硅宝科技-公司研究报告-密封材料细分龙头-240618（27页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 硅宝科技硅宝科技（300019）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 06 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业 基础化工/化学制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 13.65 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)391.06 流通A股股本(百万股)343.60 A 股总市值(百万元)5,338.03 流通A股市值(百万元)4,690.17 每股净资产(元)6.36 资产负债率(%)22.36 一年内最高/最低(元)18.00/10.83

2、作者作者 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 张峰张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 杨滨钰杨滨钰 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 硅宝科技-季报点评:原料涨价拖累利 润 增 速，未 来 发 展 依 然可 期 2021-10-26 2 硅宝科技-半年报点评:收入增长持续超预期 2021-08-19 3 硅宝科技-季报点评:良好开局，持续快速增长 2021-04-22 股价股价走势走势 密封密封材料材料细分细分龙头龙头 有机硅密封胶有机硅密封胶行业行业龙头，龙头，收入利润快速增长收入利润快速增长 硅宝科技是国内有机

3、硅密封胶龙头公司，收入自 2006 年的 0.83 亿元增长至 2023 年 26.06 亿元，年均复合增长率为 22.5%，归属于母公司净利润由0.13 亿元增长至 2023 年 3.15 亿元，年均复合增长率为 20.5%。建筑业为有机硅密封胶最大应用领域建筑业为有机硅密封胶最大应用领域，装配式建筑，装配式建筑有望有望带动需求增速提升带动需求增速提升 有机硅室温胶具有优异的耐老化性能，良好的粘接性，施工简便，2020 年我国建筑领域消耗有机硅室温胶约占全部密封胶消费量的 60%左右。2022年 2 月住建部发布“十四五”建筑业发展规划，提出到 2025 年，装配式建筑占新建建筑的比例达 3

4、0%以上。装配式建筑近年来快速发展，2022 上半年全国装配式建筑面积累计达到 24 亿平方米，新开工装配式建筑占新建建筑面积的比例超过 25%，当年新开工装配式建筑面积为 11 亿平米，同比增长 48.6%。装配式建筑施工方式会有很多拼缝部位，需要施注密封胶起到防水作用，用胶量较传统施工方式明显要高。我们认为，装配式建筑占比快速提升，有望带动建筑用密封胶需求增速提升。工业工业类用类用胶胶产品产品为近年来公司业绩主要增长点为近年来公司业绩主要增长点 2018 年，公司通过整合山东淄博“海特曼”，进入汽车风挡玻璃业务领域，2019 年实现汽车风挡玻璃业务领域的突破，产品被宇通客车、金龙客车等知名

5、厂家所采用。2020 年 4 月，公司以 2.55 亿元现金完成对拓利科技 100%股权的收购，进一步拓展公司在工业胶领域的行业布局，丰富产品线，提升公司工业胶市场占有率。公司把握电动汽车、锂电池、光伏“新三样”行业高速增长的机遇，凭借强大的技术创新实力，持续加大品牌投入，及时响应客户需求，拓展新应用领域，在光伏太阳能、汽车制造、电子电器、动力电池等领域均保持快速增长。布局硅碳负极有望形成“双主业”发展模式布局硅碳负极有望形成“双主业”发展模式 公司自 2016 年开始布局硅碳负极材料，并于 2019 年建成 50 吨/年硅碳负极中试生产线，项目通过四川省经济和信息化厅成果鉴定，产品鉴定结果为

6、国际先进水平。2023 年 4 月，公司全资子公司硅宝新能源投资 3000 万元新建并投产 1000 吨/年动力电池用硅碳负极生产线，截至 23 年底，公司产品在 19 家动力电池厂及圆柱电池客户、7 家 3C 电池厂客户送样测评，已实现订单突破，目前正在根据客户需求进行批量供货。盈利预测与估值：盈利预测与估值：结合公司产能及产品价格情况，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.69/4.46/5.46 亿元，对应 EPS 分别为 0.94/1.14/1.40 元，现价对应 PE 分别为 14.48/11.98/9.78 倍。参考可比上市公司 2024 年平均PE 为 18.76