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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分Table_Title评级：评级：增持增持（首次覆盖）（首次覆盖）市场价格：市场价格：9.569.56 元元分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004S0740519050004Email：分析师分析师：杨帅：杨帅执业证书编号：执业证书编号：S0740524040002S0740524040002Email：Table_Profit基本状况基本状况总股本(百万股)73.40流通股本(百万股)35.69市价(元)9.56市值(百万元)701.70流通市值(百万元)341.23Table_Quot

2、ePic股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比公司持有该股票比例相关报告相关报告Table_Finance1公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）422508598703821增长率 yoy%8%20%18%18%17%净利润（百万元）50616580101增长率 yoy%10%21%8%23%26%每股收益（元）0.680.830.891.101.38每股现金流量0.830.430.581.292.37净资产收益率12.24%13.47%13.04%14.21%15.51%P/E14.011.610.88.76.9

3、P/B1.71.61.41.21.1备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄；股价取自 2024 年 7 月 10 日报告摘要报告摘要克莱特深耕风机行业克莱特深耕风机行业 2323 年，专注于通风冷却设备研发生产，是工信部第一批专精特年，专注于通风冷却设备研发生产，是工信部第一批专精特新新“小巨人小巨人”。公司研发能力强，多次承担国家火炬计划等科研项目并参与编制国家标准，拥有一定行业话语权。公司客户结构高端，和 GE、西门子、中车等知名企业建立了长期稳定的合作关系,业务粘性高。轨交、制冷等风机是公司传统基石业务，营收占比大且盈利能力强，可持续提供稳健的现金流。核电、IDC 新业务发展预期明确，未来

4、可成为新的利润增长点。公司订单充裕，一季度末在手订单达 4.3 亿元，产能急需扩张，公司工业热管理装备产业化项目（一期）达产后，将实现产值翻番。公司业绩表现亮眼，经营底色良好。公司业绩表现亮眼，经营底色良好。公司成长性强：2018-2023 年营收和净利润的复合增长率分别为 18.65%和 27.65%，在目前宏观经济偏弱的背景下，更能凸显出成长能力。盈利能力佳：公司 2024 年一季度毛利率和净利率分别高达 33.56%和11.13%，核电等高门槛业务未来有望持续抬升盈利能力。公司现金流充沛：经营性现金流量净额连续 6 年为正，现金生成能力强，具备应对经济不确定性和市场波动的韧性。有息负债率

5、低，偿债能力强：公司日常经营中对有息负债的依赖较低，2024年一季度有息负债率为 16.36%，呈现下降趋势。公司轨交产品市场地位高，营收占比大，毛利率高，是基石业务。公司轨交产品市场地位高，营收占比大，毛利率高，是基石业务。轨交风机是公司第一大业务，2023 年收入 1.17 亿元，营收占比 23.11%，毛利率达 38.88%，盈利能力突出。公司参与编制了铁道部机车、动车组牵引电动机通风机组行业标准，拥有一定的行业话语权，与中车、阿尔斯通等知名企业合作粘性高，轨交风机收入稳定性强。公司核电业务区位优势明显，公司核电业务区位优势明显，在手订单充足，在手订单充足，未来未来业绩弹性大业绩弹性大。

6、山东是核电大省，公司是目前山东省内唯一具备核电项目资质的风机企业，区位优势明显。公司核电产品实现从非安全级-核岛-核级风机-空气处理机组的订单全覆盖，与四大核集团均有合作，目前在手核电订单超过 9000 万元。国内核电审批提速至 10 台机组/年，核电新开工年度投资规模达 2000 亿元，行业发展前景广阔。AIAI 催生算力需求爆发，数据中心建设驶入快车道，公司催生算力需求爆发，数据中心建设驶入快车道，公司 IDCIDC 风机有望赶上风口。风机有望赶上风口。ChatGPT、Sora 等 AI 大模型快速迭代发展，算力成为紧缺资源，2023 年国内 IDC 在用机架为 810 万标准机架，202