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1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度 2024 年 05 月 26 日 电力设备电力设备 核电：为什么我们现在看好核电核电：为什么我们现在看好核电 高稳定性和清洁性高稳定性和清洁性为为核电提供核电提供基荷特征，基荷特征，有望和风光一起实现双碳目标有望和风光一起实现双碳目标。核电具有持续稳定电力供应的能力，与风光等新能源互为补充、协同发展，可以有效支撑大规模新能源上网消纳，在构建以新能源为主体的新型电力系统中发挥更大的作用。据国家能源局报道，2060 年电力系统要实现碳中和，非化石能源发电占比应达到 90%以上，核电发电量应接近 20%。核电从发电机理上来讲，

2、属于非化石能源，具备碳排放量少，清洁性高，安全稳定，利用小时数高等特点，是双碳政策下首选清洁能源之一。华龙一号和华龙一号和 CAP 机组机组领先全球领先全球，四代四代核电稳步推进中核电稳步推进中。当前核电商业以三代为主，我国已自主掌握“华龙一号”、CAP1000、国和一号等三代核电技术，且自主三代核电综合国产化率达到 90%以上。目前我国正在开展第四代核电技术的研发，其中采用四代超高压气冷堆核电技术的石岛湾高温气冷堆示范工程于 2012 年 12 月正式开工，2021 年 12 月首次实现并网发电，是全球首座投入商业运行的第四代核电站，标志着我国在第四代核电技术研发和应用领域达到世界领先水平。

3、2024 年开始核电设备进入密集交付周期，带动业绩提升。年开始核电设备进入密集交付周期，带动业绩提升。在核电作为基荷能源的背景下，当下我国核电进入常态化发展，核准量级有望维持高位。从 2019 年至今，我国陆续核准 17 个三代核电项目，合计 34 台核电机组，其中 2022-2023 年核准密集，年均达到 10 台，预计未来 10 年保持每年核准开工 10 台核电机组，市场需求持续不断。截至 2024 年 4 月，我国在建核电项目达 26 台机组，叠加 2024 年中国核电投资计划首超千亿元，达 1215.53 亿元，同比 52%，全国核电投资进入加速期。核电项目建设周期较长，从核准到 FC

4、D 到设备进场通常在 56 年左右，随着前期核电项目的陆续开工和土建的完成，我们预计从 2024 年起，核电设备企业开始密集进入设备交付期，有望迎来业绩明显提升。国内核电技术成本国内核电技术成本优势明显、技术领先优势明显、技术领先，“一带一路”有望带来核电出海一带一路”有望带来核电出海空间空间。根据国际原子能机构动力堆信息系统的数据，截至 2024 年 5 月 21日，全球在建核电反应堆 59 座，总净装机容量为 61.64GW，其中除中国外，总计 34 座核电反应堆在建，装机容量为 35.34GW，约占全球建设57%。中国目前可用于出口的具备完全自主知识产权的三代堆型有华龙一号和国和一号。据

5、国家能源局预测数据，需求端，到 2030 年仅“一带一路”沿线国家将新建上百台核电机组，共计新增核电装机 1.15 亿千瓦。每出口 1 台核电机组需要 8 万余台套设备，单台机组投资约 300 亿元，我国核电出海需求空间广阔。建议关注建议关注。项目核准后直接开启项目施工建设，核电建设厂商中国核建中国核建，核工程建设领域规模大、专业化程度较高；低碳属性能源运营商中国核电、中国核电、中国广核中国广核，拥有丰富的核电厂址储备、自主三代核电技术；核电主设备生产商上海电气、东方电气上海电气、东方电气，全面覆盖国内已有的核电技术路线；核电阀门市占率高的中核科技、江苏神通中核科技、江苏神通，核电核心主设备佳

6、电股份佳电股份，主设备蒸汽发生器 U 型管的久立特材久立特材，核电核心零部件生产厂商海陆重工。海陆重工。风险提示：风险提示：核电核准不及预期；核电出口不及预期、国家政策变动风险。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者分析师分析师 杨润思杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱： 相关研究相关研究 1、电力设备：24Q2 已至，如何看待海外户储去库进展？2024-05-19 2、电力设备：美国商务部启动东南亚双反调查，国轩高科发布三大电池新品2024-05-19 3、电力设备：2024Q1 海风开工 13GW，海风建设超预期2024-05-16-48%-32%-16%0%