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1、海外银行业研究 从国际经验看低利率时期商业银行经营 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 银行 2024 年 8 月 22 日 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告【平安证券】行业深度报告*银行*海外银行观察：美国中小行风险仍存，关注资产质量压力*强于大市20240521 证券分析师证券分析师 袁袁喆喆奇奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI 研究助理研究助理 许淼许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XU

2、MIAO 平安观点：国内：银行业正经历利率下行的考验国内：银行业正经历利率下行的考验。随着经济增速放缓，国内整体利率水平也处于下行通道，我国银行业盈利能力正面临考验。能够看到虽然存款利率也同步下行，但 19 年至今整体下调幅度不及贷款利率，银行净息差压缩，根据国家金融监督管理总局数据，2019-2023 年末，银行净息差水平累计下行 51BP 至 1.69%，ROE 累计下行 203BP 至 8.93%，利率下行背景下银行经营承压。本文希望从美日低利率时期银行业的经营角度出发，为我国银行业应对低利率提供经验借鉴。美国：负债定价灵活性高，经济修复支撑盈利稳定。美国：负债定价灵活性高，经济修复支撑

3、盈利稳定。从 08-15 年美国低利率时期来看，银行盈利能力先降后升，ROE 水平从 2007 年的 9.0%下降至 2009 年的-1.0%。冲击过后，银行盈利能力企稳回升，2012 年美国银行 ROE 回归 9.0%，基本与冲击前水平一致，盈利能力回升主要受银行扩表以及国内经济回暖影响。从息差来看，低利率期间银行业息差整体呈下行趋势，但绝对水平仍维持在 3%左右。拆分原因来看，资负两端均有贡献，负债端看，美国存款定价弹性较高叠加居民储蓄意愿较低，存款快速下行至零利率水平；资产端看，国内经济在刺激政策下温和复苏，推动信贷需求回暖，从而使得资产定价的下行幅度明显优于政策利率降幅。日本：长期低利

4、率环境压缩银行盈利空间，多元经营脚步加快。日本：长期低利率环境压缩银行盈利空间，多元经营脚步加快。日本维持低利率时期较长，自 90 年代日元危机出现后，日本银行业从 2000 年至2024 初维持了超过 20 年的极低利率水平。在此期间，日本银行业的盈利水平经历了泡沫破裂-经营修复-金融危机-温和修复四个过程，不过拆分影响因素来看，与美国类似，信用风险而非息差是导致盈利波动的最主要因素。从息差表现来看，在整个低利率时期，日本银行净息差同样不断收敛，且绝对水平远低于美国，从存贷利差维度衡量，日本银行业从 1991 年的3.39%逐渐压缩至 2022 年的 0.52%。从背后原因来看，长期持续低迷

5、的经济环境是导致息差低迷的关键，日本存款端利率弹性较好，基本与政策利率变化同步，但受国内经济下行以及长期通缩环境影响，贷款平均利率从 3.5%下行至 0.5%，压缩利差水平。小结：负债端弹性至关重要，夯实资产质量基础拓宽收入来小结：负债端弹性至关重要，夯实资产质量基础拓宽收入来源。源。1）息差维持要靠存贷两端共同作用。从我国经验来看，存款利率制度改革尤为关键，负债端跟随资产利率调整，才能够为息差的保持提供空间。但存款零利率并非意味着高息差，息差绝对水平的保持仍依赖资产端支撑。2）息差回落并非严格对应 ROE 的回落。资产质量的把控仍是关键，使得 ROE 水平的波动优于息差的收窄幅度。3）提升综

6、合化经营能力，降低对利息收入依赖。通过多元经营、走出去等战略提升非息收入以及不同地区收入。风险提示：风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。证券研究报告 银行行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/26 正文目录正文目录 一、一、国内银行业正经历利率下行的考验国内银行业正经历利率下行的考验.5 二、二、美国经验：负债定价灵活性高，经济修复支撑盈利稳定美国经验：负债定价灵活性高，经济修复支撑盈利稳定.7 2.1 美国低利率政策背景及区间