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1、证券研究报告行业深度报告传媒 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/33 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 传媒行业深度报告 国产国产 AI 视频视频大模型大模型应用应用落地先行，行业空落地先行，行业空间、降本幅度、竞争格局探讨间、降本幅度、竞争格局探讨 2024 年年 08 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 研究助理研究助理 张文雨张文雨 执业证书：S0600123070071

2、行业走势行业走势 相关研究相关研究 IP 行业研究框架：内容、形象、战略、渠道 2024-06-24 传媒互联网中期策略：底部再 Call AI 机会，重视互联网中的 2024-06-17 增持（维持）Table_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 自自 Sora 之后，国内外视频生成大模型领域发展活跃。之后，国内外视频生成大模型领域发展活跃。2024 年上半年，视频生成大模型领域经历了快速的发展和迭代，特别是在 6 月份迎来了爆发期，技术、产品、融资领域均有较大进展。（1）技术上：新模型在生成时长、分辨率、帧率

3、上快速提升，缩小了与 Sora 之间的差距。（2）产品上：许多新产品和模型升级面向全体用户开放，部分已应用于微短剧创作，大幅降低了成本和制作周期。国内公司在用户开放和商业落地方面进展迅速，展示了 AI 视频大模型应用的具体情境与商业可行性。（3）融资上：在短短 5 个月内，至少有 5 家创业公司获得超亿元融资，累计约 12 亿元人民币。AI 视频生成技术的快速发展正在重塑视频制作行业，具有巨大的市场视频生成技术的快速发展正在重塑视频制作行业，具有巨大的市场潜力。潜力。基于视频时长和 AI 渗透率的假设，我们测算得到，中国中国 AI 视频视频生成的潜在行业空间为生成的潜在行业空间为 947 亿亿

4、5858 亿元人民币，亿元人民币，中性假设下（中性假设下（AI 渗透渗透率率=15%）为）为 3178 亿元。亿元。我们认为 AI 渗透率提升的核心驱动力在于企业的降本增效诉求。我们测算了我们测算了 AI 降本幅度。降本幅度。（1）传统模式下，2018年，2018 年，电视剧、电视动画片平均投资成本为 7519 万元/部、686万元/部；电影的制作成本（不含宣发）为 2300 万元1.7 亿元/部。2024年 5 月微短剧制作成本约为 50 万元人民币（国内）、30 万美元（海外）。而全 AI 模式下，电影、长剧、动画片、短剧的制作成本分别为2.5/9.3/3.7/0.4 万元人民币，相较于传

5、统模式成本降低幅度超 95%。（2）人机共创模式下，电影制作成本有望降低 43%。我们认为我们认为 AI 渗透率提渗透率提升将沿着三个方向：升将沿着三个方向：一是从短视频向长视频渗透，二是从奇幻和玄幻题材向全题材渗透，三是从部分环节向全流程渗透。增效方面，从可灵、清影、Pixverse 等产品的迭代来看，AI 视频生成技术正在快速迭代，可控性、一致性、物理世界理解能力均在提升。我们认为，我们认为，AI 视频生成大视频生成大模型模型正在经历正在经历类似类似 Midjourney V5 迭代，迭代，从“玩具”升级为“生产力工从“玩具”升级为“生产力工具”。随着技术的迭代和应用的普及，预计具”。随着

6、技术的迭代和应用的普及，预计 AI 视频生成大模型将迎来用视频生成大模型将迎来用户的大规模汇聚和数据飞轮的运转，推动产业进一步发展。户的大规模汇聚和数据飞轮的运转，推动产业进一步发展。在当前的视频生成技术竞赛中，互联网大厂很可能将扮演引领者的角在当前的视频生成技术竞赛中，互联网大厂很可能将扮演引领者的角色。色。我们认为核心竞争要素在于数据、场景和用户。数据是训练高质量模型的关键，而场景决定了产品的市场适应性和商业潜力，互联网大厂在这三个维度均占优势。目前，移动互联网目前，移动互联网 MAU 增长放缓，而增长放缓，而 AIGC APP 的的 MAU 快速快速增长，增长，24 年年 6 月月渗透率