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1、 证券研究报告|公司点评报告 2024 年 11 月 14 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）不良不良贷款贷款率率显著显著下行下行 总量研究/银行 目标估值：当前股价：4.14 元 近期近期，江阴江阴银行银行披露披露 2024 年三季度报告。年三季度报告。24Q13 营业收入营业收入、PPOP、归母利、归母利润同比增速润同比增速分别为分别为 1.33%、-5.54%、6.79%，增速，增速分别分别较较 24H1 变动变动-4.13、-2.82和和-3.70 个百分点个百分点，营收和营收和盈利增速盈利增速趋缓趋缓，年化加权平均年化加权平均 ROE 为为 8.75%。累计。累计业绩驱动上，规模增

2、长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差业绩驱动上，规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差和成本收入和成本收入比比形成负贡献。形成负贡献。核心观点：核心观点：亮点：亮点：（1）利息净收入增速回升。利息净收入增速回升。公司 3Q24 利息净收入增速为-7.28%，降幅较 1H24 回升 2 个百分点，利息净收入对营收负向贡献减弱。（2）中收表现亮眼。）中收表现亮眼。24 年前三季度净手续费收入同比增长 26.5%，预计主要由结算业务手续费收入大幅增长驱动。（3）资产质量指标表现良好，资产质量指标表现良好，不良率大幅下降，拨备覆盖率提升。不良率大幅下降，拨备覆盖率提升。公司 24Q3末不良

3、率 0.90%，环比下降 8bp；拨备覆盖率 452.16%，环比上升 16.91pct，风险抵补能力夯实。从前瞻指标来看，24Q3 末关注贷款率 1.42%，环比 24Q2上升 5bp，总体资产质量稳健。关关注：注：（1）净息差略有下滑。净息差略有下滑。3Q24 净息差为 1.74%，较 1H24 下降 2BP，净息差略有下降，我们测算其生息资产收益率和计息负债成本率分别下行 6 和2BP，资产端略有压力。（2）存贷款增速）存贷款增速放缓放缓。24Q3 资产、贷款、存款增速分别为 6.29%/6.20%/6.21%，分别较 Q2 变动+0.16/-3.52/-1.10 个百分点，存贷款增速放

4、缓。投资建议：投资建议：江阴银行资产质量稳健，拨备较高，三季报息差略有下滑，业绩增速有所下降，但区域优势下资产质量依然较好，我们维持“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期金融让利，息差下降；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)3780 3865 3907 3980 4162 同比增长 12.3%2.3%1.1%1.9%4.6%营业利润(百万元)1689 1846 1938 2028 2132 同比增长 25.5%9

5、.3%5.0%4.6%5.1%归母净利润(百万元)1616 1888 1990 2077 2178 同比增长 26.9%16.8%5.4%4.4%4.9%每股收益(元)0.74 0.87 0.92 0.96 1.00 PE 5.6 4.8 4.5 4.3 4.1 PB 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）2461 已上市流通股（百万股）2458 总市值（十亿元）10.2 流通市值（十亿元）10.2 每股净资产（MRQ）7.2 ROE（TTM）11.1 资产负债率 90.4%主要股东 江苏江南水务股份有限公司 主要股东持股比例

6、5.76%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现-1 10 19 相对表现-6-1 5 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、江阴银行（002807）业绩增速稳定，息差下降2023-11-01 2、江阴银行（002807）息差上升，拨备水平提升2023-08-29 3、江阴银行（002807）息差同比上升，资产质量向好2023-03-28 王先爽王先爽 S1090524100006 邵春雨邵春雨 S1090522040001 文雪阳文雪阳 S1090524110001 戴甜甜戴甜甜 S1090523070003 -20-10010203040Nov/23Mar/24Jun