【研报】房地产行业专题报告：后续基本面怎么看？~城市圈内轮动复苏供需决定景气度-20200820（23页）.pdf

《【研报】房地产行业专题报告：后续基本面怎么看？~城市圈内轮动复苏供需决定景气度-20200820（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】房地产行业专题报告：后续基本面怎么看？~城市圈内轮动复苏供需决定景气度-20200820（23页）.pdf（23页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/房地产/房地产 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 08 月 20 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2730.413285.773841.134396.494951.855507.212019/82019/112020/22020/5房地产海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 复苏持续延续，开发商补货提速2020.08.16 局部调控不改城市圈轮动复苏2

2、020.08.11 行业加速恢复，市场热度持续提升2020.07.17 Table_AuthorInfo 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email: 证书:S0850510120001 分析师:杨凡 Tel:(010)58067828 Email: 证书:S0850518070003 后续基本面怎么看？后续基本面怎么看？ 城市圈内轮动复苏，供需决定景气度城市圈内轮动复苏，供需决定景气度 Table_Summary 投资要点：投资要点： 2020H2 部分部分热点城市政策热点城市政策有有收紧收紧可能可能，但但不改不改 2H 行业景气行业景气稳健提升稳健提升 1）H2 热点热

3、点城市城市政策政策有收紧可能有收紧可能。7 月 24 日住建部座谈会重申调控基调， “强调实施房地产金融审慎管理制度，稳住存量、严控增量，防止资金违规流入房地产市场” 。本次座谈会内容与 2020 年 6 月 24 日，银保监会印发关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知中严控违规资金进入房地产领域相似。考虑会议仍坚持调控基调，我们认为 H1 部分恢复过快城市在 H2可能会面临政策收紧的风险。 2）经济环境企稳为要）经济环境企稳为要，总量环境保持为主，总量环境保持为主。2020H1 经济仍处于恢复阶段，就业压力依然存在。 此背景下我们认为 H2 将延续积极的财政政策和稳健的货币政策

4、，经济流动性偏宽松，降准和降息长期趋势不变。回顾行业历史周期，宽松的流动性环境对房地产行业需求端有一定正向影响。 3） 新开工、 土地、 库存均下降，新开工、 土地、 库存均下降，H2 行业行业景气度景气度或将或将维持维持 H1 复苏趋势复苏趋势。 2020H1受疫情影响，库存、土地购臵、新开工面积同比增速 2 月达到历史最低水平。4-6 月逐步恢复。 从历史数据来看， 低供应量过程中行业景气度会出现上行趋势。由于土地库存转化为未来可销售库存需要约 6-12 个月，我们认为 2020H2 市场受到上半年库存、土地购臵和新开工三低影响，行业新增供应有限，行业景气度有望延续 2020H1 恢复趋势

5、。 城市圈城市圈内内不同能级不同能级城市城市逐步轮动复苏逐步轮动复苏。 1） 历史行业规律显示历史行业规律显示， 核心城市复苏核心城市复苏后对周后对周边区域边区域有拉动效有拉动效果果。 参考历史数据，我们认为核心城市在行业周期上行时率先复苏并对周边地区会有拉动作用。 2）落户制度落户制度红利红利和因城施策使和因城施策使城市城市轮动复苏轮动复苏。近年重点二线城市纷纷放松人才引入政策，落户制度红利明显。人口的流入为当地房地产市场带来了增量刚需和改善性需求。此外，本轮因城施策的调控方式使得城市之间基本面逐步分化。在核心城市率先复苏背景下，我们认为落户制度红利和因城施策会造成城市之间形成轮动复苏。 早

6、周期行业受益经济触底复苏，早周期行业受益经济触底复苏，蓝筹房企稳蓝筹房企稳定性更强定性更强。行业内部结构分化环境下，们认为有规模的蓝筹房企在销售力、融资和拿地等多重方面均占据优势，布局核心城市房企基本面稳定且抗风险能力更强。行业估值受行业调控影响上升有一定压力，板块内选择优质标的偏向基本面扎实、业绩有成长性、成长有质量的蓝筹房企。 投资建议：行业评级“优于大市”投资建议：行业评级“优于大市” 。我们认为行业 2020H2 景气度有望提升，目前 AH 板块 PE 估值均处历史较低水平。蓝筹房企基本面扎实，销售和业绩增长相对稳定。我们认为值得关注的公司包括，A 股：万科 A、保利地产、金地集团、招