【研报】通信行业：5G发牌一周年运营商表现如何？-20200825（16页）.pdf

《【研报】通信行业：5G发牌一周年运营商表现如何？-20200825（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】通信行业：5G发牌一周年运营商表现如何？-20200825（16页）.pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 5G5G发牌一周年，发牌一周年，运营商表现如何运营商表现如何？ 2020 年 08 月 25 日 看好/维持 通信通信 行业行业报告报告 事件：事件：三大运营商于近期陆续发布 2020 年半年度报告。 其中， 中国移动 20H1 营业收入 3899 亿元（YoY +0.1%） ，归母净利润 558 亿元（YoY -0.5%） ，自 由现金流 590 亿元（YoY +44.1%） 。中国联通 2020H1 营收 1504 亿元

2、（YoY +3.8%） ，归母净利润 33 亿元（YoY +10.9%） ，自由现金流 229 亿元（YoY +44.5%） ；中国电信2020H1 营收1938 亿元（YoY +1.7%） ，归母净利润 139 亿元（YoY +0.3%） ，自由现金流 95 亿元（YoY - 48.1%） 。 电信实现电信实现携号转网携号转网用户用户净流入，净流入，ARPU 值值回暖迹象初现回暖迹象初现。携号转网政策发布 后，运营商内部用户数发生结构性调整，2020 年内，中国移动的移动用户总 数净流出 390.2 万，中国联通移动用户总数净流出 892 万，中国电信实现净 流入 1050 万。2020H1

3、，中国移动与中国联通的移动 ARPU 值环比增速回正。 5G 方面，目前电信移动 5G 渗透率约为 10%，对比 4G 近 80%的渗透率，提 升空间巨大。随着 5G 基础设施建设推进，网络覆盖逐步增强，5G 用户数不 断扩大，运营商移动 ARPU 值有望进一步提升。 移动小幅上调全年移动小幅上调全年 5G 资本开支指引资本开支指引，SA 商用后基站建设有望加速商用后基站建设有望加速。8 月， 中国移动上调 5G 资本开支指引 2.8%至 1050 亿， 其它两家运营商 5G 资本开 支均保持不变， 2020 年5G 资本开支计划合计 1853 亿， 为 2019 年的 4.5 倍。 以上半年

4、完成情况来看，三大运营商均有近半 5G 资本开支计划未完成。截止 至 2020H1，中国移动累计开通超过 35 万个 5G 基站，电联通过共建共享， 累计开通 5G 基站超 21 万个。移动上调全年新建 5G 基站计划至 30 万站。我 们认为，今年新增 5G 基站数有望超过 65 万，随着 SA在 4 季度完成商用， 国内 5G 建设将进一步加快。 运营商聚焦运营商聚焦业务转型业务转型，IDC&云和物联网为重点突破领域。云和物联网为重点突破领域。其中，IDC&云业务云业务 快速增长，快速增长，运营商运营商仍仍主导中国主导中国 IDC 市场市场。2020H1，中国电信 IDC 业务收入 145

5、 亿元（YoY +12%） ，中国联通 IDC 收入 100.7 亿元（YoY + 22.2%） ，中 国移动实现收入 92.9 亿元（YoY +47.4%） 。移动作为追赶者，收入增速保持 45%以上水平，迅速与中国联通在 IDC 收入方面持平。云计算将成为运营商 云化转型重点攻克领域。2020H1 中国移动、中国电信、中国联通云计算分别 实现收入 44.57 亿元 （YoY +556.4%） 、 66.8 亿元 （YoY +33%） 、 20 亿元 （YoY +81.8%） 。物联网连接数量保持高速增长，成为业务转型重要引擎。 三大运营商积极布局垂直产业，有序推进工业互联网试点。三大运营商

6、积极布局垂直产业，有序推进工业互联网试点。目前，中国移动深 耕 15 个细分行业，已积累 100 个集团级龙头示范项目，中国联通已在工业互 联网、智慧城市、医疗健康、交通物流、 新媒体、能源、矿山等领域打造多 个 5G 灯塔项目，成功实现了 5G 商业化落地。中国电信已积累超过 1100 个 5G 工业应用项目，300 余个案例。GSMA预计到 2030 年，对运营商而言， 通过 5G 赋能的全球垂直行业市场规模总量将达到近 7000 亿美元。 风险提示：风险提示：中美贸易战加剧，5G 进展不及预期，宏观经济下行。 未来未来 3 3- -6 6 个月行业大事个月行业大事: : 无。 行业基本资