《交通运输行业深度报告：支线航空新纪元补贴政策焕新机-240621（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《交通运输行业深度报告：支线航空新纪元补贴政策焕新机-240621（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 支线航空新支线航空新纪元纪元，补贴政策补贴政策焕新机焕新机 交通运输/航空 证券研究报告证券研究报告/行业深度报告行业深度报告 2 2024024 年年 6 6 月月 2 21 1 日日 评级：评级：增持增持（维持维持）分析师：杜冲分析师：杜冲 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001 电话：Email： 联系人：李鼎莹联系人：李鼎莹 电话：Email： 基本状况基本状况 上市公司数 121 行业总市值(百万元)3,029,544 行业流通市值(百万元)2,597,027 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相

2、关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE 评级 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 华夏航空 6.41-1.54-0.75 0.32 0.75-4.99/20.16 8.60 增持 备注：股价为 2024 年 6 月 21 日收盘价 报告摘要报告摘要 n 支线航空是我国综合立体交通的重要一环，在国家航空运输网络中发挥关键作用。支线市场“小流量、高离散”的需求特征决定了其发展离不开政策的支持。因而，支线航空补贴作为行业发展的助推石，无论是基于下沉市场的出行需求，还是政府自身发展经济的意愿，亦或参考发达国家支

3、线航空发展的经验，都有其长期存在的合理性和必要性。n 支线航空发展方兴未艾，市场空间广阔。支线航空发展方兴未艾，市场空间广阔。1）我国支线航空目前仍处在起步阶段，未来发）我国支线航空目前仍处在起步阶段，未来发展潜力巨大。支线机场视角：展潜力巨大。支线机场视角：2023 年我国机场总数为 259 座，其中支线机场 185 座，占比 71%（美国 443 个支线机场/占比 64%），2014-2023 年支线机场复合增速 2.47%。预计到 2025 年，机场总数将增至 270 个，由于一二线城市机场建设基本完成，预计新增机场将以支线机场为主。支线飞机视角：支线飞机视角：2023 年底，我国支线客

4、机 264 架，占全国客机规模的 7%（美国支线客机 1334 架/占比 22.67%），2018-2023 年我国支线飞机复合增速 8.45%，高于行业客机 4.98%的复合增速。预计未来 ARJ21 会是我国支线飞机的主力机型。截至 2023 年底，ARJ21 飞机客机已累计交付 111 架，近五年交付复合增速 94.38%。航线视角：航线视角：干支、支支航线周计划航班量占比从 2018 夏秋航季的 20.27%、0.69%上升至 2024 年夏秋航季的 20.36%、1.38%，干支航线周计划航班量累计增幅 40.67%，支支航线周计划航班量累计增幅 179.86%。2）市场需求的自然增

5、长及航网通市场需求的自然增长及航网通达性提升带来的需求加速释放。达性提升带来的需求加速释放。自然增长角度：自然增长角度：2014-2023 年支线机场旅客吞吐量复合增速 5.59%，高于全行业 5.26%的复合增速。类比国内航空市场发展规律，理论上 2020 年支线航空旅客运输量就可达 2.1 亿人次，但实际仅为 7000 万人次左右，增长潜力显著。航网通达性提升的角度：航网通达性提升的角度：案例一：库尔勒枢纽航网覆盖度提升带来旅客吞吐量提升。案例一：库尔勒枢纽航网覆盖度提升带来旅客吞吐量提升。2018 年起华夏航空在库尔勒机场建设横跨南北、贯穿东西的“云上公交”，库尔勒航空网络覆盖度（连接目

6、的地城市的数量）由 2017 年的 11 个提升至 2019 年的 153 个，其中 3 小时内衔接的网络航点达 33 个；旅客吞吐量由 128 万人次提升至 220 万人次年复合增速 31.1%，高于全民航 22.8 个百分点。案例二：兴义机场航线通达时间缩短带来案例二：兴义机场航线通达时间缩短带来旅客吞吐量提升。旅客吞吐量提升。华夏航空于 2015 年推出单点高频航空快线模式，以“短途快运”形式接入贵阳的航空干线网络，实现兴义到全国主要城市的快速通达。2014-2019 年，兴义的航空网络覆盖度由 5 个提升至 101 个，其中 3 小时内衔接的网络航点达 46 个，旅客吞吐量由 17.4