创新，且政策有望扩大覆盖面、提升力度的背景下，叠加龙头持续探索增量渠道、积极覆盖面、提升力度的背景下，叠加龙头持续探索增量渠道、积极引导引导消费者、提升品消费者、提升品类认知度，我们看好扫地机内销渗透率类认知度，我们看好扫地机内

47、销渗透率持续持续提升。提升。1 http:/ Apr-24 May-24 Jun-24Jul-24Aug-24 Sep-24Oct-24量YOY价YOY 请务必阅读报告末页的重要声明 13/24 行业研究|行业深度研究 图表图表21：扫地机推总销量（万台）及其同比扫地机推总销量（万台）及其同比 图表图表22：按照按照 3/53/5 年更新估算中国扫地机渗透率年更新估算中国扫地机渗透率 资料来源：奥维云网，国联证券研究所 资料来源：国家统计局，奥维云网，国联证券研究所（注：假设总户数保持 2020 年水平不变，2024 年销量按照 1-10 月增速外推全年）2.外销：国牌逐鹿欧洲，关注北美升级

48、2.1 海外扫地机延续增长，欧洲增速领跑 国内双国内双 1111 大促大促收官收官，后续海后续海外年末黑五与圣诞节大促季外年末黑五与圣诞节大促季值得关注值得关注，中国扫地机品牌，中国扫地机品牌近年来出海近年来出海势不可挡势不可挡，因此，因此结合结合海内外年末大促海内外年末大促情况、准确判断龙头实际经营趋势情况、准确判断龙头实际经营趋势十分有必要。十分有必要。欧睿国际预测 2024 年海外扫地机销额同比+6%至 51 亿美元，其中美洲、欧洲、亚太分别同比+6%/+9%/+3%，欧洲增速领跑；结构上，欧洲与美洲市场体量接近，均为 20 亿美元上下，亚太市场大约是北美的一半左右，约 10 亿美元；分

49、量价看，2024 年海外扫地机市场量/价同比分别+4%/+2%，其中欧洲量/价同比分别+4%/+4%，美洲分别+3%/+3%，亚太分别+4%/-2%。图表图表23：预计预计 20242024 年海外扫地机销售额同比年海外扫地机销售额同比+6.2%+6.2%图表图表24：预计预计 20242024 年美洲扫地机销售额同比年美洲扫地机销售额同比+5.7%+5.7%资料来源：欧睿国际，国联证券研究所（注：不含中国大陆）资料来源：欧睿国际，国联证券研究所（注：含北美、拉美）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%01002003004005006007008002016A

50、2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A24M1-10扫地机推总零售量（万台）量YOY5.2%5.9%5.9%5.6%5.5%3.8%3.8%3.4%3.0%3.0%0%1%2%3%4%5%6%7%8%2020A2021A2022A2023A2024E5年累计渗透率3年累计渗透率0%5%10%15%20%25%30%01020304050602010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E仅海外（亿美元）仅海外YOY0%5%10%15%20%25%30%35%05

51、101520252010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E美洲（亿美元）美洲YOY 请务必阅读报告末页的重要声明 14/24 行业研究|行业深度研究 图表图表25：预计预计 20242024 年年欧洲欧洲扫地机销售额同比扫地机销售额同比+8.58.5%图表图表26：预计预计 20242024 年年亚太亚太扫地机销售额同比扫地机销售额同比+2.92.9%资料来源：欧睿国际，国联证券研究所（注：不含土耳其）资料来源：欧睿国际，国联证券研究所（注：含澳新、土耳其、中东非）进一步拆解至分国家与地

52、区来看，在欧洲市场当中，德国、西班牙是核心市场，分别占欧洲扫地机销额的 25%、20%，但 2024 年法国、意大利占比提升较为明显，分别达到 10%、6%，且波兰、英国占比均为 6%，不容小觑；亚太市场当中，韩国市场重要性日益提升，2024 年占比已达到亚太扫地机销售额的 26%，日本占比 19%，澳大利亚占比 13%，但土耳其达到 12%，重要性也越发突出。如何更好监测这些增量市场的增长如何更好监测这些增量市场的增长趋势与竞争格局趋势与竞争格局成为投资者研究跟踪扫地机行业的关键。成为投资者研究跟踪扫地机行业的关键。图表图表27：欧洲欧洲扫地机扫地机分国家与地区分国家与地区2 2销售额销售额

53、结构结构 图表图表28：亚太亚太扫地机扫地机分国家与地区分国家与地区3 3销售额销售额结构结构 资料来源：欧睿国际，国联证券研究所（注：不含土耳其）资料来源：欧睿国际，国联证券研究所（注：含澳新、土耳其、中东非）我们认为可以通过我们认为可以通过 APPAPP 下载量数据识别市场高频趋势与竞争动态下载量数据识别市场高频趋势与竞争动态，考虑到 2020 年以来在中国品牌的推动下扫地机智能化率已显著提升，早期无需连接 APP 的随机式扫地机占比已微乎其微，因此消费者购买并安装扫地机后，下载 APP 并进行设置是必要步骤，因此各品牌各品牌 APPAPP 下载量与零售之间的绑定关系越来越强下载量与零售之

54、间的绑定关系越来越强。在此背景下，APP 2 北欧三国指丹麦、挪威、瑞典，下略 3 东南亚五国指印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国，下略-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0246810122010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E亚太（亿美元）亚太YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%05101520252010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023

55、A2024E欧洲（亿美元）欧洲YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E捷克波兰罗马尼亚其他东欧法国德国意大利荷兰西班牙北欧三国英国其他西欧0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E日本韩国东南亚五国土耳其澳大利亚其他亚太 请务必阅读报告末页的重

56、要声明 15/24 行业研究|行业深度研究 下载量数据对于扫地机行业、尤其是龙头品牌监测的效果越来越好，并且可以精确至国家/地区。此外，不论是在哪一个渠道购买产品，消费者最终都需要下载 APP，这意味着在仔细梳理数据，审慎分析的基础上，我们可以突破仅观察亚马逊渠道的限制，从而对扫地机市场全局情况有相对更好的把握。我们选取美国、德国、法国、意大利、英国、波兰、日本、韩国、我们选取美国、德国、法国、意大利、英国、波兰、日本、韩国、土耳其土耳其、澳洲，共、澳洲，共1010 个海外市场，并选择石头科技、科沃斯、追觅、个海外市场，并选择石头科技、科沃斯、追觅、iRobotiRobot 等部分龙头扫地机品

57、牌等部分龙头扫地机品牌 APPAPP下载量加总，用于判断这些关键市场的高频趋势。数据显示：下载量加总，用于判断这些关键市场的高频趋势。数据显示：我们选取的五个欧洲市场 2024 年以来合计下载量提速较为明显，反映在中国品牌推动下，欧洲扫地机景气有所改善，其中法国、意大利增速较快，有望成为德国之外的重要增量市场。美国市场增速此前有所承压，2024 年下半年以来合计下载量降幅收窄，我们认为此前主要是由于 iRobot 产品创新乏力，消费者需求未充分释放，随着以石头科技为代表的国产品牌 2024 年中加快进入美国线下渠道，我们看好后续美国扫地机市场企稳回升。我们选取的四个亚太市场发展趋势有所分化，韩

58、国在中国品牌带动下此前快速放量，近期延续增长但涨幅环比有所收窄，日本、澳洲市场表现与欧洲市场类似，增速近期有所回升。各品牌合计的各品牌合计的 APPAPP 下载量反映的扫地机市场近况与欧睿国际数据相近，增速上，欧下载量反映的扫地机市场近况与欧睿国际数据相近，增速上，欧洲洲 美洲美洲 亚太，结构上，美洲欧洲亚太，结构上，美洲欧洲 亚太，趋势上，龙头品牌亚太，趋势上，龙头品牌积极积极布局欧洲各市场布局欧洲各市场，拉动各国拉动各国 APPAPP 合计下载量增长合计下载量增长，以美国为代表的美洲市场有望企稳回升，具备先发，以美国为代表的美洲市场有望企稳回升，具备先发优势的龙头处于有利竞争地位，亚太市场

59、内部分化优势的龙头处于有利竞争地位，亚太市场内部分化则较为明显则较为明显。请务必阅读报告末页的重要声明 16/24 行业研究|行业深度研究 图表图表29：1010 个海外市场的扫地机头部品牌合计下载量（万次）与同比个海外市场的扫地机头部品牌合计下载量（万次）与同比 美国美国 德国德国 法国法国 意大利意大利 英国英国 波兰波兰 日本日本 韩国韩国 土耳其土耳其 澳洲澳洲 资料来源：SensorTower，国联证券研究所（注：左轴、阴影数据为各品牌 APP 合计下载量，单位万次；右轴、折线数据为合计下载量同比）总体而言，美国是最为重要的市场之一，美国是最为重要的市场之一，欧洲市场的竞争趋势焦灼于

60、几个关键的市欧洲市场的竞争趋势焦灼于几个关键的市场，包括德国、法国、意大利等，并且考虑到欧洲内部联系较为紧密，语言、文化有场，包括德国、法国、意大利等，并且考虑到欧洲内部联系较为紧密，语言、文化有一定相通之处，这些竞争激烈的市场会有一定外溢效应一定相通之处，这些竞争激烈的市场会有一定外溢效应，举例来说，德国扫地机市场的发展演变对于奥地利、丹麦（北欧）等市场的影响较大，尽管这些市场单独统计来看体量不大，所以我们认为国产扫地机品牌全球逐鹿的重点在于欧所以我们认为国产扫地机品牌全球逐鹿的重点在于欧美美。而亚太市场总体竞争态势看似与欧洲差别不大，但各国家与地区的地理距离更远，消费者习惯有很大不同，不同

61、市场当中较为强势的品牌、渠道也有所不同，因此我们仔细分析之下我们仔细分析之下认为亚太市场的竞争激烈程度暂不及欧洲。认为亚太市场的竞争激烈程度暂不及欧洲。在国产品牌争夺份额、价位结构动态调在国产品牌争夺份额、价位结构动态调整的基础上，整的基础上，各地区均有望延续稳步增长各地区均有望延续稳步增长。2.2 石头&追觅争夺份额，科沃斯改善明显 从合计下载量分从合计下载量分 APPAPP 的格局来看，的格局来看，iRobotiRobot 全球份额持续下滑，全球份额持续下滑，SharkShark 局限于北美市局限于北美市场，安克创新旗下场，安克创新旗下 EufyEufy（悠飞）主要跟随亚马逊渠道布局全球市

62、场，而其他国产品（悠飞）主要跟随亚马逊渠道布局全球市场，而其他国产品牌份额提升势头明显，其中石头在欧洲、亚太占优，北美份额奋起直追，追觅欧洲市牌份额提升势头明显，其中石头在欧洲、亚太占优，北美份额奋起直追，追觅欧洲市场份额快速提升，科沃斯海外份额总体稳中有增场份额快速提升，科沃斯海外份额总体稳中有增，主要是欧洲市场有所改善，主要是欧洲市场有所改善。-50%0%50%100%150%200%250%0102030405060708090100Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%

63、50%100%150%200%250%300%02468101214161820Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%02468101214Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%250%012345678Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22Ma

64、y/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%250%0.00.51.01.52.02.53.0Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%0123456Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%02468101214Jan/20Jun/2

65、0Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-200%0%200%400%600%800%1000%1200%01234567Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%250%300%01234567Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/240%50%100%150%200%

66、250%0123456Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24 请务必阅读报告末页的重要声明 17/24 行业研究|行业深度研究 图表图表30：海外扫地机部分龙头品牌海外扫地机部分龙头品牌 APPAPP 下载量格局下载量格局 图表图表31：北美扫地机部分龙头品牌北美扫地机部分龙头品牌 APPAPP 下载量格局下载量格局 资料来源：SensorTower，国联证券研究所 资料来源：SensorTower，国联证券研究所 图表图表32：欧洲扫地机部分龙头品牌欧洲扫地机部分龙头品牌 APPAPP

67、下载量格局下载量格局 图表图表33：亚太扫地机部分龙头品牌亚太扫地机部分龙头品牌 APPAPP 下载量格局下载量格局 资料来源：SensorTower，国联证券研究所 资料来源：SensorTower，国联证券研究所 落实到具体市场的品牌竞争格局，亚马逊搜索与商品页面展示的“过去落实到具体市场的品牌竞争格局，亚马逊搜索与商品页面展示的“过去3030天销售量”天销售量”是一个较好的窗口是一个较好的窗口，我们统计了黑五之前德国、美国亚马逊的部分龙头品牌扫地机的销售量结构，并按照价格段分类。德国亚马逊数据显示，石头偏高端的 S 系列销售额略多于偏性价比系列的 Q 系列，其中上半年推出的扫地机 S8

68、MaxV Ultra（对应 G20S）以及 Qrevo Slim（对应 V20）销售情况总体稳健，坚守高端市场份额，而近期扫地机新品 Qrevo Curv（对应国内 P20PRO）销售量正快速攀升，但定价超 1000 欧元，高于其在国内市场的价格定位，留有后手；追觅在德国市场销售以高端的 X40 系列为主，但其余产品均为 L 系列，部分产品占比较高，带动追觅在 500-1000 欧元价位的市场份额超过石头，考虑到 L40 Ultra 近期价格逐步提升至 1000 欧元以上，若将其归为 500-1000 欧元价位，追觅中端价位的份额会更高。美国亚马逊数据显示，石头美国扫地机产品整体结构比德国低，

69、但与 iRobot 相Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23J

70、an-24Apr-24Jul-24Oct-24石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22J

71、ul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸 请务必阅读报告末页的重要声明 18/24 行业研究|行业深度研究 比，其 1000 美元以上产品的市场份额领先，且在 500 美元以下的扫地机市场当中石头的市场份额同样超越 iRobot，考虑到石头已进入 BestBuy、Target 等美国线下渠道，我们认为石头扫地机美国份额突破指日可待；从产品结构看，石头科技在北美引领全能型扫地机发展，全能基站产品 Qrevo S（对应国内 P10PRO）的价位已经来到 499.99 美元，

72、在国产品牌的带动下，我们认为美国产品结构升级值得期待。图表图表34：石头科技与追觅科技的扫地机在德国亚马逊各价位差距正在缩小石头科技与追觅科技的扫地机在德国亚马逊各价位差距正在缩小 价位段价位段 机型机型 销售量销售量 到手价（到手价（）机型机型 销售量销售量 到手价（到手价（）石头科技石头科技 追觅科技追觅科技 1000+Qrevo Slim 800+1299.00 X40 Ultra Complete 1000+1099.00 S8 Pro Ultra 300+1299.00 L40 Ultra 600+1050.18 Qrevo Master 300+1299.00-S8 MaxV Ul

73、tra 500+1099.00 Qrevo Curv 200+1099.00 小计小计 2100+-小计小计 1600+-500-1000 Qrevo Pro 200+799.99 L20 Ultra Complete 400+779.00 S7 Max Ultra 600+779.00 L10s Pro Ultra Heat 900+669.00 Qrevo S 700+699.99 L10s Ultra Gen 2 300+549.00 小计小计 1500+-小计小计 1600+-500-S8 400+479.00 L10 Prime 200+467.06 Q8 Max+50+459.99

74、 Mova E30 Ultra 100+449.00 Q5 Pro+500+429.99 L10s Ultra 200+445.74 Q7 Max+50+399.99 L10s Plus 50+429.99 Q8 Max 200+329.99 L10s Pro Gen 2 100+362.66 Q7 Max 50+299.99 D10 Plus Gen 2 300+299.00 小计小计 1250+-小计小计 950+-资料来源：德国亚马逊，国联证券研究所整理（注：2024 年 11 月 12 日过去 1 个月内）图表图表35：石头科技扫地机在美国亚马逊各价位均取得优势石头科技扫地机在美国亚马

75、逊各价位均取得优势 价位段价位段 机型机型 销售量销售量 到手价（到手价（$）机型机型 销售量销售量 到手价（到手价（$）石头科技石头科技 iRobot$1000+S8 MaxV Ultra 300+1799.99 Combo j9+200+1199.00 Qrevo Curv 300+1599.99-Qrevo Master 600+1399.99 S8 Pro Ultra 300+1399.99 S8 Max Ultra 100+1099.99 小计小计 1600+-小计小计 200+-$500-1000 Qrevo Pro 200+999.99 Combo 10 Max 300+999.

76、00 Qrevo Plus 1300+899.99 Combo j7+100+699.00 Q Revo 150+899.99 Combo j5+400+649.00 S8+200+759.99 j9+500+599.00 Q8 Max+900+659.99-Q5+100+599.99 小计小计 2850+-小计小计 1300+-$500-Qrevo S 2000+499.99 Combo j5 100+449.00 S8 100+459.99 Braava Jet M6 300+399.00 请务必阅读报告末页的重要声明 19/24 行业研究|行业深度研究 Q5 Max+3000+449.9

77、9 Combo i5+1000+299.00 Q5 DuoRoller+100+449.99 j7+100+279.99 Q8 Max 200+399.99 i4 200+264.20 Q7 Max+2000+359.99 Robot Combo(Y0140)1000+249.00 Q5 Pro+1000+259.99 Combo i5 600+229.00 Q5 Pro 1000+249.99 Essential Vac(Q0120)6000+224.00 Q7 Max 1200+219.99 692 50+145.78 小计小计 16000+-小计小计 9350+-资料来源：美国亚马逊，国

78、联证券研究所整理（注：2024 年 11 月 12 日过去 1 个月内）结合各市场亚马逊数据与结合各市场亚马逊数据与 APPAPP 合计下载量趋势，合计下载量趋势，我们认为中我们认为中国品牌出海趋势已经确国品牌出海趋势已经确立，但欧美市场竞争格局有所不同，其中北美扫地机市场当中石头线上渠道较为领立，但欧美市场竞争格局有所不同，其中北美扫地机市场当中石头线上渠道较为领先，我们预计在先，我们预计在石头科技持续营销石头科技持续营销&拓展渠道的背景下拓展渠道的背景下，iRobotiRobot 的的线下渠道优势将被线下渠道优势将被进一步削弱，产品结构也有望在进一步削弱，产品结构也有望在石头科技石头科技带

79、动下带动下实现实现升级；同时欧洲扫地机市场当升级；同时欧洲扫地机市场当中，国产品牌则呈现百花齐放的状况，高端市场石头领先，中端市场追觅有所突破，中，国产品牌则呈现百花齐放的状况，高端市场石头领先，中端市场追觅有所突破，科沃斯欧洲份额有所提升，叠加法国、意大利等增量市场势起，参考中国扫地机市场科沃斯欧洲份额有所提升，叠加法国、意大利等增量市场势起，参考中国扫地机市场此前以价换量发展趋势，我们认为在国产品牌逐鹿欧洲的背景下，后续可能出现产此前以价换量发展趋势，我们认为在国产品牌逐鹿欧洲的背景下，后续可能出现产品结构调整与较为积极的营销费用投放，消费者需求或将释放品结构调整与较为积极的营销费用投放，

80、消费者需求或将释放。图表图表36：石头科技德国亚马逊扫地机产品估算销售额结构石头科技德国亚马逊扫地机产品估算销售额结构 图表图表37：追觅追觅科技德国亚马逊科技德国亚马逊扫地机扫地机产品产品估算销售额估算销售额结构结构 资料来源：德国亚马逊，国联证券研究所（注：2024 年 11 月 12 日过去 1个月内）资料来源：德国亚马逊，国联证券研究所（注：2024 年 11 月 12 日过去 1个月内）Qrevo Slim,25%S8 MaxV Ultra,13%Qrevo S,12%S7 Max Ultra,11%S8 Pro Ultra,9%Qrevo Master,9%Qrevo Curv,5

81、%Q5 Pro+,5%S8,5%Qrevo Pro,4%其他,3%X40 Ultra Complete,35%L40 Ultra,20%L10s Pro Ultra Heat,19%L20 Ultra Complete,10%L10s Ultra Gen 2,5%L10 Prime,3%D10 Plus Gen 2,3%L10s Ultra,3%Mova E30 Ultra,1%L10s Pro Gen 2,1%L10s Plus,1%请务必阅读报告末页的重要声明 20/24 行业研究|行业深度研究 图表图表38：石头科技美国亚马逊扫地机产品估算销售额结构石头科技美国亚马逊扫地机产品估算销售额

82、结构 图表图表39：iRobotiRobot 美国美国亚马逊亚马逊扫地机扫地机产品产品估算销售额估算销售额结构结构 资料来源：美国亚马逊，国联证券研究所（注：2024 年 11 月 12 日过去 1个月内）资料来源：美国亚马逊，国联证券研究所（注：2024 年 11 月 12 日过去 1个月内）落实到品牌分市场结构来看，石头科技在欧洲市场以德国为主，且近期有所提升，法国、意大利的占比相对较低，亚太市场当中以韩国为主，日本市场的占比较低，因此当前石头市场拓展重点包括法国、日本等市场的线下渠道，此外在较为强势的北欧、德国市场也直接接触渠道，强化对于下游的控制力。考虑到公司的产品创新较为领先，消费者

83、洞察与降本能力较强，我们认为公司有望凭借较好的产品力，较好地转化渠道拓展与品牌营销的费用投放，实现海外份额持续提升。图表图表40：石头石头 APPAPP 近几个月德国下载量占欧洲比例上升近几个月德国下载量占欧洲比例上升 图表图表41：20222022 年以来石头年以来石头 APPAPP 韩国下载量占比提升较多韩国下载量占比提升较多 资料来源：SensorTower，国联证券研究所 资料来源：SensorTower，国联证券研究所 Q5 Max+,15%Qrevo Plus,13%Qrevo S,11%Qrevo Master,10%Q7 Max+,8%Q8 Max+,7%S8 MaxV Ult

84、ra,6%Qrevo Curv,6%S8 Pro Ultra,5%Q7 Max,3%其他,15%Essential Vac(Q0120),39%Combo 10 Max,9%j9+,9%Combo i5+,9%Combo j5+,8%Robot Combo(Y0140),7%Combo j9+,7%Combo i5,4%Braava Jet M6,3%Combo j7+,2%其他,4%Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-

85、24Jul-24Oct-24德国法国意大利英国波兰其他欧洲Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24日本韩国中国台湾澳洲其他亚太 请务必阅读报告末页的重要声明 21/24 行业研究|行业深度研究 图表图表42：石头科技直接接触欧洲、日本线下渠道石头科技直接接触欧洲、日本线下渠道 资料来源：石头科技全刚，抖音，国联证券研究所 科沃斯扫地机新品 T30PRO 与同价位的竞品相比，在德国亚马逊畅销榜排名毫

86、不逊色，反映其在欧洲区域较为优秀的销售表现，且公司在法国、意大利等市场的增速更快，APP 下载量占欧洲的比例提升；展望后续，2025 年科沃斯海外产品矩阵或将更为齐全，当前 T50 系列、X8 系列尚未向海外推出，叠加公司积极布局割草机器人，科沃斯总体份额提升趋势可以更为乐观。此外，在非上市品牌当中，追觅依托中端价位产品推行较为积极的营销政策，在欧洲市场快速抢占份额，叠加追觅持续推出个护、割草机器人等新品，其海外增长的势头值得保持密切关注。图表图表43：科沃斯科沃斯 T30PROT30PRO 德国亚马逊的畅销榜排名比肩竞品德国亚马逊的畅销榜排名比肩竞品 图表图表44：科沃斯科沃斯 T30PRO

87、T30PRO 德国亚马逊的到手价（）较为平稳德国亚马逊的到手价（）较为平稳 资料来源：德国亚马逊，国联证券研究所（注：畅销榜排名指德国亚马逊Home&Kitchen 的 BestSeller 排名）资料来源：德国亚马逊，国联证券研究所 010002000300040005000600070008000900010000Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24T30PROL10s Pro Ultra HeatQrevo S020040060080010001200Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct

88、-24Nov-24T30PROL10s Pro Ultra HeatQrevo S 请务必阅读报告末页的重要声明 22/24 行业研究|行业深度研究 图表图表45：科沃斯科沃斯 APPAPP 近期法、意下载量占欧洲比例上升近期法、意下载量占欧洲比例上升 图表图表46：科沃斯日本、澳洲科沃斯日本、澳洲 APPAPP 下载量占亚太比例较高下载量占亚太比例较高 资料来源：SensorTower，国联证券研究所 资料来源：SensorTower，国联证券研究所 总结来看，欧睿国际预测 2024 年海外扫地机销售额同比+6%至 51 亿美元，量价小幅提升，地域结构美洲欧洲亚太，分地区增速欧洲美洲亚太，其

89、中美国有望企稳回升，欧洲市场当中德国是核心，法国、意大利增长较快，亚太内部分化。结合各市场亚马逊与 APP 数据，我们判断中国品牌出海趋势确立，但欧洲市场百花齐放，不同价位优势品牌不同，参考中国此前以价换量趋势，我们认为欧洲可能出现产品结构调整与较为积极的营销投放，北美海外龙头地位正持续被削弱，国产品牌有望带动北美线上线下产品结构升级，亚太市场由于地域分散竞争暂时较弱；在国产品牌争夺份额、价位结构动态调整的基础上，各地区扫地机市场均有望延续稳步增长。落实到品牌落实到品牌上，石头科技在北美的份额提升趋势越发明上，石头科技在北美的份额提升趋势越发明显，在其带动下北美产品结构有望实现显，在其带动下北

90、美产品结构有望实现升级，而石头、科沃斯、追觅三大国产品牌在欧洲市场优势价位各不相同，且市场增升级，而石头、科沃斯、追觅三大国产品牌在欧洲市场优势价位各不相同，且市场增量来源有所不同，在价位、地域相互渗透，各品牌可能集中投放量来源有所不同，在价位、地域相互渗透，各品牌可能集中投放拓渠道拓渠道与与品宣费用品宣费用的的背景下，我们看好能够持续创新、洞察用户需求的品牌脱颖而出。背景下，我们看好能够持续创新、洞察用户需求的品牌脱颖而出。3.维持行业“强于大市”评级 得益于新品创新以及各省份政策补贴，扫地机双 11 期间销额同比+66%，其中量增为主、均价提升；分品牌看，石头推出智能底盘升降越障功能、云鲸

91、丰富产品价位段，两品牌销额增速领跑，科沃斯推出 X8 PRO 系列洗地机器人、追觅推出智能仿生足越障功能，销额增速紧随其后。在产品持续创新&财政政策有望持续发力的背景下，扫地机内销后势可期，渗透率有望提升，能够在保持算法准确度的基础上洞察用户核心需求的扫地机龙头有望获得消费者青睐。双 11 结束后，年末黑五&圣诞海外大促来临，结合欧睿国际预测与 APP 下载量数据看，欧美是各品牌争抢份额的关键市场，其中欧洲市场各品牌在不同地区以及分价位份额的优势不同，为抢夺份额、拓展渠道，Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22J

92、ul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24德国法国意大利英国波兰其他欧洲Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24日本韩国中国台湾澳洲其他亚太 请务必阅读报告末页的重要声明 23/24 行业研究|行业深度研究 我们认为欧洲扫地机价位结构可能有所调整，而美国市场有望在龙头带动下实现产品结构升级，在国产品牌争夺份额、价位结构动态

93、调整的基础上，各地区扫地机市场均有望延续稳步增长。长期看，产品持续创新、洞察用户需求的企业更能行稳致远。标的方面，我们看好盈利能力有望企稳回升的科沃斯，以及产品持续创新、海内外份额提升的石头科技。4.风险提示 1 1）政策兑现不及预期。）政策兑现不及预期。四季度政策进入集中兑现阶段，近期板块估值尚在反映初期，若后续股价出现持续大幅上涨，市场预期明显上调，最终兑现有弱于预期的可能。2 2）原材料价格及汇率波动。）原材料价格及汇率波动。原材料占主要家电公司营业成本的比例在 80%以上，以钢、铜、塑等为主，目前盈利预测建立在原材料价格基本平稳的假设下，主要经济体降息周期之中，以有色为代表的大宗价格在

94、弱美元、顺周期支撑下有上行可能；此外我国顺周期政策加力叠加美国降息，近日人民币汇率走升；若大宗价格及人民币持续走高，对出口价格竞争力及外销业务盈利或形成不利影响。3 3）外需改善不及预期。）外需改善不及预期。当前后续外销预期的积极因素主要来自发达经济体库存水位健康基础上的需求改善，若后续美联储降息路径发生超预期变化，或地产、耐用品消费需求改善不及预期，家电公司外销业务有不及预期的可能。请务必阅读报告末页的重要声明 24/24 行业研究|行业深度研究 评级说明评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6到

95、 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%行业评级

96、 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。法律主体声明法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规

97、和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。权益披露权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公

98、司或发行人的高级人员。一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀

99、请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以

100、及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。版权声明版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。联系我们联系我们 北京：北京市东城区安外大街 208 号玖安广场 A 座 4 层 上海：上海市虹口区杨树浦路 188 号星立方大厦 8 层 无锡：江苏省无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 16 楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 1 期 13 楼