《岭南控股-公司研究报告：出境游龙头全国布局国资赋能多元化成长-240925（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《岭南控股-公司研究报告：出境游龙头全国布局国资赋能多元化成长-240925（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告公司深度研究旅游及景区 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/25 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 岭南控股（000524）出境游龙头出境游龙头全国布局，国资赋能多元化成长全国布局，国资赋能多元化成长 2024 年年 09 月月 25 日日证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 石旖石旖瑄 执业证书：S0600522040001 研究助理研究助理 王琳婧王琳婧 执业证书：S0600123070017 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)8.65 一年最低/最高价 5.89/11.11

2、 市净率(倍)2.73 流通A股市值(百万元)5,795.29 总市值(百万元)5,797.30 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.17 资产负债率(%,LF)40.27 总股本(百万股)670.21 流通 A 股(百万股)669.98 相关研究相关研究 岭南控股(000524)：岭南控股：重组后新增 3 家公司并表，追溯调整后业绩同比增长 12.55%2017-08-30 岭南控股(000524)：岭南控股：重组后各业态协同融合，有望实现跨越式发展 2017-03-19 增持（首次）Table_EPS盈利预测与估值盈利预测与估值2022A 2023A 2024E 2025E 202

3、6E 营业总收入（百万元）1035 3404 5115 6431 7564 同比（%）(32.22)229.02 50.28 25.71 17.62 归母净利润（百万元）(178.02)68.84 167.36 216.87 268.92 同比（%）(39.30)138.67 143.12 29.58 24.00 EPS-最新摊薄（元/股）(0.27)0.10 0.25 0.32 0.40 P/E（现价&最新摊薄）-84.2234.64 26.73 21.56 Table_Tag Table_Summary投资要点投资要点 旅行社旅行社&酒店酒店双主业双主业发展发展的的出境游龙头出境游龙头：公

4、司前身为东方宾馆，后经过资产重组、并购等拓展商旅出行和住宿业务，拥有广之旅、东方宾馆、花园酒店、岭南酒店等多个知名品牌。作为广州国资唯一的文旅上市平台，公司立足华南进行全国化布局，打造集旅行社、酒店、景区、会展和汽车服务等业务为一体的综合旅游集团。2019 年旅行社运营/酒店经营/酒店管理收入分别为 69.04/9.70/0.74 亿元，占比为 87%/12%/1%；2024 年 H1 公司收入为 19.3 亿元，恢复 2019 年同期的 52%。出入境游市场复苏，龙头竞争格局改善：出入境游市场复苏，龙头竞争格局改善：1）疫后出境游市场复苏，旅）疫后出境游市场复苏，旅游需求渐显多元化。游需求渐

5、显多元化。2023 年出境游达 0.87 亿人次，恢复至 2019 年的56%；国际客流结构调整，2024H1 港澳台居民出入境人次占比为 42%，较 2019 年全年+8pct。2）出境游旅行社供给出清，龙头公司市占率提）出境游旅行社供给出清，龙头公司市占率提升。升。2023年/2024H1全国旅行社组织出境人次为2019年同期的8%/19%，出境游持续修复。2023 年末旅行社从业人数同比+29%，旅行社供给显著修复，但从业人数较 2019 年同期仍-25%；行业龙头资源优势明显，率先组建供应链，市占率有望提升。3）受益于政策支持，入境游空间）受益于政策支持，入境游空间较大。较大。2023

6、 年入境游人数为 0.82 亿人次，为 2019 年同期的 56%，计算得客单价为 4553 元，为 2019 年的 73%，免签政策和便利化措施将推动入境游发展。全国布局全国布局&多元成长多元成长，出境游带动业绩修复，出境游带动业绩修复：1）产品：扎根华南布局全）产品：扎根华南布局全国，推动“旅游国，推动“旅游+”业务多元化。”业务多元化。广之旅出境游产品覆盖欧洲、东南亚等目的地，酒店品牌矩阵覆盖中高端，未来广之旅线下门店和酒店管理业务持续推进全国化布局；同时发展景区和会展“旅游+”多元业务。2）成长：旅行社）成长：旅行社+酒店双主业驱动，国资平台资源整合酒店双主业驱动，国资平台资源整合。广