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1、电子电子/其他电子其他电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/41 维峰电子维峰电子（301328.SZ）2024 年 07 月 29 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2024/7/29 当前股价(元)39.39 一年最高最低(元)64.00/26.41 总市值(亿元)43.29 流通市值(亿元)13.45 总股本(亿股)1.10 流通股本(亿股)0.34 近 3 个月换手率(%)452.9 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 国内工控连接器龙头，积极拓展汽车和新能源赛道国内工控连接器龙头，积极拓展汽车和新能源赛道 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 罗通（分析师）

2、罗通（分析师）李琦（联系人）李琦（联系人） 证书编号：S0790522070002 证书编号：S0790123070063 工控连接器起家，积极拓展汽车和新能源赛道工控连接器起家，积极拓展汽车和新能源赛道 维峰电子国内工控连接器领军者，目前已经形成以工控连接器为主体，汽车及新能源为两翼的发展布局。公司的主要产品为高端精密连接器，主要用于工业工控及自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等应用场景。我们预测20242026 年公司归母净利润为 1.31/1.52/1.86 亿元，当前股价对应 PE 为33.0/28.4/23.3 倍，我们看好公司在在工业领域需求逐步复苏，以及在汽车、机器

3、人领域应用逐步拓展，首次覆盖给予“买入”评级。工业连接器平稳增长，汽车和新能源连接器空间广工业连接器平稳增长，汽车和新能源连接器空间广 工业连接器：工业连接器：工业强劲发展带动伺服电机、PLC 等工控设备增长，另外本土工控厂商崛起，工业连接器国产替代进程加快，根据 Bishop&Associates，2010-2021年全球工控连接器市场规模 CAGR 约 6%。汽车汽车高频高速高频高速连接器连接器：随着智能驾驶渗透率逐渐提升，高速连接器使用量与价值量随着自动驾驶等级的提升持续上涨。我们预计 2025 年高速连接器市场规模有望达到 136.2 亿元，2021-2025 年CAGR 为 28.6

4、%。新能源连接器新能源连接器：光伏装机量不断扩大，带动新能源连接器需求增长。与下游深度绑定与下游深度绑定，客户结构逐步优化，客户结构逐步优化 工控工控领域领域：公司已布局工业机器人及人形机器人所需的完整连接方案，在工业机器人方面已有 WAFER 系列连接器、WD 系列线对板连接器等相关产品量产；汽汽车车领域领域：公司与比亚迪深度合作十余年，以三电系统连接器为主要产品，同时重点部署高频高速连接器，已完成汽车智能座舱系统、自动驾驶系统等高速连接器开发，布局智能驾驶前端视觉感知、车身域控 PCB 板端连接方案、高速以太网组件等新品。新能源新能源领域领域：公司拓展家用、商用储能以及充电应用所需的连接器

5、，主要应用在光伏、风电、储能领域的逆变器中，客户已覆盖国内外主流逆变器供应商，包括阳光电源、艾罗能源、上能电气、爱仕惟、锦浪科技等知名企业。风险提示：风险提示：下游市场需求波动风险；行业竞争加剧风险；毛利率下降风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)480 487 562 655 771 YOY(%)17.6 1.3 15.4 16.6 17.7 归母净利润(百万元)112 130 131 152 186 YOY(%)11.8 16.4 0.6 16.2 22.1 毛利率(%)43.7 42.5 41.

6、4 40.7 39.1 净利率(%)23.3 27.0 23.4 23.3 24.2 ROE(%)6.1 7.0 6.6 7.2 8.2 EPS(摊薄/元)1.02 1.19 1.19 1.39 1.69 P/E(倍)38.6 33.2 33.0 28.4 23.3 P/B(倍)2.4 2.3 2.2 2.1 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -64%-48%-32%-16%0%16%32%2023-072023-112024-03维峰电子沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅