乔锋智能-公司研究报告-数控机床领先企业产品升级+出海拓展+产能扩张打开成长空间-240619（70页）.pdf

1、本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 国投证券股份有限公司关于 乔锋智能装备股份有限公司 A 股投资价值研究报告的提示函 国投证券股份有限公司关于 乔锋智能装备股份有限公司 A 股投资价值研究报告的提示函 本研究报告是根据中国证券监督管理委员会证券发行与承销管理办法等有关规定，国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）作为本次发行的主承销商而制作的关于发行人的投资价值研究报告，仅提供给符合条件的网下投资者。本研究报告仅作为本次发行并上市的初步询价之参考目的而使用。本研究报告不属于本次发行并上市的公开募集文件，不构成认购或购买本次发行证券的要约或要约邀请。本报告不得为任

2、何目的、以任何形式（包括但不限于纸质或电子方式）、被全部或部分地复制或泄漏、直接或间接地转发或提供给任何他人、或在任何媒体或以任何形式公开。由于投资者原因导致本研究报告内容泄露的，相关法律责任由投资者自行承担。本研究报告是由本公司分析师依据发行人的招股意向书及其他已公开信息独立撰写，但本公司无法保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出

3、的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请投资者关注本研究报告的风险提示内容，审慎做出投资决策并自行承担投资风险。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或进行证券交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请投资者充分注意。本报告仅作为询价参考使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报

4、告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 20242024 年 06 月 19 日年 06 月 19 日乔锋智能乔锋智能投资价值研究报告 投资价值研究报告 数控机床领先企业，产品升级数控机床领先企业，产品升级+出海拓+出海拓展展+产能扩张打开成长空间+产能扩张打开成长空间 证券研究报告证券研究报告 首次公开发行股票投资价值研首次公开发行股票投资价值研究报告究报告 通用设备制造业（C34）通用设备制造业（C34）参考估值区间（每股）：22.5825.52 元 参考估值区间（每股）：22.5825.52 元 发行数据发行数据 发行后发行后总股本（万总股本（万股）股）12,076.

5、00 本次拟本次拟发行数量发行数量（万股）（万股）3,019.00 保荐机构保荐机构 国投证券股份有限公司 发行方式发行方式 本次发行采用向参与战 略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的 投资者询价配售和网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 陈之馨陈之馨 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450122060030 核心观点：核心观点：乔锋智能是国产数控机床领先企业，根据公司招股说明书和中国机床工具工业协会统计数据，2023 年公司机床业务营收 14

6、.23 亿元，市占率 1.28%，未来成长空间较大。2019-2023 年公司营收 CAGR 为33.64%，归母净利润 CAGR 为 30.04%。公司未来成长来自于：产品高端化：公司高端五轴机床在研，同时进一步加强新能源、军工、航空航天等领域的开拓；海外市场拓展：出海成为机床企业发展重点，2022 年公司实现境外销售订单零突破，海外市场有望成为公司新增长驱动力；产能扩张：随着公司募投产能释放，行业领先地位有望得到进一步巩固。工业母机高端之路，国产替代势在必行。工业母机高端之路，国产替代势在必行。1）市场规模：五轴数控机床国产替代空间广阔。一方面受高端制造业占比提升驱动五轴机床需求将不断提升