【研报】轻工制造行业：白卡纸涨价函来袭看好纸企盈利上行-20200823（24页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 轻工制造轻工制造 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒林股份 审慎增持 志邦家居 审慎增持 金牌厨柜 审慎增持 晨光文具 审慎增持 中顺洁柔 审慎增持 相关报告相关报告 7 月家居订单表现良好，业绩 增长可期2020-08-17 家居板块 Q2 订单明显复苏， 看 好 下 半 年 业 绩 放 量 2020-08-02 跨境电商全年增长趋势确定， 关 注 文 化 纸 盈 利 上 行 2020-07-26 分析师： 孟

2、杰 S0190513080002 赵树理 S0190518020001 研究助理： 王凯丽 投资要点投资要点 本周观点：本周观点：1）家居板块 7 月订单表现良好，部分企业实现两位数同比增 长，竣工回暖趋势不改，下半年业绩确定性较高，持续看好大宗业务客户 结构不断改善的志邦家居志邦家居，建议关注产能扩张、业绩稳健的金牌厨柜金牌厨柜。2） 文化纸价格企稳回暖，吨毛利底部回升，涨价趋势较为确定。9 月份即将 迎来教辅教材招标旺季， 下游需求环比将有较大改善， 叠加木浆价格低位， 年内预计木浆涨价概率较低，文化纸盈利水平有望走强，建议关注文化纸 龙头太阳纸业太阳纸业。 投资主线一：竣工投资主线一：竣

3、工回暖及精装提升利回暖及精装提升利好好 B 端家端家居，软体居，软体家居内销家居内销增长靓增长靓 丽丽。1）受益于零售端逐步恢复及工程端迅速增长，定制家居企业二季度 收入及利润恢复显著。我们认为，全年竣工回暖趋势不改，由于工程端施 工一般在竣工完成之前，而零售端则在竣工交房后才陆续开展，且精装比 例提升带动工程需求增速较快，因此工程端业绩兑现将优先于零售端。推 荐原有业务发展良好、 B 端业务优势明显的恒林股份恒林股份， 建议关注志邦家居志邦家居、 金牌厨柜金牌厨柜。2）受益于置换需求增加及存量需求爆发，软体家居二季度内 销增长靓丽，建议关注软体家居龙头顾家家居顾家家居。 投资主线二： 文化纸

4、需求恢复确定性强，投资主线二： 文化纸需求恢复确定性强， 关注白卡纸格局改善带关注白卡纸格局改善带来的业绩来的业绩 提升提升。1）文化纸：9 月份即将迎来传统旺季，学生复学逐步回归正常， 教辅教材需求增加将带动双胶纸价格回暖，建议关注文化纸龙头太阳纸太阳纸 业业。2）白卡纸：APP 收购博汇进展顺利，白卡行业格局有望明显优化， 受益限塑令带来的潜在需求增加，白卡纸行情有望持续修复，建议关注白 卡纸龙头博汇纸业博汇纸业。3）包装纸：本周箱板瓦楞纸价格小幅下跌，长期走 势仍需关注下游需求恢复。 投资主线三：必选消费长期走势无虞，关注晨光文具和中顺洁柔。投资主线三：必选消费长期走势无虞，关注晨光文具

5、和中顺洁柔。1）受 益于渠道铺货及卫生意识提高， 二季度销量旺盛， 同时叠加木浆价格低位， 盈利能力保持高位。下半年木浆价格上涨概率较低，我们持续看好 A 股 唯一的生活用纸企业中顺洁柔中顺洁柔。2）依托高效迭代的产品体系和广泛覆盖 的终端门店， 晨光传统业务有望通过店效提升及产品结构升级实现稳健增 长， 叠加科力普利润率提升及杂物社稳步发展， 公司核心竞争力不断增强， 我们持续看好文具龙头企业晨光文具晨光文具的后续增长潜力。 造纸主要数据追踪：造纸主要数据追踪：本周国废均价 1,981 元/吨，环比上涨 0.03%，同比下 跌 7.5%；美废 11#报价 149 美元/吨，环比持平，同比上涨

6、 21.2%；瓦楞纸 报价 3,608 元/吨，环比持平，同比上涨 12.5%；箱板纸报价 4,493 元/吨， 环比持平，同比上涨 16.4%；双胶纸报价 5,413 元/吨，环比持平，同比下 跌 12.3%；双铜纸报价 5,200 元/吨，环比持平，同比下跌 6.8%。 风险提示：疫情影响反复，宏观经济波动。风险提示：疫情影响反复，宏观经济波动。 title 白卡纸涨价函来袭，看好纸企盈利上行白卡纸涨价函来袭，看好纸企盈利上行 2020 年年 08 月月 23 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报行业周报 目目 录录 1.