《杭叉集团-公司研究报告-国内叉车龙头充分受益行业锂电化、全球化发展-240723（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《杭叉集团-公司研究报告-国内叉车龙头充分受益行业锂电化、全球化发展-240723（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0707月月2323日日优于大市优于大市杭叉集团（杭叉集团（603298.SH603298.SH）国内叉车龙头，充分受益行业锂电化、全球化发展国内叉车龙头，充分受益行业锂电化、全球化发展核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告机械设备机械设备工程机械工程机械证券分析师：吴双证券分析师：吴双证券分析师：年亚颂证券分析师：年亚颂0755-819813620755- S0980519120001S0980523100002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值20.02-24.64 元收盘价17.09

2、 元总市值/流通市值22385/22385 百万元52 周最高价/最低价34.49/16.64 元近 3 个月日均成交额213.61 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告杭叉集团（603298.SH）-2023 年报点评：持续推进国际化、锂电化，智慧物流打开成长空间 2024-04-19杭叉集团（603298.SH）-23H1 业绩同比增长 72%，电动化+国际化拓展加速 2023-08-19杭叉集团（603298.SH）-2022 年报&2023 一季报点评：国内叉车龙头企业，加速全球化布局 2023-04-25民营叉车龙头民营叉车龙头，海外收入占比持续增长海

3、外收入占比持续增长。公司是国内叉车双寡头之一，产品包括内燃叉车、电动叉车、AGV 智能工业车辆等，下游应用涵盖智能物流、制造业、租赁、修理等领域。2018-2023 年公司营收/净利润 CAGR分别为 14.02%/25.78%。分地区看，2018-2023 年海外/国内营收 CAGR分别为 31.79%/7.86%。全球全球内燃叉车电动化内燃叉车电动化，电动叉车锂电化电动叉车锂电化趋势显著趋势显著。全球环保政策日益趋严，电动叉车因其污染小、噪音低、使用成本低等优点，已成为叉车发展趋势，2022 年欧洲/中国/全球电动叉车市占率分别为 89%/71%/64%。国内国内方面方面，虽然国内电动叉车

4、渗透率已大幅提升，但相较欧洲仍有一定差距，同时国内平衡重叉车电动化率仍然偏低，未来仍有提升空间。海外方面海外方面，电动化率较高的欧洲主要以铅酸电池为主，相较于铅酸电池，锂电池具备质量更轻、能量密度高等特点，有望逐步替代铅酸电池。2022 年全球锂电叉车渗透率约 20%，预计 2030 年全球锂电池叉车渗透率超过 50%。国内叉车海外市占率持续提升国内叉车海外市占率持续提升。从市占率看从市占率看，中国叉车企业全球市场（除外中国区域）份额约为 27.39%，其中电动叉车全球市占率约为 26.45%，内燃叉车全球市占率约为 30.42%，未来市占率仍有提升空间；从出口结从出口结构看构看，中国叉车出口

5、以价值量较小的类叉车为主，价值量较高的 I 类叉车出口占比仅约 10%（2022 全球市占率约 16%），有较大成长空间。大力推进锂电化、全球化大力推进锂电化、全球化，公司竞争力持续提升公司竞争力持续提升。锂电方面，锂电方面，公司率先发布了 1.5-48t 平衡重式高压锂电叉车、20-60t 锂电牵引车等产品，并积极布局锂电产业链：2017 年成立鹏成新能源与宁德时代合作，主攻叉车锂电池产；2018 年，公司和河南嘉晨智能合作，布局电控、智能仪表等。全球化方面全球化方面，公司已在欧洲、北美、东南亚、大洋洲等成立了多家海外销售型公司、配件服务中心，随着海外渠道的建立，公司品牌力持续增强。随着锂电

6、化、全球化的发展，公司盈利能力有望持续提升。盈利预测与估值盈利预测与估值：公司系国内叉车行业龙头，充分受益产品电动化、锂电化、业务全球化趋势，业绩有望稳步增长。我们维持2024-2026 年归母净利润为20.19/23.93/27.65 亿元，对应PE 11/9/8倍，公司合理估值为20.02-24.64元（对应24 年PE为13-16 倍），维持“优于大市”评级。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧；新技术与产品开发的风险；原材料价格波动的风险；汇率风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20222022202320232024E2024E2025E2025E2026E202