安路科技-公司研究报告-补国产短板突高端应用拓新应用与技术大市场-240717（38页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 安路科技安路科技(688107)半导体半导体/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-07-17 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 Table_Market 股票数据 2024/07/16 6 个月目标价（元）32.97 收盘价（元）22.52 12 个月股价区间（元）20.0955.62 总市值（百万元）9,027.13 总股本（百万股）401 A股（百万股）401 B股/H股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）4 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_

2、Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-28%4%-60%相对收益-27%5%-49%Table_Report 相关报告 3D IC 续写摩尔定律，助推算力攀越 AI 之巅-20240710 存储芯片行业：景气度进入上行通道，国内厂商未来可期-20240524 做大海思，实现中国半导体全产业自主可控-20240403 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：武芃睿证券分析师：武芃睿 执业证书编号：S0550522110001 021-61002910 证券分析师：邹杰证券分析师：邹

3、杰 执业证书编号：S0550524050002 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 补补国国产产短板，短板，突突高端应用高端应用，拓，拓新应用新应用与与技术技术大市场大市场 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 安路科技作为国内领先的 FPGA 芯片企业，产品广泛应用于工业控制、网络通信、数据中心、消费电子等领域，公司自 2011 年成立以来，相继发布多款重量级芯片，包括 PHOENIX 高性能系列、EAGLE 高效率系列、ELF低功耗系列 FPGA产品，以及 SWIFT和 DRAGON系列多功能兼容型 FPSoC产品，截止 2023年已累计发货超亿颗。FPGA 灵活

4、高效，灵活高效，AI再启广阔应用空间。再启广阔应用空间。FPGA具有硬件可灵活编程的优势，开发高效，并行运算处理的效率高，具有确定的低时延。公司软硬兼备，品类完善，着眼于新一代 FPSoC 芯片开发，集成大容量存储、ARM与RISC-V内核、NPU、DSP单元等模块，灵活性与兼容性并举。公司旗舰新品发布，将再上一层打开更多应用领域。FPGA 全球市场规模约百亿美元，中国市场增速或将超过全球平均水平，AI 应用将再打开广阔市场空间。自主崛起当自强，高端突破应用广。自主崛起当自强，高端突破应用广。全球化逆潮涌现，半导体自主可控迫切，FPGA 领域美国三大巨头占据 8 成以上市场份额，高度垄断，亟需

5、自主 FPGA 企业崛起。FPGA 关注多维技术指标，国内企业已覆盖中低端领域，高端突破后将迎巨大替代空间。安路科技产品性能优异，得益于高强度研发，在相同制程下公司产品性能国内最优，重点发力高端制程与 FPSoC 产品，未来有望打开更多市场空间，实现更高程度国产替代。FPGA赋能千行百业，相得益彰大展宏图。赋能千行百业，相得益彰大展宏图。FPGA的特性与AI和航空航天的实时处理、快速变化、精度可调、安全保护等需求互补匹配，将加速 AI 应用的落地与航空航天的探索实践。高算力需求带来架构创新，Chiplet 异构 FPGA 芯片，功能完善性能强大，开发高效成本低，打破FPGA 与 ASIC边界，

6、FPSoC渐成主流。首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。安路科技作为我国稀缺的通用 FPGA公司，产品竞争力强，成长空间巨大，伴随 AI 与低空经济的兴起，异构Chiplet 技术的发展，FPGA 芯片市场将迎来显著增长。预计随着行业去库存周期结束，公司新产品陆续成功走向市场，公司将恢复高速增长。预计 2024-2026 年，公司营收为 10.17 亿、14.93 亿、19.36 亿元，给予2024年行业可比公司的平均 13倍 PS估值，对应目标市值为 132亿元。风险提示：风险提示：产品技术产品技术研发与市场开拓进度不及预期研发与市场开拓进度不及预期；下游领域景气度下游领