【研报】银行业主题研究系列之一：银行如何投基建及本轮基建影响解析-20200806[38页].pdf

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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 基建对稳增长的重要性不断提升基建对稳增长的重要性不断提升 在拉动我国经济增长的“三驾马车”中，消费和出口受疫情影响较大，具备乘数效应的基建投资有望成为扩大投资、协助经济企稳的重要抓手。基建相关政策频频加码，各项重大会议多次部署，重要性不断凸显。 银行综合运用金融产品和服务参与基建项目银行综合运用金融产品和服务参与基建项目 基建投资资金有五大来源，分别为自筹资金、国内贷款、国家预算内资金、利用外资和其他资金。银行主要通过贷款、专项债、城投债、非标产品、PPP 项目等形式提供资金，并通过债券承销、资

2、产证券化、融资租赁等形式提供金融服务。今年以来，信贷额度较为宽松；专项债提速扩容，有望向基建倾斜；城投债和非标产品在适度的监管下处于有序发展阶段；PPP 整体规模尚小，银行参与度不高。 本轮基建投资对银行本轮基建投资对银行的利好已逐渐显现的利好已逐渐显现 基建项目给银行带来了信贷、债券等多种渠道的投资机会，还具有锁定优质资产、化解信用风险、带来增量存款、降低获客成本、提升相关金融服务需求、提前布局新兴产业等多种好处。当前经济弱复苏信号明显，信贷需求和信贷风险边际改善。5 月以来的贷款增量主要来源于企业中长期贷款， 基建发力对扩大贷款规模、 拉长久期的积极作用已经开始显现。产业债和城投债的信用利

3、差大幅下降反映出市场对银行资产质量压力边际缓和的预期。 未来随着基建投资乘数效应显现， 经济活跃度提升， 对金融服务的需求也将持续加大。 投资建议：投资建议：具备成长性的中小型银行预计更加受益具备成长性的中小型银行预计更加受益 当前银行业格局显著分化， 中小银行持续享受结构性政策利好， 在规模扩张上也具备更大的弹性。基建投资助力经济复苏可以减轻中小企业信贷风险，中小银行更加受益。当前银行板块估值处于历史低位，在基本面、政策面和资金面的共同推动下启动估值修复行情。我们建议重点关注两个股票组合，一是零售小微标的：招商银行、平安银行、常熟银行、招商银行、平安银行、常熟银行、宁波银行宁波银行。二是低关

4、注度低估值标的：光大银行、杭州银行、江苏银行、南京银行光大银行、杭州银行、江苏银行、南京银行。 风险提示风险提示 资产质量波动，息差收窄较快。 Table_ProfitDetail 盈利预测与财务指标盈利预测与财务指标 代码代码 重点公司重点公司 现价现价 EPSEPS PEPE 评级评级 8 8 月月 5 5 日日 2012019 9A A 20202020E E 2022021 1E E 2012019 9A A 20202020E E 2022021 1E E 600036.SH 招商银行 36.30 3.68 4.11 4.61 9.86 8.84 7.88 推荐 000001.SZ

5、平安银行 13.76 1.45 1.67 1.94 9.47 8.24 7.10 推荐 601128.SH 常熟银行 7.63 0.65 0.73 0.84 11.71 10.39 9.11 推荐 002142.SZ 宁波银行 30.46 2.28 2.71 3.23 13.34 11.26 9.42 推荐 601818.SH 光大银行 3.86 0.71 0.79 0.88 5.42 4.89 4.39 推荐 600926.SH 杭州银行 9.86 1.11 1.16 1.22 8.86 8.52 8.06 推荐 600919.SH 江苏银行 6.16 1.18 1.02 1.16 5.24

6、 6.02 5.31 推荐 601009.SH 南京银行 7.92 1.47 1.40 1.59 5.97 5.66 4.97 未评级 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：未评级公司盈利预测来自 wind 一致预期 Table_Invest 推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic行业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：郭其伟分析师：郭其伟 执业证号： S0100519090001 电话： 0755-22662075 邮箱： 研究助理：廖紫苑研究助理：廖紫苑 执业证号： S0100119120002 电话： 0755-22