【研报】农林牧渔行业：农业板块转型TOC公司全梳理-20200811[58页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 农林牧渔农林牧渔 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 圣农发展 2.96 2.95 买入 雪榕生物 0.61 0.73 买入 唐人神 1.93 1.96 审慎增持 温氏股份 4.35 4.77 买入 相关报告相关报告 农产品涨价预期再起， 加强关 注种植链2020-08-02 关注养猪板块业绩兑现及估 值修复2020-07-19 猪价涨至前期高位， 关注水灾 影响2020-07

2、-12 分析师： 陈娇 S0190513070011 毛一凡 S0190518050002 研究助理： 投资要点投资要点 生鲜线上渠道爆发增长生鲜线上渠道爆发增长，助力农业企业进军助力农业企业进军 To C 业务业务。随着现代人消费 偏好与习惯的改变，生鲜销售渠道中电商渠道呈爆发式增长。受益于线上 渠道扩张， 叠加食品业务的高利润和高估值， 农业企业纷纷发展食品业务， 进军 To C 端。 养殖企业养殖企业聚焦肉制品加工聚焦肉制品加工，延伸，延伸下游产业链。下游产业链。圣农发展肉制品业务迅速增 长，多品类多渠道全面发展，2C 端销量爆发，将成为新盈利增长点；湘 佳股份主攻冰鲜业务，销售渠道多元

3、化发展，布局全国市场，构建了完善 营销模式；温氏股份致力于打造全产业链肉奶食品平台，肉制品和乳品行 业稳定增长，并积极探索批售结合+直配终端的新型食品连锁经营模式； 国联水产已形成“八大区八大仓”市场布局，着力电商及新零售渠道，定位 “电商全平台的综合水产品提供商”。 饲料企业饲料企业拓展拓展食品业务食品业务， 致力致力打通打通全产业链。全产业链。特水饲料龙头天马科技致力 于转型鳗鱼食品供应商，布局多销售渠道并打造垂直经营模式；唐人神肉 制品业务稳定增长，已实现生猪产业链一体化经营，近年来尝试发展新营 销模式，进军终端消费领域，打造“小风唐”餐饮品牌。 农产品加工农产品加工企业聚焦终端消费品，

4、 扩大品牌影响企业聚焦终端消费品， 扩大品牌影响。 菌菇龙头雪榕生物聚焦 小包装产品，布局多销售渠道，扩大品牌影响；西王食品发展“运动保健 +植物油”双主业，转型大健康企业，依靠海外品牌和国内渠道打造世界 级健康食品综合平台；道道全加速渠道开拓及下沉，寻求区域性品牌向全 国性品牌的转变。 宠物企业宠物企业布局全布局全销售渠道，升级营销模式销售渠道，升级营销模式。全球宠物食品龙头中宠股份加 快开拓国内市场，建设自主品牌。公司积极拓宽销售渠道，线上线下协同 发力，持续深入全渠道布局，加强品牌建设，公司规模迅速扩张。 投资建议投资建议：生鲜线上渠道爆发式增长，强周期属性的农业企业发力下游， 打通全产

5、业链， 转型 TO C 品牌， 有望平抑周期波动， 大幅提升估值水平。 TO C 端具备品牌力的公司或将受益于渠道变化带来的需求拉动，建议加 强关注相关企业，如养殖板块：圣农发展、湘佳股份、温氏股份；饲料板 块：天马科技、唐人神；农产品加工板块：雪榕生物、西王食品、道道全； 宠物板块：中宠股份等。 风险提示 风险提示：疫情风险；原材料成本上升；贸易战风险。疫情风险；原材料成本上升；贸易战风险。 title 农业农业板块板块转型转型 TO C 公司全梳理公司全梳理 2020 年年 08 月月 11 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行

6、业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、生鲜线上渠道爆发式增长，助力农业企业进军 To C 业务 . - 6 - 2、圣农发展：白羽鸡全产业链一体化龙头企业 . - 6 - 2.1、食品业务高速崛起，多品类多渠道全面发展 . - 6 - 2.2、2C 业务销售爆发，构筑新盈利增长点 . - 8 - 2.3、推进品牌化战略，拓展多渠道布局 . - 11 - 3、湘佳股份：华中区域冰鲜鸡龙头. - 12 - 3.1、以黄羽鸡养殖为基础，主攻冰鲜业务 . - 12 - 3.2、销售渠道多元化，构建完善营销模式 . - 13 - 3.3、强化行业领先地位，布局全国市场 . - 16 - 4、温