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1、证券研究报告2024年9月6日行业：通信增持 （维持）算力供需双向走强，AI催化Infra建设新征程算力行业深度报告（系列一）分析师：刘京昭 SAC编号：S08705230400052摘要u 算力指实现AI系统所需要的硬件计算能力，是AI的“底座”，在AI时代下对GDP、数字化转型、产业数字化三方面均具有显著的拉动作用。u 算力产业链覆盖范围广阔，包括GPU芯片、服务器、IDC厂商、AIGC应用服务提供商等，具有庞大的挖掘价值。通过产业链的梳理和分析，各个体系架构有着不同的投资逻辑和重点：GPU芯片：传统摩尔定律逐步失效，算力催化新摩尔定律呈现 服务器：需求侧市场持续繁荣，量价齐升为主要投资逻

2、辑 IDC厂商：定制化服务需求性增强与第三方厂商优势明确 算力租赁：兼备灵活与部署优势，或伴随边缘计算共成长 算力调度：算力发展的下半场u 投资建议：我们结合产业链相关层次、发展潜力、竞争格局等方面，建议关注：工业富联、浪潮信息、中科曙光、云赛智联、大名城、恒为科技等。风险提示：国内研发技术薄弱；中美贸易变动加剧；AIGC商业落地模式尚未明确。bUeZdXdXfYeZfVdX9PaObRnPqQmOtPiNmMuNeRmMzQbRmMyRMYmNtQuOqRvMSECTION1 算力急缺性：AI需求加速膨胀，算力迎来发展新篇章1.1 算力、数据、算法是AI时代演进的三大引擎1.2 算力是经济发

3、展高速列车上的“关键引擎”2 产业链分析：基础设施建设提速，下游商业模式各有所长2.1 上游：摩尔定律面临严峻挑战，GPU有望铸就算力“摩尔定律出现”2.2 中游：需求繁荣是服务器市场增量的主要来源2.3 下游：需求供给双侧显著成长，数据中心发展大有可为3 公司分析：工业富联、浪潮信息、中科曙光、云赛智联、大名城、恒为科技等4 风险提示目录Content41.1 算力、数据、算法是AI时代演进的三大引擎u AIAI发展的核心要素包括：数据、算力、算法，三者呈现三位一体，相辅相成的局面。发展的核心要素包括：数据、算力、算法，三者呈现三位一体，相辅相成的局面。u 标注数据是标注数据是AIAI的的“

4、饲料饲料”。监督学习以及半监督学习需要通过标注好的数据进行训练，中国的数据量规模呈现连年递增趋势，根据IDC预测，数据规模将从23.88ZB增长至2027年76.6ZB，CAGR达26.3%。u 算法是算法是AIAI的的“推手推手”。当前主流的深度神经网络（DNN）、循环神经网络（RNN）、卷积神经网络（CNN）等技术算法成为推动AIGC应用场景加速落地的重要力量。u 算力指实现算力指实现AIAI系统所需要的硬件计算能力，是系统所需要的硬件计算能力，是AIAI的的“底座底座”。据OpenAI测算，2012年起，全球AI训练计算量平均每3.43个月可以翻一倍，目前计算量已扩大30万倍。然而算力硬

5、件增长速率仅年增长1.4倍，供给仍较为匮乏。资料来源：资料来源：IDCIDC，上海证券研究所，上海证券研究所图图1 1 全球数据量发展情况及预测全球数据量发展情况及预测(ZB(ZB）资料来源：资料来源：MIT paperMIT paper，上海证券研究所，上海证券研究所图图2 2 深度学习模型算力需求和算力发展对比图深度学习模型算力需求和算力发展对比图23.8830.023847.8960.8176.628.0534.5542.1852.4164.1379.5451.7361.7573.3487.73105.33128.1605010015020025030020222023E2024E202

6、5E2026E2027E中国北美全球其他地区51.2 算力是经济发展高速列车上的“关键引擎”u AIAI时代下，算力是宏观经济跃迁的时代下，算力是宏观经济跃迁的“重要基石重要基石”：u 算力对算力对GDPGDP具有明显正向拉动作用。规模层面，具有明显正向拉动作用。规模层面，2022年算力规模前20的国家中有17个是全球排名前20的经济体，经济发展水平与算力规模呈高度正相关。u 算力助推数字化转型进程不断加快。算力助推数字化转型进程不断加快。算力应用正从互联网、电子政务等领域向电信、金融、制造等行业拓展。其中，互联网企业对模型的训练需求最为庞大，占据智能算力大约53%的市场份额。u 算力拉动产业