【研报】机械设备行业：工程机械高景气持续中芯国际合资扩产利好国产设备商-20200809[16页].pdf

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1、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械高景气持续工程机械高景气持续， 中芯国际合资扩产利好国产中芯国际合资扩产利好国产 设备商设备商 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【杭可科技杭可科技】 【柏楚电子】【柏楚电子】 【建设机械建设机械】 【至纯科技】【至纯科技】 【广电计量广电计量】 【晶盛机电晶盛机电】 【杰瑞股份杰瑞股份】 【恒立液压恒立液压】 2.投资要点投资要点 【工程机械】【工程机械】挖机销量持续高增，塔机租赁延续火

2、爆状态挖机销量持续高增，塔机租赁延续火爆状态 挖机销量持续高增，挖机销量持续高增， 地产基建复苏地产基建复苏下下 Q3 高景气有望延续。高景气有望延续。 我们预计 7 月 挖机销量同比+55%，累计同比+27%持续回升。其中国产挖机龙头企业销量同 比增速均有望在 50%以上，市场份额不断集中。2020 年以来各项投资增速触 底回升，疫情后赶工刺激设备需求强劲，地产链条超预期增长，预计下半年基 建项目开工刺激需求拉动行业高增长。8 月份核心零部件厂商油缸排产同比 +29%，环比正增长，预计 8 月挖机行业仍有望保持较高增速。 重点推荐 【三一重工】 ：重点推荐 【三一重工】 ：高端产品结构优化+

3、规模效应+出口增长将持续带 来业绩弹性，未来三年业绩 CAGR=16%，同时全球竞争力逐步体现带来估值 溢价，看好公司戴维斯双击的机会。 【中联重科】起重机+混凝土机龙头，预计 未来三年业绩 CAGR 达 26%，估值存在修复空间。 【恒立液压】国内液压行业 龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。 庞源周签单量延续火爆状态，持续重点推荐建设机械。庞源周签单量延续火爆状态，持续重点推荐建设机械。8 月 7 日，庞源公 布最新周签单量 1.99 亿元（价格指数 1324） ，周签单量延续火爆状态，1.99 亿 周签单量也为历史第二高。统计庞源官网签单量：截止目前，公司今年累计接 单量近 26.5

4、 亿，其中 Q1 接单量 4.20 亿元，Q2 接单量 14.82 亿元，Q3 累计接 单量 7.49 亿，充足订单确保明年业绩快速增长。从利用率看，庞源塔机 7 月 最新利用率 72.9%，较 6 月有所提升，公司经营持续好转。此外，我们认为随 着后续应收出表落地等催化，公司的估值水平有望重新定义，持续重点推荐。 【半导体设备半导体设备】 晶圆厂资本开支大幅增加， 中芯国际合资扩产利好国产设备商晶圆厂资本开支大幅增加， 中芯国际合资扩产利好国产设备商 全球半导体销售额继续稳定增长，全球半导体销售额继续稳定增长，6 月份全球半导体的销售额为 345.3 亿 美元，同比+5.53%（3/4/5

5、月分别同比+7.96%/+7.16%/+5.78%） ，其中中国地区 销售额+4.96%。集成电路进出口方面，6 月集成电路进口额为 289.0 亿美元， 同比+18.64%；出口额为 90.6 亿美元，同比+8.42%。 晶圆代工厂收入维持高速增长， 资本开支大幅增加晶圆代工厂收入维持高速增长， 资本开支大幅增加，SEMI 上调半导体设上调半导体设 备销售备销售预期预期。台积电 6 月实现营收 1208.8 亿新台币，同比+40.8%。中芯国际 Q2 实现营收 9.4 亿美元， 同比+18.7%； Q2 资本开支 13.4 亿美元， 同比+47.8%， 20 年 H1 中芯国际资本支出达 2

6、1.2 亿美元， 已超过 19 年全年资本支出 18.8 亿 的水平。基于存储器复苏、5G 需求及中国投资拉动， SEMI 将 20 年全球半 导体设备销售额由 605 亿美元上调至 632 亿美元，21 年由 677 亿美元上调至 697 亿美元，其中中国 20 年设备支出将同比大幅增长 29%至 173 亿美元。 中芯国际合资扩产，国产设备商有望加速获得订单。中芯国际合资扩产，国产设备商有望加速获得订单。中芯国际 8 月 1 日 发布公告称，拟与北京开发区合资投入 28nm 及以上的 IC 项目，首期规划 10 万片/月的 12 寸晶圆产能，二期根据市场需求启动。首期投资 76 亿美元，注