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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题报告 2024 年 09 月 10 日 电力设备及新能源电力设备及新能源 理性理性回归低价竞争趋缓回归低价竞争趋缓，“两海”“两海”拓展边际拐点若拓展边际拐点若现现 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2024E 2025E 2024E 2025E 002531.SZ 天顺风能 增持 0.61 0.88 10.99 7.69 300129.SZ 泰胜风能 增持 0.50 0.71 12.96 9.01 300443.SZ 金雷股份 增持 1.13 1.76 13.36 8.

2、60 600875.SH 东方电气 买入 1.29 1.56 9.81 8.06 603062.SH 麦加芯彩 买入 2.03 2.68 14.36 10.88 603218.SH 日月股份 增持 0.63 0.75 17.30 14.67 603507.SH 振江股份 买入 1.60 2.25 13.26 9.40 603606.SH 东方电缆 增持 1.76 2.58 26.06 17.79 605305.SH 中际联合 买入 1.43 1.78 15.53 12.49 688349.SH 三一重能 增持 1.89 2.25 12.48 10.46 688676.SH 金盘科技 增持 1.

3、45 2.05 19.61 13.88 资料来源：iFinD（天顺风能、麦加芯彩和三一重能估值采用 iFinD机构一致预期），长城证券产业金融研究院 陆风稳健增长，海风陆风稳健增长，海风竞配竞配提速，“十四五”提速，“十四五”末末期期需求景气需求景气或或迎迎边际边际拐点拐点。根据国家能源局数据，截至 2024 年 6 月底，全国风电装机容量约 4.7 亿千瓦，同比增长 19.9%。2024 年 1-6 月，全国风电新增装机 25.84GW，同比 2023 年同期增长 12.40%；全国风电发电量 4755亿千瓦时，占全社会用电量 10.21%。分 陆 上 和 海 上 来 看，全 国 陆 上/海

4、 上 风 电 分 别 新 增 装 机 并 网25.01GW/0.83GW；陆上/海上风电分别累计装机 429.93GW/38.17GW。政策利好下，2024 年上半年国内海风项目竞配核准容量可观，需求端景气回升推动项目开工提速；经过多年招标积累的主机厂在手订单较饱满，供给端具备良好出货释放潜力。我们预计 2024-2025 年我国年均装机在 80-90GW 左右，2024 年海风完成吊装约 8-10GW，到 2025 年海风累计装机有望达到 60GW。海外海外风电风电产业链产业链产能瓶颈将至，国产出海逻辑有望兑现产能瓶颈将至，国产出海逻辑有望兑现业绩增量业绩增量。通货膨胀、原材料价格上涨、地缘

5、政治以及对风机产品质量的担忧等因素导致西方供应链企业面临产能不足，本土产能将无法满足市场装机并网需求。当前，除中国、印度和拉美以外地区截至 2023 年的全球风机产能均无法覆盖 2024-2033年间新增的风电装机容量，欧洲、中东和非洲地区供应缺口较大。预计自 2026年起，欧洲海上风机供应将无法覆盖接近 9.5GW 的需求量；亚太（除中国）地区海风机组产能到 2027 年后将无法满足高速增长的需求；北美则会在2025 年遇到供应链瓶颈，其体量和增速小于欧洲。海外风电塔筒、固定式基础以及海缆将出现不同程度的产能不足，为国内企业出海并提升市场份额提供较强的成长性预期。风电设备板块风电设备板块利润

6、利润短期短期承压承压，投标市场低价竞争趋缓，投标市场低价竞争趋缓盈利盈利有望有望回暖回暖。收入端，2024 年上半年，风电设备板块实现营业收入总额 1494.87 亿元，同比增长0.93%；其中 2024 Q2 风电设备板块实现营业收入总额 877.36 亿元，同比下降 1.52%。利润端，2024 年上半年，风电设备板块实现归母净利润总额 89.11亿元，同比下降 21.34%；其中 2024 Q2 风电设备板块实现归母净利润总额55.27 亿元，同比下降 14.96%。2023 年风电新增装机量同比高增，对冲了 强于大市强于大市（维持维持评级）评级）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师