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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 建筑材料建筑材料 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-07-09 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-8%-11%-25%相对收益-3%-7%-14%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）77 总市值（亿）6,776 流通市值（亿）5,348 市盈率（倍）18.90 市净率（倍）0.95 成分股总营收（亿）7,863 成分股总净利润（亿）347

2、 成分股资产负债率（%）50.37 相关报告 国内外软地基市场景气度向好，利好上海港湾-20240708 东北证券建材行业周报：玻纤 5 月单月出口创年内新高，出口需求稳健向好-20240624 东北证券建材行业周报：保障性住房再贷款有序推进，关注积极变化-20240617 Table_Author 证券分析师：濮阳证券分析师：濮阳 执业证书编号：S0550522070002 15316658048 证券分析师：陶昕媛证券分析师：陶昕媛 执业证书编号：S0550522100002 0755-33975865 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 从从周期视角看玻纤行业投资机会周期

3、视角看玻纤行业投资机会-玻璃纤维行业深度报告玻璃纤维行业深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 本篇报告旨在于通过对玻纤行业历史周期进行复盘，并对当前阶段的供需进行研判，以判断行业未来发展趋势。复盘视角：复盘视角：从全球经济危机后的 2010 年开始，每轮周期历时约为 3 年左右，在行业周期跌宕反复的过程中，我们认为供需关系对产品价格波动的影响为需求决定了周期的开始与结束，而行业产能供给则决定了价格上升的幅度，即需求决定周期的持续性，供给则决定价格空间。而由于玻纤池窑的建设相对耗时较长，对资本开支要较高，从周期起点至价格登顶拐点回落约为 1.5 年左右，与玻纤池窑投产周期吻合

4、。本轮周期本轮周期，价格自底部起涨之后，至今暂未回落。在需求方面在需求方面，传统建筑领域能够提供的需求增量相对有限，风电、汽车方面下游需求变化较为快速，有望提供超预期需求增量。在新应用领域上，光伏支架重要性持续提升，与复合材料支架搭配使用的光伏支架涂料已经陆续放量，正逢玻纤目前价格处于底部位置，与金属材料相比性价比更为凸显，目前整体拉挤技术已经陆续到位，下游认证快速推进，同时光伏产业为新能源发展核心方向，应用放量值得期待。从供给视角来看从供给视角来看，规划投产的企业为上市公司或有地方资金支持的核心化工企业，供给确定性相对较强，部分企业正在建设中的产线有机会根据供需情况灵活调整点火时间，起到调整

5、供给节奏控制价格的目的。在品类方面，粗纱品种逐步多元化，目前新建产线可以在一定程度内切换生产品种，对整体供应结构进行调整。但整体来看，今年产能供应整体弹性相对较低，新增供给水平中性水准。本轮周期在供给侧增量较为确定的背景下，目前基础需求偏弱复苏，供本轮周期在供给侧增量较为确定的背景下，目前基础需求偏弱复苏，供需紧平衡下，支撑产品价格底部企稳，后续出现大幅下跌可能性相对较需紧平衡下，支撑产品价格底部企稳，后续出现大幅下跌可能性相对较低。低。价格是否会出现持续上调，我们认为需要核心关注风电装机进展以及光伏支架的应用情况。总体来看，展望后市，我们认为粗纱价格有望企稳，其中高端产品价格仍有上涨空间，电

6、子纱由于供给限制价格上涨电子纱由于供给限制价格上涨更具确定性，周期底部已经确立，有望进入价格上行通道。更具确定性，周期底部已经确立，有望进入价格上行通道。投资建议：投资建议：建议关注玻纤行业国内龙头公司中国巨石中国巨石（联合覆盖）（联合覆盖）成本优势显著，产品覆盖面广，行业话语权较强；产能弹性较大的制品优质公司长海股份长海股份产能投放在即，制品毛利稳定，安全垫较厚。风险提示：风险提示：下游需求兑现不及预期，能源价格大幅上涨的风险，安全下游需求兑现不及预期，能源价格大幅上涨的风险，安全与环保方面的风险，贸易摩擦、关税进一步提升的风险。与环保方面的风险，贸易摩擦、关税进一步提升的风险。-30%-2