重卡行业报告：重卡销量重回增长出口爆发带来增量-240602（30页）.pdf

1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明Table_Info1汽车汽车Table_Date发布时间：发布时间：2024-06-02Table_Invest优于大势优于大势上次评级:优于大势Table_PicQuote历史收益率曲线Table_Trend涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-4%3%6%相对收益-3%2%11%Table_Market行业数据成分股数量（只）总市值（亿）流通市值（亿）市盈率（倍）市净率（倍）成分股总营收（亿）成分股总净利润（亿）成分股资产负债率（%）相关报告从场景出发展望 eVTOL 动力方案，纯电为主，混动为辅-20240527汽车行业深度：Doj

2、o 助推特斯拉加速 AI 落地-20240519奇瑞汽车深度报告：出海持续增长，新能源转型高弹性-20240219Table_Author证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光执业证书编号：S0550518060001021-Table_Title证券研究报告/行业深度报告重卡销量重回增长重卡销量重回增长 出口爆发带来增量出口爆发带来增量-重卡行业报告重卡行业报告报告摘要：报告摘要：Table_Summary从数量关系上来拆解，重卡年度销量从数量关系上来拆解，重卡年度销量=重卡保有量变化重卡保有量变化+重卡年度更新重卡年度更新（淘汰（淘汰）量量+出口出口。重卡保有量的变化主要由公路物流货运需求与

3、工程类运输需求和单车运力所决定。重卡的淘汰量则由车辆的自然淘汰规律及政策性提前淘汰量来决定。其中，公路物流货运需求主要受到工业产成品产量、社会零售消费以及矿产产量等因素影响；工程类运输需求主要受到基建与房地产影响；单车运力则与限超政策、限速政策、重卡内部吨位结构变化与公路通行费相关。重卡保有量方面重卡保有量方面，除在 2015 年存在小幅的下滑，从 2009 年至 2021 年我国重卡保有量保持逐年上升的趋势。重卡保有量在经历连续多年高增速增长后，在 2022 年首次出现同比下行，2022 年同比下滑 7.5%至 839 万辆。2023 年重卡保有量重回增长，达到了约 873 万辆。重卡销量则

4、不似重卡保有量具有稳定的趋势重卡销量则不似重卡保有量具有稳定的趋势，显示出了较为明显的周期显示出了较为明显的周期性。性。2002006 6-202-2023 3 年行业经历年行业经历 5 5 轮周期轮周期：2006-2010 年的销量增长周期，我国的重卡销量由 05 年的约 36.7 万辆提升到了 101.5 万辆；2011-2015 年的销量下滑周期，2011 年下降至 88万辆，2012 年下降至 63 万辆，回到 2009 年的销量水平，此后在 2013与 2014 年回升至 70 至 80 万辆。在 2015 年我国重卡销量达到了 2009年后的最低水平，全年仅销售 55 万辆，较 2

5、014 年降低 26%；2016-2020年重卡销量再次进入上行周期，我国重卡销量在 2017 年达到 111 万辆，较 2016 年增长 52.7%，并且市场在 2018、2019 年维持了 110 万辆以上的销量，2020 年重卡销量增长 37.7%，达到 161.7 万辆的历史高点；随后重卡销量再次进入了 2021-2022 两年的下滑期，2021 年重卡销量约139.3 万辆，同比下降 13.8%，2022 年重卡销量是自 2015 年后的又一次最低点，全年销量约 67.2 万辆，同比下降 51.8%；2023 年开始重卡销量进入新一轮上行周期，全年销量达到 91.1 万辆，同比增长

6、35.5%。在重卡行业重回向上周期、国内宏观经济在疫情后持续向好、重卡国四淘汰政策不断推出、货运水平持续增长以及房地产行业回暖的前提下，我们预计我们预计 2024-2025 国内重卡销量（不含出口）有望达到国内重卡销量（不含出口）有望达到 84/99 万辆。万辆。2019年之前重卡出口稳定在8-9万辆左右，2020年受疫情影响下滑明显，2021 年至今出口快速爆发。2021 年出口销量 14.1 万辆，同比增长 79.6%，2022 年维持高增长，出口销量为 19.1 万辆，同比增长 35.4%。2023 年延续高增长，出口销量为 31.9 万辆，同比增长 66.7%。我们预计 2024-20