医药生物行业专题报告：供给端和需求端持续向好血制品行业稳健增长趋势突显-240607（60页）.pdf

1、 20242024 年年 0606 月月 0707 日日 供给端和需求端持续供给端和需求端持续向好向好，血制品血制品行业稳健增长行业稳健增长趋势突显趋势突显 医药生物医药生物行业专题报告行业专题报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师分析师：胡博新胡博新 S1050522120002 分析师分析师：吴景欢吴景欢 S1050523070004 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 医药生物(申万)-9.0-3.1-17.8 沪深 300-1.8 1.8-5.2 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、医药生物行业周报：关注资源型品种及上游

2、产业链2024-06-03 2、医药生物行业周报：关注资源型品种的抗风险溢价2024-05-27 3、医药生物行业周报：出海难度增加，大品种需大市场2024-05-20 血制品血制品具有具有高政策壁垒高政策壁垒特点特点，随着随着行业行业并购并购整合整合加速以及加速以及头部企业的头部企业的规模效应规模效应凸显凸显，行业行业集中度集中度有有望望进一步提高进一步提高 血制品属于刚需性药品，整个行业是持牌业务，决定其天然的高政策壁垒特点。近年来，我国血液制品行业并购整合加速，行业集中度不断提升，国内血制品行业现仅存 28 家企业。目前已形成天坛生物、上海莱士、泰邦生物、华兰生物、派林生物为行业第一梯队

3、千吨级大型血液制品企业的竞争格局。随着头部企业的规模效应逐渐凸显，行业整合将继续加速，血制品行业集中度有望进一步提高。国内血液制品行业处于国内血液制品行业处于稳健稳健发展期发展期，未来血制品未来血制品成长空间广阔成长空间广阔 中国血液制品行业处于稳健发展期，据统计，2016 年国内血制品行业市场规模为 268 亿元，之后持续扩容，2022 年达 512 亿元，期间年复合增速 CAGR 为 11.39%。和国外相比，我国人均用量血制品远低于发达国家，白蛋白、静丙和凝血因子的人均用量分别约为美国的50%、10%和 7%，我国各品种的人均量均有大幅提升空间。此外，国外能够生产 20 多种产品，我国目

4、前主要血液制品企业共能生产 15 种产品，血浆利用率与国外还有一定差距，新产品的市场空白依然存在。适应症方面，国内血制品如静丙等的应用相对局限，适应症范围有待拓展。综合看来，我国血制品成长空间仍然广阔。国内政策支持供给端国内政策支持供给端向好向好，疫情拉动国内疫情拉动国内需求需求端端持续持续增长增长,供需同步供需同步提升提升，驱动行业驱动行业长期长期发展发展 供给端，随着国内政策的支持重视，“十四五”等浆站规划逐步落地，浆站建设加快，我国采浆规模将持续提升，2023 年采浆量超12079 吨，相比 2022 年增长超过 18.6%。需求端，白蛋白、静丙等主流品种在国内长期供不应求，各品种在医院

5、端销售额规模持续增长，国内样本医院销售数据显示，白蛋白、静丙、重组人凝血因子 VIII 和纤维蛋白原 2019-2023 年期间销售额年-30-25-20-15-10-50510(%)医药生物沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 复合增长率 CAGR 分别达到 12.0%、13.8%、15.8%和 22.4%。疫后血制品销售仍保持增长，提示疫情将医生和患者对血制品的认知有了质的飞跃。供给端和需求端的同步提升，将驱动血制品行业长期发展。集采政策温和集采政策温和，高高附加值附加值产品产品的的陆续陆续获

6、批有助于获批有助于优化产品结构优化产品结构、提升提升经营经营利润利润 终端价格方面，由于血制品的稀缺属性和目前国内产能不足，血液制品虽然已经历三轮集采，价格降幅总体温和。同时，随着国产重组因子、10%高浓度静丙等高毛利品种的陆续获批，有助于优化现有的产品结构，提高血浆综合利用率和经营利润。行业评级及投资策略行业评级及投资策略 行业评级行业评级：血制品的行业属性具有独特优势，随着行业整合加速以及头部企业的规模效应，未来行业集中度将会进一步提升；供给端作为关键环节，新浆站建设加快，采浆规模持续增长，形势逐渐趋好；需求端白蛋白、静丙等重要品种处于供不应求，销售规模持续增长的趋势，疫后民众对血制品的需