【公司研究】连城数控-光伏及半导体设备龙头的金亮点-20200810[20页].pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 连城数控连城数控光伏光伏及半导体及半导体设备供应商设备供应商，20192019 年归母净利润年归母净利润 1.61.6 亿亿。公司 为光伏及半导体行业下游客户提供高性能的晶硅制造和硅片处理等生 产设备。增长动力来自于硅片扩产以及未来半导体工艺设备。 依托龙头企业实现快速增长依托龙头企业实现快速增长，高集中度系行业整体特征高集中度系行业整体特征。光伏硅片龙 头隆基股份作为公司第一大客户，对切片机的采购数量在 40%至 70%； 对单晶炉的采购数量在 35%至 50%，

2、收入贡献度从 2014 年的54.61%上 升至2019 年的67.84%。 这主要这主要取决于下游光伏硅片双寡头的竞争格局取决于下游光伏硅片双寡头的竞争格局， 高客户集中度是行业高客户集中度是行业特性特性。其中单晶炉业务中连城数控、北方华创、 晶盛机电第一大客户的销售占比分别为 88.30% （隆基股份） 、 75.69% （隆 基股份） 、67.03%（中环股份） ；线切设备业务总连城数控、上机数控、 高测股份第一大客户的销售占比分别为 47.11% （隆基股份） 、 49.73% （京 运通） 、38.74%（隆基股份） 。 连城数控连城数控在手订单在手订单近近 2424 亿元亿元，预收

3、锁定增长预收锁定增长。截至 2019 年 12 月末， 连城数控在手订单金额合计为 248,985.49 万元， 其中来自隆基股份的订 单为 219,176.20 万元，占比 88.03%，来自非隆基股份客户的在手订单 29,809.29 万元，占比 11.97%。预收款项金额主要受公司当年新增合同 金额及合同进度的影响，客户付款一般采用“4321”的方式。公司 2019 年预收账款为 4.25 亿元。 连城数控规模体量连城数控规模体量尚尚小小、新看点在于新看点在于 1212 寸半导体单晶炉寸半导体单晶炉。纵观同行 业可比公司，主要竞争对手包括晶盛机电、上机数控、北方华创和高 测股份，其中晶盛

4、机电最为可比，且晶盛机电和连城数控覆盖的范围 最全。其中 1）连城数控以单晶炉和线切设备为主、为隆基股份提供设 备，晶盛机电单晶炉占比 69.89%，为中环股份提供设备；2）连城数控 光伏单晶炉产品快速迭代，核心性能指标不断提升，产品性能竞争优 势明显；3）连城数控设计生产了拉制 24 英寸超大直径半导体的直拉 单晶炉，截止 20Q1 公司在手半导体设备订单 4.7 亿。 关于关于市场需求市场需求：光伏硅片设备新增光伏硅片设备新增 200200 亿元空间，半导体单晶炉端对亿元空间，半导体单晶炉端对 应市场空间达到百亿以上应市场空间达到百亿以上。在公司所处的光伏硅片和半导体硅片两大 细分领域，1

5、）光伏：随着海内外市场需求开始逐步转向单晶，2019 年 单晶产品占比快速提升，新增单晶硅产能的配套需求带动，每年光伏 硅片设备空间可达到 211 亿元； 2）半导体：半导体硅片涉及到单晶炉、 滚磨机、切片机、倒角机、研磨设备、CMP 抛光设备、清洗设备、检 测设备等多种生产设备。半导体硅片国产化带动，单晶炉端对应市场 空间达到百亿以上。 风险提示：风险提示：市场竞争风险、客户相对集中风险市场竞争风险、客户相对集中风险 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 10 日日 连城数控连城数控-光伏及半导体设备光伏及半导体设备龙头的金亮点龙头的金亮点 Tabl e_BaseI n

6、f o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 黄杨璐黄杨璐 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070002 021-35082077 相关报告相关报告 全市场教育策略报告-聚焦 2020 年上海中考，看未来新 中考走向如何？ 2020-07-30 生物谷：灯盏花产业链学术 成果发布，或助力产品学术 推广 2020-07-29 华兰海：深耕称重传感器用 电测产品，华南应变电测产 品供应商龙头 2020-07-29 高灯照远，佳境可期-精选 层开板两日观 2020-07-28 20