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1、从巴菲特减持美国银行谈起从巴菲特减持美国银行谈起中美资银行对比中美资银行对比From Buffett Cut BofA Positions:Large-size Chinese and US Banks Comparison周琦周琦 Nicole Zhou 张宇阳张宇阳 Mika Zhang 2024年年11月月20日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，

2、请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research2目录目录1.市场认为巴菲特减持美国银行可能的原因市场认为巴菲特减持美国银行可能的原因2.我们认为的原因之一我们认为的原因之一2.1 潜在管理层变动潜在管理层变动2.2 中外资管理层对比中外资管理层对比3.我们认为的原因之二我们认为的原因之二3.1 美国银行高息环境下的流动性风险美国银行高息环境下的流动性风险3.2 利率风险管理和利率敏感性中外资对比利率风险管理和利率敏感性中外资对比For full disclosure

3、 of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 3市场认为减持美国银行的原因和现实情况相悖市场认为减持美国银行的原因和现实情况相悖For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer

4、to the latest full report on our website at 市场认为减持美国银行的原市场认为减持美国银行的原因：降息因：降息、资产质量资产质量、投资投资组合中增加现金比例组合中增加现金比例、大选大选结果对资本利得税影响的不结果对资本利得税影响的不确定性确定性。现实状况：现实状况：2020年低息环境年低息环境中中，增持；不良率增持；不良率2024年内年内逐季度下降逐季度下降，表现优于整体表现优于整体美国银行行业；并未减持美国银行行业；并未减持American Express和花旗和花旗资料来源：彭博，公司年报，海通国际4美国银行不良率表现优于行业美国银行不良率表现优于

5、行业For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 美国银行行业不良率和净计美国银行行业不良率和净计提比率提比率，在在23Q3开始出现抬开始出现抬升升截至截至24Q2，美国银行行业不美国银行行业不良率和净计提比率分别为良率和净计提比率分别为0.91%和和0.68%，绝对值来看绝对值来看仍处于偏低的水平仍处于偏低的水平。资料来

6、源：FDIC，海通国际注：*Noncurrent loan rates represent the percentage of loans in each category that are past due 90 days or more or that are in nonaccrual status.01234562006200820102012201420162018202020222024Noncurrent RateQuarterly Net Charge-Off RateNoncurrent Loan Rate and Quarterly Net Charge-Off RateP