【研报】计算机行业：看高确定性金融IT发展之路-20200816（32页）.pdf

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2、科技除了应用在业务模式和产品服务创新之外， 监管科技也是重点应用 的方向之一，监管沙盒的加速推出是三年发展规划的承接和落地。金融金融 IT 作为作为 提升金融效率、改善金融服务提升金融效率、改善金融服务的的手段手段，即是起点也是基础，即是起点也是基础。丰富的项目实施经丰富的项目实施经 验、 夯实的研发技术能力、 与客户的深度绑定是金融验、 夯实的研发技术能力、 与客户的深度绑定是金融 IT 厂商卡位行业的关键点厂商卡位行业的关键点， 高昂高昂的替换成本更加的替换成本更加凸显凸显出出先发入局的优势。先发入局的优势。金融 IT 可大致分为银行 IT、证券 IT 与保险 IT，2018 年分别占整体

3、支出比重的 58.3%、23.1%、18.6%。 存量与增量并举，银行证券存量与增量并举，银行证券 ITIT 迎确定性机遇迎确定性机遇。随着资本市场改革向纵深推进， 央行法定数字货币从无到有加之金融信创共同引领的新一轮软硬件建设景气周 期，我们认为，金融 IT 是具备高确定性的内需行业，技术架构的转型以及科技 窗口的开启有利于为行业公司打开新的成长空间和估值空间。 银行银行 I IT T：新一轮建设周期新一轮建设周期启动启动，数字货币推升行业景气，数字货币推升行业景气。对于银行 IT 厂商， 我们总结其成长逻辑源于三方面支撑：一是中小银行进入新一轮 IT 系统建 设周期，需求有望在未来两至三年

4、持续放量，大型银行因资金实力雄厚和人 才储备充足， 系统建设与升级改造以自研为主， 而中小银行亟需外力促转型， 是银行 IT 厂商主要争夺的市场；二是数字货币落地催生从银行核心系统及 相关配套、数字钱包等软件到 ATM 机、POS 机等硬件的改造替换需求。三 是金融信创加速银行国产化替代，邮储银行作为首家国有大行进行国产化核 心系统替换释放出积极的信号，未来其他大型银行落地可期。 证券证券 IT：监管政策刺激需求释放，改革开放打开市场空间监管政策刺激需求释放，改革开放打开市场空间。监管政策的变化 是金融机构不断扩大信息化支出的重要推动力， 政策红利接连释放为证券 IT 厂商进一步提高了存量改造

5、和增量建设的市场空间，而金融市场的开放则吸 引了大量外资机构的设立和现有外资机构经营范围的拓展，由此带来新增系 统的建设和相应模块的升级。与此同时，新玩家的入局使得金融机构之间的 竞争加剧，内资机构存在对不匹配业务发展的 IT 系统和相关模块升级改造 的需求，从而进一步扩大存量市场。 投资建议投资建议：我们建议从两条主线寻找投资机会，重点关注中报业绩出现边际改我们建议从两条主线寻找投资机会，重点关注中报业绩出现边际改 善的标的：善的标的：1、头部厂商主线头部厂商主线：基于行业高壁垒属性基于行业高壁垒属性，市占率高的金融，市占率高的金融 ITIT 厂商将厂商将 率先受益于市场成长空间：率先受益于

6、市场成长空间：1）银行 IT：长亮科技、宇信科技、神州信息；2） 证券 IT：恒生电子、顶点软件、赢时胜、同花顺、东方财富；2、数字货币主线：、数字货币主线： 随着更多测试地区、应用场景的落地，随着更多测试地区、应用场景的落地，IT 厂商的机会主要集中于银行端和支付厂商的机会主要集中于银行端和支付 端端：1）上游发行层（加密端）：数字认证、格尔软件、卫士通；2）中游投放层 （银行端）：高伟达、长亮科技、科蓝软件、宇信科技、神州信息；3）下游流 通层（支付端）：拉卡拉、新大陆、广电运通、新国都。 风险提示：风险提示：数字经济发展动力不足；金融机构削减 IT 预算；数字货币落地不 及预期；技术推进