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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：评级：增持增持（首次）（首次）市场价格：市场价格：9.53 元元 分析师：分析师：冯胜冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 分析师分析师：万欣怡万欣怡 执业证书编号：执业证书编号：S0740524070005 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)81.52 流通股本(百万股)29.22 市价(元)9.53 市值(百万元)776.87 流通市值(百万元)278.42 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 公司盈利预

2、测及估值公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）156 189 240 303 377 营业收入增速（%）-25%21%27%26%25%净利润（百万元）27 27 34 44 57 净利润增长率（%）-41%2%27%28%28%摊薄每股收益（元）0.33 0.33 0.42 0.54 0.69 每股现金流量（元）0.37 0.59 0.56 0.58 0.74 净资产收益率（%）11%11%13%15%17%P/E 29 29 23 18 14 P/B 3 3 3 3 2 PEG-0.7 15.1 0.8 0.6 0.5 备注

3、：股价取自 2024 年 8 月 13 日 报告摘要报告摘要 公司概况：公司概况：1）深耕深耕物联网设备物联网设备十余载十余载，产，产品矩阵丰富。品矩阵丰富。蓝牙传感器与物联网模组为公司主要业务，2023 年收入占比分别为 75%/11%；2023 年公司境外收入占比 81%；目前公司凭借卓越的产品力已成为国家专精特新小巨人。近年来公司布局电子标签业务（2023 年收入占比 5%），打造第二增长曲线。2）业绩业绩呈呈快速增长快速增长态势，态势，盈利能力盈利能力显著显著提升提升。2015-2023 年公司营收 CAGR 达到 33%，归母净利润 CAGR 达到 51%，业绩呈快速增长态势；毛利率

4、从 39%提升至 44%，归母净利率从 4%提升至 14%。3）实控人）实控人从业从业经验丰富，员工持股经验丰富，员工持股激发团队活力激发团队活力。公司实控人庄严、张敏、龙招喜三人均在电子行业有丰富的工作经验，截至目前，实控人团队总持股比例为61%；2024 年 6 月公司实施完成了员工持股计划，激发核心团队积极性。电子电子标签标签：1）市场概况：市场概况：电子标签电子标签下游以零售业为主下游以零售业为主，蓝海，蓝海市场市场前景前景广阔广阔。全球电子标签市场规模从 2017 年的 28 亿元增长至 2023 年的 169 亿元，CAGR 为 35%。欧美起步较早，2023 年法国/美国电子标签

5、市场渗透率达 60%/30%，我国渗透率仅15%，市场规模约 57 亿元，增长空间广阔。零售业为电子标签的主要应用领域，2021 年其应用占比达 87%，未来随着智慧零售、智慧医疗、智慧物流等新兴应用场景的发展，电子标签市场将持续扩容。2）公司亮点：公司亮点：技术与产品优势明显技术与产品优势明显。技术技术方面，方面，公司的电子标签采用电子墨水屏与低功耗蓝牙技术，前者相较于传统的纸张与液晶屏具有环保节能、护眼长效、反复刷新、画面持久的优势，后者相较于 WiFi、ZigBee 等短距离通信技术具有低功耗、传输安全、兼容性广等优势，共同高效赋能电子标签。产品产品方面，方面，公司产品线丰富，涵盖标签、

6、桌牌、门牌、工位牌等多样化产品，且支持个性化定制，同时在研数智物联电子标牌系列产品，进一步巩固竞争力。蓝牙传感器：蓝牙传感器：1）市场概况：市场概况：物联网物联网产业蓬勃发展产业蓬勃发展为为蓝牙传感器蓝牙传感器带来带来新增长机遇新增长机遇。传感器为物联网采集数据的关键组件，蓝牙信标为物联网传感器的重要分支，通常与传感器深度融合，实现多场景定位与监测。全球物联网传感器市场规模有望从 2020 年的 124 亿美元增长至 2030 年的 1418 亿美元，CAGR 为 28%；全球低功耗蓝牙信标市场规模有望从 2020 年的 13 亿美元增长至 2028 年的 294 亿美元，CAGR 蓝牙蓝牙传