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1、 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 08 月 15 日 国内泛半导体先进陶瓷零部件龙头，国内泛半导体先进陶瓷零部件龙头，国产化率有望持续提升国产化率有望持续提升 TMT 及中小盘/电子 公司布局先进陶瓷零部件和表面处理两大业务，公司布局先进陶瓷零部件和表面处理两大业务，公司公司先进陶瓷材料面向国内近先进陶瓷材料面向国内近百亿市场空间，国产化率不足百亿市场空间，国产化率不足 20%20%，公司覆盖北方华创、中微公司、拓荆科技等，公司覆盖北方华创、中微公司、拓荆科技等头部客户，未来国产化率有望逐步提升，同时高端陶瓷加热器等头部客户，未来国产化率有望逐步提升，同时高端陶瓷加热器等模块类产品模

2、块类产品逐逐步实现国产替代，步实现国产替代，亦亦开始开始快速放量；表面处理服务目前聚焦显示面板领域的京快速放量；表面处理服务目前聚焦显示面板领域的京东方、华星光电等头部客户，并在半导体领域形成东方、华星光电等头部客户，并在半导体领域形成 14nm14nm 制程技术储备，未来半制程技术储备，未来半导体有望贡献新的收入和利润增长点导体有望贡献新的收入和利润增长点。公司。公司 24H124H1 收入利润同比高增长，在手订收入利润同比高增长，在手订单较为充沛，未来单较为充沛，未来成长成长动能动能充足，建议重点关注上市后表现。充足，建议重点关注上市后表现。公司为国内先进陶瓷零部件龙头，覆盖国内头部泛半导

3、体领域客户公司为国内先进陶瓷零部件龙头，覆盖国内头部泛半导体领域客户。公司成立于 2009 年，深耕先进陶瓷材料十五载，于 2015 年拓展表面处理服务业务，并依托“国家科技重大专项（02 专项）”进行陶瓷加热盘等高附加值产品的技术储备，于 2022 年至今重点研发静电卡盘、超高纯碳化硅套件等产品。公司目前两大主营业务为先进陶瓷材料零部件和表面处理服务，先进陶瓷材料零部件可用于半导体、显示面板、锂电池、燃料电池、生物医药等领域，其中半导体设备为最主要应用，公司产品广泛用于光刻、刻蚀、离子注入、沉积等设备，覆盖国内北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子、芯源微等多个头部半导体设备客户，并进入国

4、际头部设备客户 A 公司、热产品方案商 WATLOW 等的供应链；表面处理服务目前主要聚焦显示面板领域，覆盖京东方、华星光电、友达光电、天马微电子等头部客户，并逐步向半导体领域拓展。先进陶瓷零部件快速放量，先进陶瓷零部件快速放量，24H124H1 收入利润高增长收入利润高增长。1 1）收入端：）收入端：2019-2023年，公司收入从 1.7 亿元增至 4.8 亿元，CAGR 为 22%。公司最主要收入来自先进陶瓷零部件，受益于下游泛半导体和新能源客户需求增长，收入从2019 年的 1 亿元增至 2023 年的 4 亿元；表面处理服务收入自 2021 年以来有所下滑，主要系消费电子景气度下滑及

5、市场竞争加剧影响；24H1 公司收入 3.85 亿元，同比+64.3%，主要系下游半导体和显示面板景气度有所复苏，同时公司陶瓷加热器等产品快速放量；2 2）利润端：）利润端：公司 2019-2022 年净利润逐步增长，2023 年实现归母净利润 0.82 亿元，同比下滑 12%，主要系营收增速放缓，毛利率同比下滑叠加研发费用等增加；24H1 公司实现归母净利润 1.39 亿元，同比+309%，扣非净利润 1.36 亿元，同比+306%，主要系收入恢复同比高增长，同时用于半导体 CVD 等设备的陶瓷加热器实现国产替代，产生较高的收益；3 3）在手订单：）在手订单：截至 2024 年 1 月 31

6、 日，公司在手订单金额已增长至 1.95 亿元，同比增长 57%，其中半导体领域金额为 1.4亿元，同比增长 224%，显示面板领域订单为 2478 万元，同比+15.8%。国内泛半导体结构陶瓷市场规模近百亿元国内泛半导体结构陶瓷市场规模近百亿元，国产化率提升空间较大。，国产化率提升空间较大。根据弗若斯特沙利文，2023 年全球和国内泛半导体结构陶瓷市场规模分别为超400 亿元和 87 亿元，而 2021 年中国大陆先进结构陶瓷零部件国产化率仅为19%，主要份额被京瓷集团、Ferrotec、日本特殊陶业等日本/欧美企业占据，国产化率提升空间较大。公司目前半导体先进陶瓷零部件产品覆盖国内北方华创