【研报】环保行业：中国最严禁塑令下塑代材料迎来最佳红利期-20200819（59页）.pdf

《【研报】环保行业：中国最严禁塑令下塑代材料迎来最佳红利期-20200819（59页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】环保行业：中国最严禁塑令下塑代材料迎来最佳红利期-20200819（59页）.pdf（59页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、中国最严禁塑令下，塑代材料迎来最佳红利期 证券研究报告/行业研究 华西证券研究所环保行业首席分析师 晏溶 执业证号：S1120519100004 研究助理 周志璐 2020年8月19日 仅供机构投资者使用证券研究报告 请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明 摘要/Abstract 塑料行业仍将高速发展，回收处置率提升缓慢 全球塑料产量自1950年的150万吨增长至2018年的3.59亿吨，复合增速为8.39%，由于价格低廉，用途广泛且坚韧可靠，目前尚无 可媲美廉价替代材料的情况下，预计全球塑料产量仍会保持较快增长。我国近5年平均废弃塑料回收量为1800万吨，平均回收率为 25.6%；欧盟2006-

2、2018年废弃塑料回收处置量复合增速为1.44%，提升缓慢，2018年欧盟废弃塑料循环利用率仅为18.5%，已经 是全球最好的水平；中国、印度等国家禁止进口废塑料后，美国废塑料回用率有可能下滑至4%以下。造成废塑料回收处置量难以提 升的主要原因是再生塑料性能差价格低，回收行业利润微薄并且规模难以扩大。据估计，未来每年约有1亿吨管理失当的塑料垃圾直 接排放至自然界形成污染，塑料污染治理迫在眉睫。 提高回收率困难情况下，全球致力于寻找塑料替代品 为对抗白色污染，全球禁塑热潮持续升温，而从替代材料选择上各国存在区别。自2011年开始实施禁塑令的意大利，将于2021年 起对塑料的使用征收每公斤45欧分

3、的税，由于禁塑时间早，意大利以第一代淀粉基生物可降解塑料替代为主，并拥有全球最大的淀 粉基塑料企业Novarnont公司。2008年开始实施禁塑令的卢旺达，由于人口及经济体量有限，制造业不发达，选择了纸质包装进行 塑料替代。美国没有全国性的禁塑令，而以各州自行规定为主，先后有加州、缅因州、纽约州、新泽西州等已经颁布或计划颁布禁 塑令，因发现欧洲重点发展的淀粉基塑料存在缺陷，转而重点发展PLA，拥有全球最大的PLA生产企业NatureWorks。2020年1月 ，我国发布最严“禁塑令”，全面限制不可降解塑料使用，预计纸基材料及生物降解塑料都将成为行业新宠。我们暂且忽略其余领 域可降解塑料消费需求

4、，光考虑快递、外卖等4大领域143万吨的替代需求量，如果按吨平均售价2.5万元计算，2025年我国可降解 塑料市场规模将达到358亿元，而2018年我国可降解塑料消费量仅为4.2万吨，塑料替代是一个从无到有的新兴市场。 禁塑令下的替代材料市场 我国生物降解塑料市场尚处于起步阶段，截至2018年产能约为45万吨，产能利用率仅在30%左右，产品以出口欧洲为主，国内消 费市场规模尚小。中国全淀粉塑料生产企业较少，主要以PBAT、PLA等新型技术路径为主，企业纷纷看好禁塑令下的替代需求，进 行相应项目的新建和扩产。据不完全统计，截至2020年6月底，国内至少有128万吨在建或拟建的PLA项目，81.4

5、万吨新增在建或拟 nMtQsPsPmOmNmQnQuMuNtQaQaO9PnPoOsQmMfQrRvNfQoMnNbRrRxPvPmQtRxNoOpO 摘要/Abstract 建的PBAT项目，其中涉及PLA项目的上市公司有3家，涉及PBAT项目的上市公司有7家。项目投产后，对于公司盈利弹性贡献排前 三的公司分别为莫高股份、瑞丰高材和彤程新材。以纸代塑产能扩建方面，仙鹤股份是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企 业，目前正在实施可转债募投项目“年产22万吨高档纸基新材料”，并计划投资12亿元用于建设年产30万吨高档纸基材料项目， 以上2项募投项目投产后，公司的年生产能力将增长58%。 行业受

6、益标的 2020年1月，国家发展改革委、生态环境部印发关于进一步加强塑料污染治理的意见，分2020年、2022年、2025年三个时间 段，明确加强塑料污染治理分阶段的任务目标。为进一步推进塑料污染治理的工作落实，2020年7月，九部门联合印发关于扎实 推进塑料污染治理工作的通知，统筹做好疫情防控和塑料污染治理工作，确保如期完成2020年底塑料污染治理各项阶段性目标 任务。在政策利好和技术进步背景下，不可降解塑料替代材料将迎发展机会。 生物降解塑料由于其接近普通塑料的性能及环保性，预计将成为首选替代材料，我们初略估计至2025年我国可降解塑料市场规模 将达到358亿元，是一个从无到有的新兴市场。