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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 超威半导体超威半导体(AMD)(AMD US)Computex 2024：从数据中心到：从数据中心到 PC 的的 AI 全面突围全面突围 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(美元美元):):180.00 2024 年 6 月 04 日美国 电子电子 AMD Computex 2024：从数据中心到：从数据中心到 PC 的的全方位全方位 AI 突围突围 在 6 月 3 日的 Computex 2024 开幕主题演讲上，AMD CEO 苏姿丰发布多款重磅产品，包

2、括 CPU、NPU 和 GPU，覆盖从 PC 到数据中心的端到端AI 基础设施，宣布推出第三代 AMD Ryzen AI 系列和 AMD Ryzen 9000 系列处理器，升级 AI 和游戏性能，适用于笔记本和桌面 PC。此外，AMD 还公布了更新的 AMD Instinct 加速器路线图，计划每年推出 AI 性能和内存能力升级的产品。我们认为全面布局和竞争对手英伟达相似的节奏彰显其在AI 计算领域的突围野心，维持公司 24/25/26 年营收 270/341/419 亿美元和25 年约 8.5x PS，目标价 180 美元，“买入”。多款多款 AI PC 处理器齐发布，处理器齐发布，Ryze

3、n AI 300 系列系列 NPU 算力至算力至 50TOPS Ryzen AI 300 系列配备全新 Zen5 CPU 核心、升级的 RDNA 3.5 GPU 架构以及基于 XDNA2 构建的新 NPU，可提供 50 TOPS 算力，是上代 8040 系列 16 TOPS 的 2 倍多，公司预计于 7 月上市。对比高通骁龙 X Elite NPU和 Intel 下一代酷睿 Ultra Lunar Lake NPU 的算力 45TOPS，苹果 M4 NPU的算力 38TOPS，Ryzen AI 300 系列一骑绝尘。此外，XDNA2 首次在 NPU引入了全新 Block FP16 浮点精度，用

4、于提升 AI 运算和效率。会上苏姿丰与微软 Corporate VP Pavan Davuluri 讨论 Copilot+PC 合作，此外惠普 CEO、联想 IDG 总裁及华硕董事长也纷纷上台展示与公司合作的 AI PC 产品。数据中心数据中心 CPU 市占率已超三成，第五代市占率已超三成，第五代 EPYC CPU 高歌猛进高歌猛进 根据 AMD，EPYC CPU 在数据中心的市占率已从 18 年的 2%大幅提升至24Q1 的 33%。24H2 AMD 将会推出第五代 EPYC CPU（代号 Turin），其围绕 Zen 5 构建，核心数最多可达 192，并对摘要、聊天机器人、翻译等热门 AI

5、 工作负载进行了优化，相较竞争对手英特尔的产品有着 2.5 倍至 5.4倍的领先。此次大会中，微软 CEO Satya Nadella 同样发表视频称 AMD MI300X 正在部署到微软云端，并推出 ChatGPT-4 AI Assistant 演示。英特尔也将在下半年发布基于 Intel 3（台积电 N5-N3）制程并主打 E 核的 Sierra Forest 和基于 P 核的 Granite Rapids，与 AMD 的 Turin 展开正面竞争。全新全新 AI 路线图路线图已发布，逐年升级剑指已发布，逐年升级剑指 AI 芯片之巅芯片之巅 AMD发布AI芯片路线图：MI325X将于24Q

6、4上市，配备288GB的HBM3E，内存带宽也将提升至 6TB/s，对比英伟达 B200 192GB 和 8TB/s，高内存带宽可支持训练更大模型；后续 Instinct MI350 和 MI400 系列则将于 25/26 年上市。在连接技术方面，AMD 强调技术开放性，与微软等伙伴共推开放产业标准，但在性能方面英伟达私域化的 NVLink 更佳，第五代 NVLink 总带宽可达 1.8TB/s，超 AMD 的 Infinity Fabric 4.0 总带宽约一倍。此外，Stability AI CEO 上台展示 Stable Diffusion 3 布局，其称 MI300X 的 192GB