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1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|农林牧渔农林牧渔 Table_Title 宠物行业空间广阔，自主品牌大有可为宠物行业空间广阔，自主品牌大有可为 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 宠物宠物行业深度报告系列一行业深度报告系列一 Table_ReportDate 2024 年 06 月 27 日 Table_Summary 我国宠物行业增速高于全球宠物市场，渗透率较成熟市场仍有我国宠物行业增速高于全球宠物市场，渗透率较成熟市场仍有1 1-2 2 倍成长空间。倍成长空间。我国宠物（犬猫）消费市场规模 2012-

2、2023 年CAGR 为 21.20%，其中疫情后 2019-2023 年 CAGR 为 8.38%，均高于全球宠物 2012-2021 年 CAGR 为 4.34%的市场增速。2022 年我国宠物渗透率为 20%，较成熟市场仍有 1-2 倍的成长空间。养宠人数持续增加，犬和猫为养宠主流，其中养猫人群数量 2022 年赶超养狗人群。从从 20142014 年起针对宠物市场的投资开始活跃，宠物赛道内卷加年起针对宠物市场的投资开始活跃，宠物赛道内卷加剧。剧。从投资事件数量来看，国内宠物市场投资主要集中在宠物消费品、宠物服务和宠物医疗领域，在金额分布上，宠物医疗领域的投资金额最高，其次是宠物消费品。

3、宠物行业近年开启上市潮，目前国内一共有 7 家宠物主业上市公司，其中 2022 是宠物行业上市大年，先后有 3 家企业成功上市。近年来传统食品、用品、药品、科技等行业龙头也继续紧抓“它经济”热潮，跨界布局宠物赛道。中国宠物行业中长期发展的支撑因素：中国宠物行业中长期发展的支撑因素：养宠消费群体收入提高，养宠人群年轻化，高学历化趋势明显，80、90 后成为养宠主力；老龄化与单身经济下宠物陪伴需求旺盛，未来老年人养宠将成为市场新的驱动因素；饲养政策放宽+行业规范化管理，为宠物行业健康有序发展提供适宜环境；我国宠物食品和宠物用品销售渠道正逐渐以电商平台为主，助力中小品牌快速崛起。对标日本，未来老年人

4、养宠将成为市场新的驱动因素。对标日本，未来老年人养宠将成为市场新的驱动因素。中国宠物行业现阶段比较接近于日本宠物行业 1970-2008 年快速成长期的发展状态。中国现阶段宠物主多为年轻群体，随着中国人口老龄化的快速进展，参考日本发展经验，未来老年人养宠将成为市场新的驱动因素。外资占据主导地位，本土企业从代工模式向自主品牌模式转型。外资占据主导地位，本土企业从代工模式向自主品牌模式转型。从国内宠物市场的参与企业来看，早期主要由跨国企业占据，如玛氏、雀巢，国内企业普遍采取代工厂模式赚取较低利润。宠物行业进入高速发展期后，国内企业从代工厂模式到自主品牌模式的转型产生了一批颇具规模的自主品牌，如乖宝

5、、顽皮、佩蒂等。龙头市占率仍然偏低，本土企业有望在激烈的品牌竞争中逐步站稳，线上渠道的普及让国产品牌能以更低的成本扩张品牌知名度。行业重点标的梳理：行业重点标的梳理：Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 盈利能力回升，养殖业亏损收窄 行业业绩受损，期待周期拐点 产能延续去化态势，预计生猪养殖利润逐季提升 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱： -20%-15%-10

6、%-5%0%5%10%农林牧渔沪深300证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 5258 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 29 页 宠物食品标的：宠物食品标的：上市公司主要包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份 4 家公司。其中乖宝宠物乖宝宠物是国内宠物食品龙头，旗下主要包括“麦富迪”、“弗列加特”两大自创品牌，且在国内市场具备影响力，自主品牌收入占比超过代工业务；中宠股份中宠股份以宠物零食为主要收入来源，积极打造品牌矩阵，旗下有Wanpy、ZEAL、Happy100、领先、KingKitty等自主品牌，