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1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1新能源动力系统新能源动力系统固态电池深度报告领先大市固态电池深度报告领先大市-A(维持维持)聚焦性能和成本，固态电池产业化提速聚焦性能和成本，固态电池产业化提速2024 年年 10 月月 22 日日行业研究行业研究/行业深度分析行业深度分析新能源动力系统板块近一年市场表现新能源动力系统板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票首选股票评级评级300750.SZ宁德时代买入-A相关报告：【山证新能源动力系统】中科院突破新型 硫 化 锂 正 极 材 料-行 业 周 报（20240902-20240908）2024.

2、9.9【山证新能源动力系统】鹏辉能源280Wh/kg 固 态 电 池 发 布-行 业 周 报（20240826-20240901）2024.9.2分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：杜羽枢执业登记编码：S0760523110002邮箱：投资要点：投资要点：固态电池符合未来大容量二次电池发展方向，半固态电池已装车，高端长续航车型、固态电池符合未来大容量二次电池发展方向，半固态电池已装车，高端长续航车型、e-VTOL 等方向对固态电池需求明确等方向对固态电池需求明确。固态电池理论上具备更高的能量密度、更好的热稳定性、更长的循环寿命等优点，是未来大容量二次电池发展方向

3、。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，2024 年 1-6 月，半固态电池装车量达2.2GWh，已初具规模。应用方面，固态电池在高端长续航车型、e-VTOL 等方向有明确应用场景。2024 年 5 月，搭载光年固态电池的智己 L6 上市，10 月，光年固态电池将量产；2024 年 4 月，广汽埃安发布全固态电池，能量密度超过400Wh/Kg，预计在 2026 年量产上车；在国家专项补贴推动下，宁德时代也积极推动固态电池产业化，有望于 2027 年量产。固态电池可分为聚合物、氧化物、硫化物三种体系，我们测算固态电池固态电池可分为聚合物、氧化物、硫化物三种体系，我们测算固态电池 2030年量产将降本

4、年量产将降本 29%，且低于当前液态电池。，且低于当前液态电池。氧化物综合性能好，体系制备难度适中，但电导率较低；硫化物是理论上最佳的固态电解质材料；聚合物固态电解质技术最成熟。正极材料方面，层状氧化物结构当前使用最为广泛，已代替稳定性差的尖晶石结构，富锂锰正极材料是未来的理想选择。负极材料方面，硅基材料具备超高理论容量、原料丰富，是目前各大厂商重点研究对象，锂金属负极材料有望成为全固态电池的负极材料。我们测算固态电池 2030 年量产后将降本 29%，且成本有望低于当前液态电池。多龙头公司开始布局，宁德时代、清陶能源、卫蓝新能等布局领先。多龙头公司开始布局，宁德时代、清陶能源、卫蓝新能等布局

5、领先。宁德时代多种技术路线并行研究，硫化物电解质已建立起 10Ah 级别的验证平台，目标2027 年达到 7-8 分的研发水平。卫蓝新能源规划产能超过 100GWh，2023 年 6 月正式向蔚来交付 360Wh/kg 半固态产品。清陶第一代半固态电池为氧化物加聚合物的技术路径，第二代固态电池为氧化物、卤化物加聚合物的路径，上汽集团与清陶能源联合研发的光年固态电池将于今年 10 月实现量产上车。孚能科技第二代半固态电池已处于送样阶段，预计 2025 年投产。2024 年 8 月 28 日，鹏辉能源发布第一代全固态电池，2026 年量产。9 月 2 日，南都电源表示，公司固态电池将于今年 Q4

6、完成项目验收，同等能量密度下，成本比液态锂电池增加 10-15%。重点推荐：宁德时代重点推荐：宁德时代。建议关注：（1）电池厂商如鹏辉能源、南都电源、孚能科技鹏辉能源、南都电源、孚能科技等；（2）技术进展领先的创业型公司如清陶能源、卫蓝新能源等；（3）核心材料固态电解质环节，如三祥新材、瑞泰新材三祥新材、瑞泰新材等。（4）新型正负极材料环节，如太蓝新能源、辉能科技、当升科技、翔丰华、国轩高科、容百科技当升科技、翔丰华、国轩高科、容百科技等。金属锂负极关注赣锋锂业、天齐锂业赣锋锂业、天齐锂业。风险提示：风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；国内外政策风险；技术推进不及预期风险。