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1、 宏观点评/2024.07.22 请阅读最后一页的重要声明！于无声处听惊雷 三中全会的改革走向 证券研究报告 分析师分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 相关报告 1.极端天气扰动开工实体经济图谱 2024 年第 27 期 2024-07-20 2.放缓的症结何在？二季度经济数据解读 2024-07-15 3.一颗子弹，几多出口？特朗普遇刺事件解读 2024-07-15 核心观点核心观点 二十届三中全会审议通过 中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定，新华社受权发布全文，那么，全面深化改革到底在哪里“更进了一步”？我们通过逐条解读决定全文，描摹了改革全貌

2、。总结来看，以下方面值得重视：注意改革两个阶段的划分。注意改革两个阶段的划分。本次决定将十一届三中全会以来的改革划分为两个阶段，一是十一届三中到十八届三中之间的改革开启阶段，二是十八届三中之后的全面深化改革阶段。而两个阶段既有继承，也有区别。本轮改革注重系统集成本轮改革注重系统集成、顶层设计和实际效果。顶层设计和实际效果。区别于改革的起步阶段，本轮改革一是注重系统集成和顶层设计，在宏观调控体系、外贸体制和科技创新体制等诸多方面，都强调了制度化建设的必要性。这意味着本轮改革并不是具体领域的小修小补，而是对发展全面思考后的通盘部署；二是更为强调改革实效，如简明地设定改革完成的时间表。本轮改革聚焦点

3、在于新质生产力。本轮改革聚焦点在于新质生产力。对于新质生产力的支持体制建设，如教育、人才和科技，决定都做了大量和细致的部署，为科技创新增添了活力，为科技人员创新活动“松绑”。需要注意的是，新质生产力不仅包括新兴行业，也涵盖对传统产业的升级改造。国企与民企，仍然“毫不动摇”。国企与民企，仍然“毫不动摇”。决定强调对于国企，改革要明确核心和主业，并调整对国有企业评价机制与核算方式，加入“履行战略使命”的评价；而对于民营经济，重点聚焦于对民营经济支持的制度化安排，特别是提出要制定民营经济促进法，另外还有其它很多配套的体制机制建设。不过，对于民营企业自身，也有相应地要求，特别提到了企业合规和廉洁风险的

4、防范。经济改革落脚在财税与金融。经济改革落脚在财税与金融。财税改革围绕预算、税收和央地关系三个方面展开，其中预算强调全口径把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入进来，事实上是着力拓展收入的来源。税收制度改革围绕两个方面：一是研究和新业态适应的税收制度；二是健全直接税体系，特别是针对资本和财产所得的征收。央地关系上，适当增加地方自主财力与中央事权，对地方专项债提供了更大作用发挥的空间。对于金融体系改革，本轮更加注重金融体系的宏观管理，如对央行以及货币政策传导提出了直接要求。对于资本市场发展，决定延续了之前的政策思路，不是单方面强调其融资功能，而更注重投资和融资两方面功能的协调。

5、此外，决定对于金融监管提出了更高要求，强调要制定金融法，使得监管行为有法可依。风险提示：风险提示：政策变动不及预期，经济运行出现系统性风险，政策实施进度不及预期。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观点评/证券研究报告 一、进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求一、进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求.5（1）进一步全面深化改革的重要性和必要性。）进一步全面深化改革的重要性和必要性。.5（2）进一步全面深化改革的指导思想。）进一步全面深化改革的指导思想。.6（3）进一步全面深化改革的总目标。）进一步全面深化改革的总目标。.6（4）进一步

6、全面深化改革的原则。）进一步全面深化改革的原则。.8 二、构建高水平社会主义市场经济体制二、构建高水平社会主义市场经济体制.8（5）坚持和落实）坚持和落实“两个毫不动摇两个毫不动摇”。.9（6）构建全国统一大市场。）构建全国统一大市场。.10（7）完善市场经济基础制度。）完善市场经济基础制度。.11 三、健全推动经济高质量发展体制机制三、健全推动经济高质量发展体制机制.12（8）健全因地制宜发展新质生产力体制机制。）健全因地制宜发展新质生产力体制机制。.12（9）健全促进实体经济和数字经济深度融合制度）健全促进实体经济和数字经济深度融合制度.12（10）完善发展服务业体制机制。）完善发展服务业