【公司研究】欧菲光-聚焦光学赛道构建业绩增长新动能-20200804[47页].pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 聚焦光学赛道，构建业绩增长新动能 欧菲光(002456) 连续多季实现盈利，连续多季实现盈利，盈利能力盈利能力持续改善持续改善 公司从 2019 年二季度到 2020 年二季度，公司单季实现归属于母 公司所有者的净利润分别为 2.78 亿元、1.60 亿元、3.29 亿元、 1.41 亿元、3.61 亿元。2020 年上半年公司实现营业收入 234.65 亿元，同比下降 0.53%，主要是因为安卓触控业务独立发展所 致，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润 5.02 亿元， 同比大幅度增长 2,290.28%。公司连续 5 个季度实现了正收益， 尤其

2、是在今年面对新冠疫情的影响和冲击下，公司仍然保持了较 好的盈利能力，整体来看公司经营已经恢复稳态。 2020 年上半年，公司毛利率为 10.77%，同比增加 0.69 个百分 点，其中国际大客户端对于毛利率提升的贡献较大，受益于国际 大客户手机产品销量增长及合作进一步加深，公司非安卓影像模 组产品销售收入 36.73 亿元，同比增长 95.95%，出货量 0.55 亿 颗，同比增长 30.34%，综合毛利率为 10.94%，同比增长 11.24 个百分点，主要是因为国际大客户订单增多带动产能利用率提高 以及双摄模组份额提升。 聚焦光学大赛道，聚焦光学大赛道，专注高毛利产品业务突破专注高毛利产品

3、业务突破 公司身处光学大赛道，摄像头模组出货量全球第一，智能手机从 单摄走向多摄时代，市场空间在不断打开。Yole 预测 2018 年 2024 年全球摄像头模组市场规模将保持 9.1%的复合年增长率 (CAGR)，预计 2024 年将达到 457 亿美元。公司技术研发团队不 断突破，自主开发的高像素超级解像算法得到客户的认可和应用 开发，超级 EIS 防抖算法达到行业顶尖水平，CMP 新型封装工艺 产品大批量产，潜望式 5 倍变焦和 10 倍连续变焦技术已经完成 技术开发。公司也持续加深与国际大客户的合作，实现从前置单 摄升级到了后置双摄项目。 作为公司产业链垂直整合重点突破的业务之一，公司

4、光学镜头业 务进展顺利，2019 年实现营业收入 6.85 亿元，镜头产品的综合 毛利率为 25.52%，从产业经验来看仍然有较大的提升空间。公司 成功开发量产了 4800 万像素 6P 光学镜头，以及长焦镜头、微距 镜头和超广角镜头等多性能产品，陆续进入国内主流手机厂商镜 头供应链，镜头业务等高毛利产品有望为公司经营业绩带来较大 弹性。 微电子业务快速增长，市场空间持续打开微电子业务快速增长，市场空间持续打开 公司屏下指纹业务 2019 年快速发展，屏下光学伴随着 OLED 屏智 能手机的快速渗透将有望继续实现高速增长。在 OLED 面板产线 方面，中国大陆在积极的进行投产，根据赛迪智库统计

5、的数据显 示，近三年全球投产或在建的 AMOLED 产线主要以 6 代 AMOLED （柔性）面板生产线为主，中国大陆投产力度最大，到 2022 年，全球当前在建 AMOLED 产线全部建成并满产后，预计总产能 将达到 3,300 万平方米/年，其中中国大陆地区总产能将达到 1,900 万平方米/年，全球占比达到 58%。伴随着 OLED 产能的逐 评级及分析师信息 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 20.48 股票代码股票代码： 002456 52 周最高价/最低价： 23.33/8.0 总市值总市值( (亿亿) ) 551.88 自由流通市值(亿)

6、546.37 自由流通股数(百万) 2,667.81 分析师：孙远峰分析师：孙远峰 邮箱： SAC NO：S1120519080005 分析师：王臣复分析师：王臣复 邮箱： SAC NO：S1120519110004 相关研究相关研究 1.业绩同比大幅增长，构建增长新动能 2020.07.13 2.一季报符合预期，未来持续看好 2020.04.28 3.聚焦光学影像主业，打造微电子创新平台 2020.04.20 -6% 31% 67% 103% 139% 176% 2019/082019/112020/022020/05 相对股价% 欧菲光沪深300 Table_Date 2020 年 08