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1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/30 海达尔海达尔（836699.BJ）2024 年 07 月 12 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2024/7/11 当前股价(元)17.35 一年最高最低(元)24.49/7.61 总市值(亿元)7.92 流通市值(亿元)2.19 总股本(亿股)0.46 流通股本(亿股)0.13 近 3 个月换手率(%)739.91 专精滑轨制造，受益专精滑轨制造，受益家电家电“以旧换新”“以旧换新”+服务器前景好服务器前景好 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编

2、号：S0790522080007 专精滑轨制造，专精滑轨制造，2024Q1 实现归母净利润实现归母净利润 1607.5 万元（万元（+289.76%）海达尔从事精密滑轨的研发、生产与销售，产品主要应用于家电、服务器等领域。2024Q1 营收和归母净利润分别为 0.90 亿元和 1607.5 万元，同比增长 108.28%和289.76%。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4414/5106/6033 万元，对应 EPS 分别为 0.97/1.12/1.32 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 20.0X/17.3X/14.6X。我们看好家电“以旧换新”政策+服务器前景良好

3、为公司带来业务增长机遇，首次覆盖给予“增持”评级。受益家电“以旧换新”政策受益家电“以旧换新”政策+服务器前景良好服务器前景良好，精密滑轨精密滑轨需求上行需求上行 2008-2012 年“家电下乡”推动冰箱、洗衣机和空调国内实现累计销售量 6.23 亿台，复合增速 16.72%。同时，冰箱终端消费结构升级，促进高端和大容积冰箱销售量增长，家电滑轨市场空间有望进一步增长。服务器滑轨作为服务器机箱与机柜连接的重要配件，受益于“十四五”数字经济发展规划提出了明确的数字基础设施建设目标背景下，服务器市场发展空间广阔。根据 IDC 预测，2021 年-2025 年中国 X86 服务器出货量将保持增长态势

4、，预计 2025 年，中国 X86 服务器出货量将达到 525.20 万台。深耕中高端滑轨，性能深耕中高端滑轨，性能到达到达国际一流水平国际一流水平，服务器滑轨产品实现进口替代服务器滑轨产品实现进口替代 公司构建了品类丰富的中高端精密滑轨供应平台，涵盖 700 余种产品型号，其中家电滑轨（600 种左右）、服务器滑轨（约 100 种）两类。家电和服务器滑轨多数性能已达到国外一流水平，部分性能甚至超过国外水平。家电客户包括海尔、海信、美的、BSH、伊莱克斯和长虹美菱等。截至 2023 年末，公司拥有专利 101 项，其中发明专利 42 项。通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现“从无到

5、有”，研发出能够批量生产，具有超薄承重性能的服务器滑轨产品，并通过了美国 UL 测试。目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮等服务器生产商的合格供应商，部分产品实现了进口替代。风险提示：风险提示：客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)264 289 331 384 451 YOY(%)1.2 9.7 14.2 16.2 17.5 归母净利润(百万元)30 39 44 51 60 YOY(%)0.2 30.3 12.4 15.7 18.2 毛

6、利率(%)21.8 23.4 23.4 23.5 23.7 净利率(%)11.4 13.6 13.4 13.3 13.4 ROE(%)28.5 15.3 16.3 17.5 18.7 EPS(摊薄/元)0.66 0.86 0.97 1.12 1.32 P/E(倍)29.3 22.5 20.0 17.3 14.6 P/B(倍)8.3 3.4 3.3 3.0 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队北交所研究团队 北交所研究北交所研究 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和