【公司研究】杰普特-MOPA细分行业龙头装备产业布局加速-20200828（16页）.pdf

《【公司研究】杰普特-MOPA细分行业龙头装备产业布局加速-20200828（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】杰普特-MOPA细分行业龙头装备产业布局加速-20200828（16页）.pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入（首次）：买入（首次） 市场价格：市场价格：6 61.861.86 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 电话： Email: 分析师：胡杨分析师：胡杨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090005 电话： Email： 分析师：王可 分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 电话： Email： 相关报告相关报告 基本状况基本状况 总股本(万股) 9236.86 流通股本(万股) 2216.85 市价(元) 61.86 市值

2、(亿元) 57 流通市值(亿元) 14 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 666.25 567.68 811.78 1101.59 1509.18 增长率 yoy% 5.20% -14.80% 43.00% 35.70% 37.00% 净利润 93.40 64.67 91.22 144.99 204.07 增长率 yoy% 6.49% -30.75% 41.10% 58.94% 40.75% 每股收益（元） 1.01 0.70 0.99 1.57 2.2

3、1 每股现金流量 0.87 0.20 4.69 -2.48 3.76 净资产收益率 15.80% 4.12% 3.89% 5.88% 7.74% P/E 61.20 88.38 62.66 39.42 28.01 PEG 3.87 1.89 46.99 2.49 0.60 P/B 9.67 3.64 2.44 2.32 2.17 备注：股价取自 2020 年 8 月 28 日收盘价 投资要点投资要点 MOPAMOPA 光纤激光细分行业龙头，顺应行业趋势迅速成长。光纤激光细分行业龙头，顺应行业趋势迅速成长。公司从通信用光纤器 件的生产制造起步，沿着“光纤器件激光器激光/光学智能装备的发展路 径迅

4、速扩张。公司打破了 MOPA 光纤激光器产业的国外企业垄断，填补国内技 术空缺，成为中国首家自主研发 MOPA 脉冲光纤激光器并实现批量生产和销售 的企业。随着激光技术向传统加工领域渗透以及国产替代进程的不断推进， 激光应用场景逐步拓展，公司凭借技术积累有望持续受益。 公司业务范围广泛，激光器、激光公司业务范围广泛，激光器、激光/ /光学智能装备贡献主要营收。光学智能装备贡献主要营收。2019 年激 光器和激光/光学智能装备占主营业务收入比重合计 89.96%， 构成公司业务的 重要组成部分。光纤器件占比 4.26%，构成主营业务第三大组成部分，目前在 研项目向半导体激光器及其应用和超快激光加

5、速布局，产能覆盖全产业链。 公司以激光器研发为基础，利用激光光源和光学检测方面的技术优势，积累 了 Apple、AMS 等大量优质客户，为公司带来持续、稳定的营收和净利润。 激光器行业景气度回暖，高功率国产替代方向打开公司成长空间。激光器行业景气度回暖，高功率国产替代方向打开公司成长空间。激光器产 品以其竞争优势在多领域替代传统行业，加速传统行业升级改造。低功率激 光器基本实现国产替代，高功率激光器国产替代方向明确，渗透率有待提升。 公司有望受益于行业放量，打来高功率成长空间。 抢先布局半导体市场，公司有望受益于行业发展红利。抢先布局半导体市场，公司有望受益于行业发展红利。公司深耕激光器板块，

6、 凭借差异化竞争优势积累大量优质客户。抢先布局半导体市场，针对性选择 硅光芯片和 VCSEL 半导体激光器等新兴半导体产品进入这一市场，随着半导 体国产化进程的推进以及智能手机领域 TOF 渗透率的的持续放量，有望为公 司激光/光学智能装备业务带来新的盈利增长点。 盈利预测和投资建议：盈利预测和投资建议：我们预计 20/21/22 年收入为 8.1 亿/11 亿/15.1 亿， 对应归母净利润预计 20/21/22 年达到 0.91 亿/1.45 亿/2.04 亿，目前市值对 应 PE=63/39/28x，对比可比公司目前的估值水平（2020/2021 年 41/31x）以 及公司高增长预期，