【公司研究】金宏气体-立足技术研发持续布局半导体领域成长可期-20200812[29页].pdf

《【公司研究】金宏气体-立足技术研发持续布局半导体领域成长可期-20200812[29页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】金宏气体-立足技术研发持续布局半导体领域成长可期-20200812[29页].pdf（29页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 立足技术研发，持续布局半导体领域，立足技术研发，持续布局半导体领域， 成长可期成长可期 立足技术研发，布局半导体领域，实现进口替代：立足技术研发，布局半导体领域，实现进口替代：公司专业从事气体 的研发、生产、销售和服务，产品广泛应用于集成电路、液晶面板、 LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高 端装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等众多领域，核心为集成 电路、液晶面板、LED、光纤通信和光伏所在的电子半导体领域，2019 年营收占比 35.

2、2%。 公司目前在国内电子特种气体超纯氨市场占据份额 超 50%，位居行业领先地位。2014-2019 年公司营收逐步上升，盈利能 力持续增长，毛利率由 2017 年的 38.86%提升至 2019 年的 48.02%，同 时加速产能扩张、加大研发投入，核心产品技术指标领先于同行业可 比。 下游产业发展迅速，销售有望持续提升：下游产业发展迅速，销售有望持续提升：2018 年我国工业气体规模 为 1,350 亿元，2010-2018 年年均复合增长率达到 16.05%，未来仍有很 大的发展潜力，预计中国工业气体行业仍将保持两位数增长。电子气 体是仅次于大硅片的第二大市场需求半导体材料，中国电子特

3、气行业 市场规模从 2013 年的 65.03 亿元增长至2018 年的121.56 亿元，每年的 增长率均保持在 10%以上。由于半导体等下游技术更迭带来附加值不 断提高，电子特气市场增长更是超越了整个半导体材料增速，中国半 导体行业协会预计到 2024 年电子特气行业规模将达到 230 亿元。 工业气体市场竞争激烈，核心技术奠定竞争实力：工业气体市场竞争激烈，核心技术奠定竞争实力：国内大型现场制气 市场形成了外资巨头、国内专业气体供应商、空分设备制造商共同竞 争的局面，竞争较为激烈，公司主攻的零售气市场竞争具有较强的区 域分散性。公司通过引进专业人才，加大研发投入，创新研制替代进 口的特种

4、气体产品，把应用于电子半导体领域的特种气体及大宗气体 作为重点研发方向，研发的超纯氨、高纯氢、高纯氧化亚氮、高纯二 氧化碳、硅烷混合气、八氟环丁烷、高纯氩、高纯氮等各种超高纯气 体品质已和外资气体巨头处于同一水平，具备了与外资气体巨头竞争 的实力，市场份额逐步扩大。 纵向研发创新，横向跨区域拓展业务纵向研发创新，横向跨区域拓展业务：根据招股说明书，公司将发展 战略定位为纵横发展战略纵向开发，横向布局，不断提高产品科 技含量，做强优势气体产品，成为气体行业的领跑者。纵向开发是指 公司通过引进专业人才，加大研发投入，创新研制替代进口的特种气 体产品，填补国内空白，为国家创新体系建设作贡献，并逐步走

5、出国 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 12 日日 金宏气体金宏气体（688106.SH） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 其他化学制品 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 元元 股价（股价（2020-08-12） 42.89 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 20,773.06 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 4,368.62 总股本（百万股）总股本（百万股） 484.33 流通股本 （百万股）流通股本

6、（百万股） 101.86 12 个月价格区间个月价格区间 37.58/56.45 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -21.34 -14.66 -19.62 绝对收益绝对收益 -23.23 马良马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 021-35082935 薛辉蓉薛辉蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520080002 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 -6% 2% 9% 16% 23% 30% 37% 44% 2019-082019-122020-04