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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分合合信息：从合合信息：从“扫描全能王扫描全能王”到数字化先锋，到数字化先锋，B/CB/C 端并行成长端并行成长合合信息（688615.SH）软件开发证券研究报告/公司深度报告2024 年 10 月 31 日评级评级：买入买入（首次）（首次）分析师：孙行臻分析师：孙行臻执业证书编号：执业证书编号：S0740524030002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)100.00流通股本(百万股)18.80市价(元)215.00市值(百万元)21,500.00流通市值(百万元)4,041.17股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走

2、势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）9881,1871,4371,7132,006增长率 yoy%23%20%21%19%17%归母净利润（百万元）284323373434505增长率 yoy%96%14%15%16%16%每股收益（元）2.843.233.734.345.05每股现金流量3.774.514.877.269.09净资产收益率42%32%14%14%14%P/E75.866.557.649.642.6P/B31.821.58.27.06.0备注：股价截止自2024 年 10 月 31 日收盘价，每股指标按

3、照最新股本数全面摊薄报告摘要合合信息合合信息：从从“扫描全能王扫描全能王”到数字化先锋到数字化先锋。1）合合信息自 2006 年成立以来，凭借三大核心产品，迅速发展成为人工智能及大数据领域的领军企业。公司通过持续创新，推动客户数字化转型。2）在股东结构方面在股东结构方面，镇立新作为公司实控人持有 24.19%股份，并与多家知名投资机构保持紧密合作。公司的管理团队由行业内顶尖人才组成，均毕业于知名学府，且拥有丰富的行业经验。3）公司主要业务：）公司主要业务：公司主要业务布局涵盖智能文字识别、商业大数据及互联网广告推广三大板块，智能文字识别板块收入占比最高。4）财务分析：）财务分析：2019-20

4、24H1 公司营收稳步增长，净利润逐年提升，公司控费能力持续改善且员工人效方面提升明显。智能文字识别智能文字识别：技术革新驱动市场增长技术革新驱动市场增长，公司持续领跑行业公司持续领跑行业。1）合合信息凭借其在智能文字识别领域的技术优势，持续领跑行业。2）C 端市场端市场：公司通过抓住移动互联网机遇，推出扫描全能王和名片全能王两大拳头产品，迅速取得文档管理和文字识别领域领先地位，用户体验与活跃度在行业内遥遥领先。3）B 端市场端市场：公司在银行、证券、保险等领域中占据领先地位。与综合型 AI 厂商相比，公司在智能文字识别领域的专注性与技术投入，使其在定制化解决方案方面具备明显竞争优势。商业大数

5、据商业大数据：广泛应用于广泛应用于 C 端与端与 B 端市场端市场，推动数字化转型推动数字化转型。1）公司通过商业大数据业务，赋能企业的决策与风险管理，助力市场拓展与政府治理优化，推动数字化转型。2）C 端市场：端市场：公司产品启信宝覆盖超过 3 亿家企业和组织机构，为个人和企业用户提供企业信息查询、风险监控和动态追踪等功能。3）B 端市场端市场：公司广泛服务金融、制造、地产等多个行业，通过深耕商业大数据领域，公司逐渐成为国内领先的数据服务供应商。凭借场景化解决方案和标准化 SaaS 服务，公司为各行业客户提供精准的数据支持，推动企业实现数字化转型。盈利预测、估值及投资评级：盈利预测、估值及投

6、资评级：预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 3.73/4.34/5.05亿元，以 2024 年 10 月 31 日收盘价计算，对应 PE 分别为 57.6x/49.6x/42.6x。合合信息作为商业大数据和智能文字识别领域的领导者，在文档识别解决方案行业有着重要的市场地位。凭借在智能文字识别和商业大数据方面的领先优势，合合信息客户广泛分布于金融、政务等多个行业，推动下游客户办公效率提升，随着下游客户数字化转型加快，客户对公司业务需求增加，未来公司有望持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：技术升级、迭代和研发失败风险；核心技术泄露及知识产权风险；核心人才流失风险；管