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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2024 年 6 月 26 日 行业行业研究研究 欧美电网投资需求的思考欧美电网投资需求的思考 电力设备出口专题（二）电力设备新能源电力设备新能源 美国电网：受益于制造业回流、美国电网：受益于制造业回流、AIAI 加速加速发展发展以及以及电网老化电网老化。美国输配美国输配电投资电投资整体整体处于历史高位。处于历史高位。根据 EEI，2023 年美国规划输电投资 307亿美元、配电投资 571 亿美元，同比 2022 年分别变化-3%、+11%。制造业回流和制造业回流和 AIAI 加速发展加速发展持续推动持续推动美国美国输配电投资增长输配电投资增长。

2、一方面，受地缘政治影响，美国制造业持续回流；2021-2023 年，美国工业和制造设施的承诺投资总额约为 4810 亿美元。另一方面，随着生成式 AI 快速发展，美国数据中心建设持续景气，根据波士顿咨询集团（BCG），美国数据中心电力负荷将从 2023 年的 17GW 增长至 2030 年的 45GW。基于以上两个逻辑，美国电力负荷峰值将在未来进一步增长。根据 Grid Strategies 在 2023 年的预测，2028 年美国电力负荷峰值将达到 852GW，比 2022 年的预测上调约 17GW，该预测值相较于 2023年峰值增长 38GW38GW。根据我们测算，未来五年 38GW 电力

3、负荷峰值的增长有望带动 304 亿美元的新增输配电线路投资额，平均约平均约 6161 亿美元亿美元/年。年。以上测算仅基于 2023 年对未来电力负荷增长预期所做，若美国制造业回流持续加速推进以及 AI 持续加速发展，电力负荷增长以及输配电投资增量有望进一步提升。美国电网老美国电网老化加剧推升电网化加剧推升电网“替换替换”需求。需求。美国大部分电网建于 20 世纪 60 年代和 70 年代，近年来美国电网已逐渐进入更新换代周期，电网“替换”需求快速增长。根据美国能源部，2023 年美国规划输配电投资额同比增长约 6%，其中输配电网“替换”投资额约为 261 亿美元。我们认为在美国电网老化问题凸

4、显的背景下，其输配电网“替换”投资额将更快增长，增速有望达到增速有望达到 10%10%以上以上。受益于输配电投资和新能源装机增长，美国受益于输配电投资和新能源装机增长，美国变压器变压器需求需求持续提升。持续提升。1）根据我们测算，2023 年美国新能源升压变压器市场规模约为 8.4 亿美元，20242024 年美国年美国新新增光伏装机增光伏装机同比同比增速增速有望有望超超 40%40%，未来美国新能源升压变压器市场规模有望进一步扩大。2）2022 年美国电力和配电变压器市场规模为 103 亿美元，约占输配电投资额的 12.41%；受益于电网加速建设背景下输配电投资额的持续增长，美国电力和配电变

5、压器市场规模 22-32 年 CAGR 有望达到 7.2%。欧洲欧洲电网：电网：为了应对为了应对新能源的加速新能源的加速发展，亟需加快发展，亟需加快电网扩建和电网扩建和升级改造升级改造。欧洲现有电网建设计划难以满足欧洲现有电网建设计划难以满足其其新能源发展。新能源发展。“双碳”目标推动欧洲新能源快速发展，根据现有电网建设计划，2023-2026 年，欧洲将新建输电线路超过 2.5万 km，增长超 5.3%。但俄乌冲突、能源危机等促使欧洲进一步加速发展可再生能源，欧洲当前的电网建设计划难以满足其最新的新能源政策目标。新能源加速发展新能源加速发展倒逼倒逼欧洲欧洲电网投资持续加速电网投资持续加速。此

6、前欧盟委员会提出 2020-2030年期间平均每年进行 584584 亿欧元亿欧元的电网投资，但受新能源加速发展的影响，欧洲实际电网投资额高于此规划，近两年欧洲欧洲单年单年电网电网投资额投资额达到约达到约 630630 亿欧元亿欧元。未来在欧洲新能源加速发展的倒逼作用下，其电网整体建设进度仍将继续加快。投资建议：投资建议：全球电网投资加速趋势持续演绎，多重逻辑共振推动电力设备需求维全球电网投资加速趋势持续演绎，多重逻辑共振推动电力设备需求维持高景气。持高景气。美国电网加速建设是受益于制造业回流、AI 加速发展、电网设备更新换代等；欧洲则是新能源建设后周期的体现。我们认为，以上因素将推动电网设备