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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告宏观动态宏观动态 美国美国对华关税对华关税的的四个方向四个方向 核心观点核心观点 美国大选在即，市场关注未来中美经贸关系走向。民主党和共和党，两党对华贸易政策取向存在分歧。但采取偏强硬的对华战略竞争策略，对华加征高关税是两党共识，只不过实施细节有所差别。展望未来，美国对华关税或有四种演绎方向：1、两党大概率都会提高中国关键产业关税税率，只是特朗普会更严苛

2、，或提高全部中国对美出口商品税率。2、共和党会扩大加征关税的行业范围，相较而言民主党不太关注征税范围增扩。3、针对途经第三国抵美的中国产品，民主党或频繁启用反规避调查；共和党则可能直接对第三国征税，相较于对华高关税举措，针对第三国的关税力度或弱一些。4、随着美国供应链渠道持续改善，两党或均逐渐取消对中国部分商品的关税豁免。随着美国大选临近，市场开启了一轮特朗普 2.0 交易。而特朗普鲜明的贸易保护主义标签，引发市场对中国未来出口担忧。承接本系列第一篇美国对华关税的逻辑，本篇聚焦美国两党对华关税态度，厘清两党对华关税的共识以及分歧，为勾勒中国未来或有关税图景提供线索。一、一、美国两党对华策略取向

3、存在差异美国两党对华策略取向存在差异 美国两党背后的利益群体及价值观美国两党背后的利益群体及价值观差异差异，导致两党外交策略导致两党外交策略存异存异。支持民主党地方支持民主党地方与中国经贸往来较多，从全球化中获益较大，如加州等；支持共和党支持共和党的的主要是传统产业密集地区，亦所谓“铁锈地带”，这些地区受全球化及中国产业冲击大，如印第安纳州、密歇根州。民主党的政治理念是偏左的，意识形态上倾向于自由派；共和党的政治理念偏右，意识形态上偏保守。对应在外交策略上，共和党（以共和党（以特特朗普朗普为例）为例）以民粹、孤立主义为以民粹、孤立主义为标签标签；民主党（以民主党（以拜登拜登为例）则为例）则以以

4、自由自由和和多边主义为多边主义为标签标签。周君芝周君芝 SAC 编号:S1440524020001 发布日期：2024年 07月 30日 相关研究报告相关研究报告 24.07.28【中信建投海外经济与大类资产】:结汇对人民币有多大支撑？24.07.28【中信建投宏观研究】:交易“东升西降”？全球大类资产周观点（21）24.07.26【中信建投宏观研究】:美国就业数据为何大幅调整？海外 ABC（1）24.07.25【中信建投宏观研究】:财政的“非税”改革中国财税改革系列（四）24.07.23【中信建投宏观研究】:交易的微妙“转向”全球大类资产周观点（20）宏观经济宏观经济 请务必阅读正文之后的免

5、责条款和声明。宏观经济研究宏观经济研究 宏观动态报告 背后利益支持及底层理念存在差异，背后利益支持及底层理念存在差异，两党两党在外交策略、在外交策略、经贸政策，尤其是对华贸易政策上存在较大分歧。经贸政策，尤其是对华贸易政策上存在较大分歧。共和党贸易政策共和党贸易政策：强调以美国为主。无论是否盟友，若存在不公平贸易就要被征关税。共和党对华贸易政策相较其他国家更为严苛，宣称逐步停止从中国进口必需品，阻止中国购买美国的房地产和工业。民主党民主党贸易政策：贸易政策：强调加强与盟友合作。民主党试图动员全球其他国家抵制中国，拉拢盟友国家以共同立场对中国实施一致性谈判。二、采取偏强硬的对华战略竞争策略，对华

6、加征高关税是两党共识，但实施细节二、采取偏强硬的对华战略竞争策略，对华加征高关税是两党共识，但实施细节有所差别有所差别 2016年特朗普上台至今，美国两党对华政策达成一定共识，即将中国视为“主要挑战与对手”，以此采取偏强硬的对华战略竞争策略。对华竞争策略中，对华加征高关税亦是两党共识。两党对华关税主要有两点区别：其一，民主党对中国关键产业征税，设计得更精细也更具针对性。其一，民主党对中国关键产业征税，设计得更精细也更具针对性。针对关键产业，如新能源行业征加关税，这是两党共同选择。只不过民主党将上游原材料行业也纳入加征范畴，并且对关键产业征收的关税税率更高。电动汽车、太阳能电池、半导体之前已经被