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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业首次覆盖行业首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 Table_Industry 其他机械设备其他机械设备 2024.07.25 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 重点覆盖公司列表 Table_CompanyTable_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 300499 高澜股份 增持 002837 英维克 增持 Table_Report 相关报告 AI 算力需求高增，液冷技术加速发展算力需求高增，液冷技术加速发展 温控行业报告温控行业报告 table_Auth

2、ors 徐乔威徐乔威(分析师分析师)张越张越(分析师分析师)021-38676779 0755-23976385 登记编号 S0880521020003 S0880522090004 本报告导读：本报告导读：AI 算力需求爆发式增长，叠加储能、算力需求爆发式增长，叠加储能、5G 基站需求驱动，温控市场需求不断增长。液基站需求驱动，温控市场需求不断增长。液冷技术温控效果突出，同时有助于降低能耗，有望加速发展。冷技术温控效果突出，同时有助于降低能耗，有望加速发展。投资要点：投资要点：Table_Summary0 投资建议投资建议：液冷技术是助力数据中心、储能电站、5G 基站等控制温度、降低能耗的有

3、效途径，有利于实现我国碳达峰与碳中和“双碳”目标，随着 AI 算力需求高速增长，液冷产品厂商有望充分受益。推荐标的为英维克、高澜股份，受益标的为曙光数创、申菱环境、同飞股份。算力需求爆发增长，液冷技术加速发展算力需求爆发增长，液冷技术加速发展。IDC 数据显示 2022-2027 年期间，预计我国通用算力规模 CAGR 将达到 16.6%，同期智能算力规模 CAGR 将达到 33.9%，同时 CCID 预计 2025 年全球数据中心单机柜平均功率有望达到 25kW，数据中心未来的功耗仍将处于持续上升趋势。液冷技术可满足数据中心对于散热与节能需求，有望在数据中心加速普及。储能、储能、5G 基站需

4、求驱动，液冷温控市场未来可期基站需求驱动，液冷温控市场未来可期。CNESA 数据显示我国电化学储能规模由 2015 年的 141.3MW 增长至 2023 年的34301.0MW，期间CAGR高达85.66%，规模占比由0.6%增长至39.7%。储能电站安全与温度控制紧密相关，温控系统不可或缺，液冷凭借出色的温控能力渗透率持续提升。据工信部数据，我国移动电话基站数总数已由 2018 年的 667.2 万个增长至 2023 年的 1162 万个，其中 5G基站数迅速增长至 2023 年的 337.7 万个，5G 基站功耗相比 4G 大幅增长，对温控系统需求不断提升。液冷成为未来温控发展重点，冷板

5、式液冷及浸没式液冷为当前主流推液冷成为未来温控发展重点，冷板式液冷及浸没式液冷为当前主流推进的技术路线进的技术路线。液冷散热效率天然优于风冷且能够应对高密数据中心散热需求，在提高能效的同时能够降低成本。冷板式液冷技术最成熟，市占率相对较高；浸没式液冷成本相对昂贵但散热效率及可靠性更高，可满足更高 PUE 要求；喷淋式液冷则仍处起步阶段并无规模应用。目前我国液冷数据中心发展迅速，市场规模由 2019 年的 36.9 亿元增长至 2022 年的 100.5 亿元，主要下游客户为泛互联网、泛政府及电信行业等，行业处快速发展期且业内厂商竞争较为激烈。近年来国家及地方政府陆续出台 PUE 管理要求以推动

6、“双碳”目标实现，有望推动液冷技术的加速普及。风险提示：下游行业发展不及预期；行业标准建设不及预期；技术创新不及预期。行业首次覆盖行业首次覆盖 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 75 目录目录 1.温度控制：工业生产稳定器，应用场景众多.4 2.1.数据中心温控：算力需求爆发增长，温控系统不可或缺.7 2.1.1.数据中心市场扩容，功耗持续增长.7 2.1.2.温控保驾机房运作，节能改造空间广阔.13 2.2.储能温控：电化学储能趋向主流，温控需求日益提升.16 2.2.1.电化学储能增长迅速，前景广阔.16 2.2.2.温控保障电池安全，储能温控规模