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1、2024年7月23日供需拐点将至，优势龙头强者恒强光伏玻璃行业深度报告行业评级：看好证券研究报告分析师张雷分析师陈明雨分析师谢金翰分析师尹仕昕证书编号S1230521120004证书编号S1230522040003证书编号S1230523030003证书编号S1230524040007研究助理曹宇添加标题95%投资要点2光伏玻璃是组件的重要组成部分，市场需求旺盛。光伏玻璃位于光伏产业链中游，为组件封装主要耗材。晶硅太阳能电池本身机械强度差，无法承受露天工作的严酷条件，为此，太阳能电池通常采用光伏玻璃进行封装。光伏玻璃在光伏组件中起到保护电池不受水气侵蚀、阻隔氧气防止氧化、耐高低温、良好的绝缘性

2、和耐老化等作用。随着下游光伏装机需求的增长以及双玻组件渗透率提升，我们预计2024-2025年光伏玻璃市场需求分别为3326万吨、3953万吨、4581万吨，对应名义产能需求量分别为10.1万吨/天、12.0吨/天、13.9万吨/天，分别同比增长20.29%、18.87%、15.87%，市场需求旺盛。政策限制落后产能扩展，大尺寸窑炉提升技术壁垒，龙头竞争优势持续增长。2018 年1月工信部发文将玻璃行业列入产能置换范畴；2020年1月工信部规定将光伏延压玻璃纳入产能置换。在一系列政策引导下，2018-2020年光伏玻璃产能扩张受到抑制，同时在大尺寸窑炉扩张的趋势之下，光伏玻璃环节资金、技术壁垒

3、持续提升，根据福莱特公司公告，随着光伏玻璃窑炉尺寸逐步扩大，单线投资金额快速提升，根据福莱特扩产规划和公司公告，预计600t/d、1200t/d、1600t/d窑炉的初始投资额分别为4亿元、8.8亿元、10.4亿元，单线投资金额的快速提升叠加扩产加速使得企业投资新产能的资金规模显著提升。政策强调加速落后产能出清，资金、技术准入壁垒提升。信义与福莱特双寡头稳固，二三线企业积极追赶。截至2023年底信义光能、福莱特总日熔量分别为25800t/d、20600t/d，稳居行业前二，CR2产能占比超50%。其中2024年信义光能计划新增6条产线（合计日熔量6400t/d），2024年福莱特计划新增8条产

4、线（合计日熔量9600t/d），二者2024年末日熔量预计分别达到32200t/d、30200t/d。旗滨集团作为浮法玻璃领军者，近年大力发展光伏业务，2023年底公司拥有光伏玻璃在产产线7条，总日熔量8200t/d，2024年公司将新增3条1200t/d产线，总日熔量将达11800t/d，紧随信义与福莱特。建议关注：信义光能、福莱特、旗滨集团、彩虹新能源、南玻A等。风险提示光伏需求增长不及预期；各公司新建产能投产进度不及预期；贸易争端和汇率波动；原材料和燃料动力价格波动。fYaVfVcWeZaVaYbZaQ8QbRnPpPtRmQlOnNqPjMnPmQ7NqQyRNZmOuNvPpMpP目

5、录C O N T E N T S行业简介010203行业特点与需求市场格局304推荐标的05风险提示行业简介01Partone4光伏玻璃是太阳能组件的重要封装材料5光伏玻璃位于产业链中游，为组件封装主要耗材。光伏玻璃具有高强度、高透光率、高耐候性的特点。经过钢化处理的光伏玻璃覆盖在光伏组件上可以使光伏组件承受更大的风压、风沙、冰雹及较大的昼夜温差变化和恶劣环境，保护太阳能电池。同时经镀膜后光伏玻璃具有高透光率的特点，可以满足太阳能电池片产生更多电能的需要。图：光伏产业链一览图：光伏玻璃生产与封装流程资料来源：中信博公司公告，浙商证券研究所资料来源：福莱特招股说明书，浙商证券研究所光伏玻璃是重要

6、辅材，约占组件成本11%6光伏玻璃分为面板玻璃和背板玻璃。光伏玻璃具有高强度、高透光率、高耐候性的特点，是光伏产业链中的重要辅材，根据在光伏组件中所处位置的不同，光伏玻璃可分为面板玻璃和背板玻璃。面板玻璃指覆盖在组件表面的光伏玻璃，主要用于单玻组件、双玻组件的封装；背板玻璃指用于光伏组件背面封装的光伏玻璃，主要用于双玻组件封装。光伏玻璃环节成本占比有所提升。由于双玻组件渗透率提升，光伏玻璃在组件中的成本占比提高，目前是组件成本中占比最高的辅材，占比超过10%。表：面板玻璃、背板玻璃特点比较图：2023年晶硅太阳能组件成本占比（%）资料来源：彩虹新能源招股说明书（申报稿），浙商证券研究所类别产品