紫光国微-公司深度：紫气东来光映国威-20200806[30页].pdf

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1、 Table_Author 莫文宇 杨洋 (8621)61118752 (8621)61118752 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514090001 S0490517070012 分析师及联系人分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 Table_Title1 紫光国微(002049) Table_Title 紫气东来，光映国威 Table_Summary 国内芯片航母级企业，深度受益半导体国产化 紫光国紫光国微微专注于集成电路芯片设计开发，是国内领先的集成电路芯片产品和解决方案专注于集成电路芯片设计开发，是国内领先的集成电路芯片产

2、品和解决方案 提供商。提供商。经过多年内生外延战略布局+业务系统不断优化，公司在智能安全芯片、特种 集成电路、可重构系统芯片等核心业务领域已形成了规模化的国产芯片设计优势，在 半导体国产化进程提速浪潮中，公司有望成为国产芯片航母，在时代浪潮中迎风前进。 三驾马车之一：智能安全芯片业务 智能安全领域各项应用场景持续扩大，子公司紫光同芯多年深耕智能安全芯片领域， 已成为国内智能安全芯片的核心企业。未来公司金融公司金融 IC 卡、电信卡、电信 SIM 卡高端产品、卡高端产品、 5G 超级超级 SIM 卡、身份识别卡、身份识别、智能门锁等多种产品有望在智能化、信息化和智能门锁等多种产品有望在智能化、信

3、息化和 5G 快速渗快速渗 透的趋势下，依托公司技术升级、产品迭代和积极推广为公司业绩提供长期增长支持透的趋势下，依托公司技术升级、产品迭代和积极推广为公司业绩提供长期增长支持。 三驾马车之二：特种集成电路业务 公司特种集成电路业务主要产品包括特种微处理器、特种可编程器件、特种网络总线 及接口、特种 SoPC 系统器件等七大方向。2019 年公司特种集成电路新产品研发持续 加速，40+款芯片完成样品研制，还有 40+款芯片通过了产品考核鉴定，技术实力+产 品质量带动优质大客户数量不断增加，助推国产装备信息化、智能化、自主化程度提 升。公司特种 FPGA 已广泛应用在电子系统、信息安全、自动化控

4、制等领域，国内市 场占有率高。网络总线等产品也已在国产飞机 C919 上获得了应用。我们认为未来公未来公 司有望在半导体国产化加速推进和国内半导体产业协同发展下实现新发展司有望在半导体国产化加速推进和国内半导体产业协同发展下实现新发展，特种集成特种集成 电路业务将电路业务将成为公司成为公司未来业务未来业务的的核心组成， 也将是公司经营业绩核心组成， 也将是公司经营业绩高速增长高速增长的的核核心心动动能能。 三驾马车之二：可重构系统芯片业务 FPGA （Field-Programmable Gate Array）是现场可编程门阵列的简称，具有大量可 编程逻辑块，可重新配置的互连、I/O 单元和分

5、布式内存，具有较强的灵活性。FPGA 的多种优势未来将在数据传输、云、AI 等新型应用中大放异彩。通过研究赛灵思当前 战略，我们认为 FPGA 行业未来将持续向平台化发展，公司参股子公司紫光同创有望紫光同创有望 在其在其民用民用 FPGA 软硬件设计平台建设软硬件设计平台建设+技术持续突破下技术持续突破下，深度受益半导体国产化加速深度受益半导体国产化加速。 盈利预测&投资建议 随着半导体国产替代进程加速，国产特种集成电路需求持续释放，我们认为公司未来 业绩有望快速提升。我们预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 31.21/38.75/47.20 亿元，归母净利润分别为 9.25/13

6、.20/17.68 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 Table_Risk 风险提示：风险提示： 1. 公司特种集成电路业务技术及客户进展不及预期； 2. 国内半导体国产化进程不及预期。 Table_Invest 报告日期 2020-08-06 公司研究 深度报告深度报告 评级 买入买入首次首次 当前股价(元) 146.18 Table_Base 公司基本数据公司基本数据 总股本(万股) 60,682 流通 A 股/B 股(万股) 60,623/0 资产负债率 35.63% 每股净资产(元) 7.21 市盈率(当前) 167.75 市净率(当前) 20.25 12个月内最高/最低价(元) 1