【研报】传媒行业字节跳动专题报告一：算法驱动的互联网科技巨头流量为基多元变现-20200818（24页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 08 月 18 日 传媒传媒行业行业 算法驱动的互联网科技巨头，流量为基多元变现算法驱动的互联网科技巨头，流量为基多元变现 字节跳动专题报告一字节跳动专题报告一 行业专题行业专题 算法驱动的互联网科技巨头，算法驱动的互联网科技巨头， 产品产品多样多样布局布局全球全球 字节跳动为一家跨国互联网科技公司，覆盖短视频、信息分发、长视频、游 戏等各个领域，旗下拥有今日头条、抖音、西瓜视频等知名产品。2012 年发 展至今，经历多轮融资，估值已超 1000 亿美元。国内产品以今日头条、抖 音为基础，向外拓展多个垂直领域产品，抖音月活已超过

2、6 亿、头条月活已 超过 3 亿。公司布局全球化，位列全球移动应用发行商下载量第四位。 依托抖音等流量入口，依托抖音等流量入口，以以广告为主广告为主进行进行多元商业变现多元商业变现 字节跳动依托海量优质流量入口，通过广告、游戏等方式变现。核心变现能 力为广告，巨量引擎为旗下营销服务品牌，整合今日头条、抖音、西瓜视频、 懂车帝、穿山甲等产品的营销能力，受到 80%以上在投广告主的青睐。 今日头条：资讯平台今日头条：资讯平台型媒体型媒体龙头，边界不断拓宽龙头，边界不断拓宽 今日头条自 2012 年成立后，历经八年从单一的资讯平台变为平台型媒体， 内容更多元化。MAU 持续增长，2020 年 7 月

3、已达 3.28 亿。根据 2019 年度 官方数据报告显示，2019 平台内容创作者全年共发布内容 4.5 亿条，所有内 容累计获赞数达 90 亿次。 抖音：抖音：MAU 达达 6 亿，国民短视频应用，电商迅速发展亿，国民短视频应用，电商迅速发展 抖音为字节跳动旗下 2016 年上线的短视频分享平台，MAU 高速增长，2020 年 7 月抖音 MAU 已达 6.13 亿。用户粘性高，人均日使用 30 分钟以上占比 38%。抖音电商迅速发展，2019 年 12 月至 2020 年 5 月期间，共增加 285 万 直播主播，同期直播场次共计 5531 万场，从 2 月起同比增长 511%。 看好字

4、节跳动的技术能力，组织能力，商业变现能力，不断推出新产品和看好字节跳动的技术能力，组织能力，商业变现能力，不断推出新产品和 内容的能力，在广告变现的基础上，随着电商、游戏和教育等的发展及商业内容的能力，在广告变现的基础上，随着电商、游戏和教育等的发展及商业 化，化，看好公司看好公司不断创新带来的护城河壁垒不断创新带来的护城河壁垒，业绩业绩持续持续增长。增长。 受益标的：受益标的：同样流媒体赛道的公司，芒果超媒、哔哩哔哩；广告营销类的 公司元隆雅图、华扬联众、龙韵股份等；在字节买量的游戏公司，吉比特、 完美世界、三七互娱、姚记科技等。 风险风险提示提示：市场竞争加剧、用户增速放缓、变现不及预期、

5、政策风险等。 重点重点公司财务及估值公司财务及估值 证券代码证券代码 股票名称股票名称 市值市值 （亿元）（亿元） ROE EPS PE 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 603444.SH 吉比特* 426.88 27.07% 11.26 15.68 19.00 52.77 37.88 31.26 002624.SZ 完美世界* 701.37 16.74% 1.16 1.23 1.46 31.12 29.44 24.75 002555.SZ 三七互娱* 911.01 32.53% 1.00 1.31 1.56 43.08 32.81 27.66 0024

6、25.SZ 凯撒文化 108.80 5.24% 0.26 0.31 0.74 51.88 42.88 18.00 002605.SZ 姚记科技 143.77 20.95% 0.86 2.71 2.10 41.64 13.24 17.10 002878.SZ 元隆雅图* 45.75 17.64% 0.88 0.74 1.02 23.44 28.08 20.16 603825.SH 华扬联众 65.54 12.67% 0.83 1.32 1.84 34.47 21.67 15.59 603729.SH 龙韵股份 16.47 -7.01% -0.63 - - -28.05 - - 300413.SZ