金达威-公司研究报告：全球首屈一指的辅酶Q10供应商-241021（23页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金达威金达威（002626）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 10 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 14.57 元 目标目标价格价格 18.19 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)609.93 流通A股股本(百万股)609.84 A 股总市值(百万元)8,886.75 流通A股市值(百万元)8,885.44 每股净资产(元)6.51 资产负债率(%)29.11 一年内最高/最低(元)18.53/10

2、.71 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 陈潇陈潇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070002 杨松杨松 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 金达威-半年报点评:受益维生素提价业绩高增长，加大拓展保健品领域 2018-08-25 2 金达威-公司点评:短期维生素提价的业绩弹性大，中长期辅酶 Q10 和运动营养品提升估值 2017-11-22 3 金达威-首次覆盖报告:受益维生素提价四季度业绩大幅预增，保健品业务稳步增长 2017-10-27 股价股价走势走势 全球首屈

3、一指的辅酶全球首屈一指的辅酶 Q10 供应商供应商 全球保健品原料龙头供应商全球保健品原料龙头供应商 厦门金达威集团股份有限公司成立于 1997 年 11 月，是国家火炬计划重点高新技术企业和创新型试点企业。公司于 2011 年 10 月 28 日在深圳证券交易所挂牌上市。2024H1公司营业收入 15.23 亿元，较上年同期下降 1.82%；归属于母公司净利润 1.30 亿元，较上年同期下降 29.31%；2023 年公司实现营业收入 31.03 亿元，同比增长 3.10%；营业利润 3.56 亿元，同比增长 13.96%；归属于母公司净利润 2.77 亿元，同比增长 7.50%。2023年

4、公司毛利率为 37.33%，同比-3.16 pct；归母净利率为 8.92%，同比+0.38 pct。VDS 市场不断扩张，市场不断扩张，未来有望实现可观增长未来有望实现可观增长 随着居民收入增长、健康消费意识提升以及家庭医疗健康支出增加，带来消费者对保健食品的需求日渐旺盛，市场规模逐年扩大。VDS 市场不断扩张，主要有以下三个驱动：居民收入增长及健康消费意识提升，保健品需求日渐旺盛；老龄化促使保健需求日益旺盛，“银发经济”拉动增长；年轻人群成主力，保健食品产业迸发健康新需求。多年深厚积累和技术优势，多年深厚积累和技术优势，B 端端 C 端均具有竞争优势端均具有竞争优势 公司拥有“国家企业技术

5、中心”研发平台，建立了规模化的生物酶库平台，拥有完整的技术产业链转化平台。公司凭借已掌握的合成生物绿色制造、微生物发酵、化学合成、天然产物提取、微囊技术等核心技术以及高纯度高品质的核心原料，叠加营养保健食品品牌矩阵在海外成熟市场的影响力，在 B 端原料和 C 端保健食品领域均具备一定的竞争优势。除此之外，公司积极拓展新业务发展，新业务拓展将带来新增长点，以及辅酶Q10 改扩建项目有望提升市占率。投资建议投资建议及盈利预测及盈利预测 我们认为，全球保健品市场规模不断扩大，主要受以下因素驱动：健康意识的增强，人口老龄化及年轻群体逐渐成为新主力。公司作为保健品原料和营养保健食品的领军企业，凭借其市场

6、优势、新业务潜力和财务稳健等特点，公司未来业绩有望稳定增长。辅辅酶酶 Q10、维生素等营养保健品作为市场的重要细分领域，维生素等营养保健品作为市场的重要细分领域，有望有望将继续保持增长趋势。将继续保持增长趋势。我 们 预 计 公 司FY2024-FY2026营 收 为37.48/46.21/57.58亿 元，同 比 增 长20.8%/23.3%/24.6%；归母净利润分别为 3.48/5.15/6.88 亿元，对应 EPS 为 0.57/0.84/1.13 元/股。我们采取相对估值法，给予公司给予公司 2024 年年 0.9 倍倍 PEG，目标市值，目标市值 111 亿，对应亿，对应目标价目标