浦发银行-公司首次覆盖报告：新开局再出发-240809（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.08.09 新开局新开局，再出发再出发 浦发银行浦发银行(600000)Table_Industry 商业银行/金融 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 9.86 Table_CurPrice 当前价格：8.38 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）6.50-9.04 总市值（百万元）245,971 总股本/流通A股（百万股）29,352/29,352 流通 B股/H股（

2、百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)资产总额（百万元）9,007,247 贷款总额（百万元）5,017,754 存款总额（百万元）5,060,344 核心一级资本充足率 12.94%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 3%11%16%相对指数 5%20%28%浦发银行首次覆盖报告浦发银行首次覆盖报告 table_Authors 刘源刘源(分析师分析师)钟昌静钟昌静(研究助理研究助理)021-38677818 010-83939787 登记编号登记编号 S0880521060001 S088

3、0123070141 本报告导读：本报告导读：新领导班子就任以来，浦发银行积极推进战略转型，聚焦“五大赛道”，发展动能正新领导班子就任以来，浦发银行积极推进战略转型，聚焦“五大赛道”，发展动能正在改善。风险在改善。风险逐步逐步出清后，业绩表现出清后，业绩表现改善可期改善可期，首次覆盖给予增持评级。，首次覆盖给予增持评级。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：新一届管理层带领浦发银行进入转型新阶段，呈现发展新气象，叠加存量风险处置接近尾声，后续经营效益和财务表现有望见底回升。考虑到 2023 年低基数影响，预计公司 2024-2026 年净利润增速为 9.60%、2

4、.82%、3.76%，EPS1.37、1.41、1.46 元/股，BVPS 22.05、22.98、23.95 元/股。首次覆盖给予增持评级，目标价 9.86 元，对应 2024 年 0.45 倍 PB。新管理层全部就位，积极有为新管理层全部就位，积极有为转型再出发转型再出发。2023Q4 以来公司管理层深度调整，目前新董事长和行长已全部落定。董事长张为忠先生此前任职于建设银行，在对公及普惠金融领域经验丰富，与公司传统对公业务优势高度契合。行长谢伟先生源自内部提拔，遍历公司投行、金市资管条线，对浦发银行知根知底。此外还有三位副行长做了更迭。新管理层积极有为，张董事长就职后先后发起“百日攻坚”、

5、“春季攻坚”等行动，自上而下振奋公司士气，开启发展新气象。截至 2024Q1 末，公司总资产规模突破 9 万亿，股份行中位列第四。新战略聚焦“五大赛道”，传统优势新战略聚焦“五大赛道”，传统优势焕发新焕发新活力。活力。新管理层将做好五篇大文章和对公业务传统优势有效结合，基于客群、区位和产品优势聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融五大赛道，谋求长板更长。23Q4、24Q1 企业贷款分别增长 838、1842亿元，同比多增 915、971 亿元，做实“一投三收”，以便能更游刃有余地优化资负安排、深化战略转型，谋求长期高质量发展。存量风险处置接近尾声，盈利能力有望见底回升存量风险处

6、置接近尾声，盈利能力有望见底回升。公司早年快速发展期风控未能同步匹配，遗留较多存量问题资产。但近年来多措并举，一方面加大不良处置力度，2017-2023 年累计核销转出近 4550亿，约占期初贷款的 14%；另一方面通过分行领导定期轮岗、统一授信制度、优化客群结构等，严控风险新增。2023 年不良生成率为1.14%，较 2017 年高点下降了 113bp。当前公司不良率及关注率已改善至股份行中间水平，风险化解对财务资源的损耗大幅减少，未来拨备和利润弹性均有望改善。风险提示：风险提示：资产质量改善趋势出现反复；核心资本不足约束发展。Table_Finance 财务摘要（百万元）2022A 202