【研报】机械设备行业：异质结电池投资进一步升温-20200810[17页].pdf

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 异质结电池投资进一步升温异质结电池投资进一步升温 机械设备 投投资摘要资摘要： 行情回顾行情回顾： 申万机械本周上涨 2.59%， 位列 28 个一级子行业第 8 位； PE （TTM） 33.13 倍，3 年均值 38.81 倍；PB（LF）2.52 倍，3 年均值 2.31 倍。 每周一谈：每周一谈：异质结电池投资进一步升温异质结电池投资进一步升

2、温 异质结异质结电池被认为是继电池被认为是继 PERC 后最具潜力的下一代高效电池技术后最具潜力的下一代高效电池技术 HIT 为本征薄膜异质结（Heterojunction with Intrinsic Thin-layer）的缩写， 以 N 型单晶硅为衬底。1974 年，Walter Fuhs 提出非晶硅与晶硅材料相结 合的 HIT 结构； 1989 年， 日本三洋公司将该结构运用于光伏行业。 2015 年， 三洋公司关于异质结的专利保护到期，行业迎来大发展时期。 设备与耗材成本的降低是异质结电池产业化量产的关键。 现阶段异质结设备 以进口为主，1GW 产线对应的设备投资约 810 亿元，相

3、较于 PERC 仍然 较高。随着国产设备逐步被下游客户接受并进入验证阶段，未来 1GW 产线 对应设备投资额有望下降至 4 亿元左右。 从四大工艺流程设备的价值占比来 看，非晶硅薄膜沉积环节 PECVD 设备价值占比超过一半，为进口替代的核 心环节。 2020 年异质结电池投资热情进一步升温年异质结电池投资热情进一步升温 异质结电池/组件商业化量产产业趋势正逐步明朗。2020 年以来，异质结 电池投资热情进一步升温。 晋能：6 月 30 日，晋能清洁晋中基地第二期 100MW 异质结建设项目第一 片异质结 M6（166mm）电池片顺利下线。目前公司异质结电池量产平均效 率为 23.85%，预计

4、 2020 年年底将达到 24.2%，量产最高效率突破至 24.73%，实现大硅片、MBB、半片技术的异质结双面组件的量产，双面综 合功率高达 530W。 东方日升：2019 年 8 月，年产 2.5GW 高效异质结电池与组件生产项目在 浙江省宁波市宁海县开工，总投资 33 亿元。项目拟建造电池片及组件生产 厂房等基础配套设施、购置电池组件生产设备，计划形成年产 2.5GW 电池 片、2.5GW 组件的生产能力。项目预计 2021 年竣工，全部投产后新增收入 有望达到 50 亿元。 爱康科技：2020 年 7 月 29 日，公司发布公告，全资子公司浙江爱康光电科 技有限公司将投资 2GW 高效

5、异质结电池及组件， 计划投资不超过 20 亿元。 项目已投入约 5.7 亿元，其中 900MW 组件项目已经投产。项目建成后，预 计 PERC 电池产能 1.8GW、异质结电池产能 1GW、高效组件及叠瓦组件 产能 4GW。公司目前拥有江苏张家港、江西赣州及浙江长兴三个电池组件 生产基地，拥有 1.2GW 组件产能及 450MW 电池产能。 阿特斯：2020 年 3 月，嘉兴阿特斯技术研究院项目签约仪式在秀洲国家高 新区管委会举行，项目规划建设异质结电池中试线，开发高效异质结电池组 件。项目总投资 5 亿元，规划在 2020 年建设年产能 250MW 异质结电池中 试线，开发高效异质结电池和组

6、件产品，2021 年第一季度形成产品销售。 2020 年 7 月，嘉兴阿特斯技术研究院在秀洲国家高新区正式动工。 投资策略：投资策略：从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开 采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。 评级评级 增持增持（维持维持） 2020 年 08 月 10 日 夏纾雨 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519070002 021-20639681 行业基本资料行业基本资料 股票家数 378 行业平均市盈率 40.44 市场平均市盈率 22.32 行业表现走势图行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告相关报告 1