《伊戈尔-公司研究报告-受益于数据中心与配电网景气度海外变压器快速拓展-240517（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《伊戈尔-公司研究报告-受益于数据中心与配电网景气度海外变压器快速拓展-240517（26页）.pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0505月月1717日日增持增持1伊戈尔（伊戈尔（002922.SZ002922.SZ）受益于数据中心与配电网景气度，海外变压器快速拓展受益于数据中心与配电网景气度，海外变压器快速拓展 公司研究公司研究公司快评公司快评 电力设备电力设备电网设备电网设备 投资评级投资评级：增持增持（首次评级首次评级）证券分析师：证券分析师：王蔚祺王蔚祺010-执证编码：S0980520080003证券分析师：证券分析师：王晓声王晓声010-执证编码：S0980523050002证券分析师：证券分析师：徐文辉徐文辉021-执

2、证编码：S0980524030001事项：事项：公司公告 2023 年实现营业收入 36.3 亿元，同比+28.7%；实现归母净利润 2.09 亿元，同比+9.3%；公司 2024年一季度实现营收 7.74 亿元，同比+21%，环比-30.4%，实现归母净利润 0.58 亿元，同比+207%，环比+33%。国信国信电新电新观点：观点：1 1）立足光储、工控行业，各项业务经营业绩稳步提升。）立足光储、工控行业，各项业务经营业绩稳步提升。公司目前主营包括新能源变压器，工业控制变压器，照明产品，车载电感，车载电源等产品。公司 2023 年实现营业收入 36.3 亿元，同比+28.7%，2023 年实

3、现归母净利润 2.09 亿元，同比+9.3%，其中 2023 年能源产品（新能源变压器，工业控制变压器）实现营收营收 26.3 亿元，同比+42.3%，占总营收的 72.4%；照明电源实现营收 8.12 亿元，同比-4.6%，占总营收的 22.3%；其他产品（车载电感，车载电源等）实现营收 1.92 亿元，同比+53.6%，占总营收 5.3%。2 2）光储行业需求旺盛，推动配套器件需求提升。）光储行业需求旺盛，推动配套器件需求提升。我们预计 2024-2026 年全球光伏新增装机有望达458.9/526.7/595GW，CAGR 为 14%；我们预计 2024-2025 年全球储能新增装机容量

4、为 149.3/201.2GWh，同比增长 46.6%/34.8%。受益于公司光储行业需求高增，公司光储磁性元器件，光伏升压变压器有望受益。其中公司光储磁性元器件主要供应阳光电源、华为、锦浪科技、固德威等核心逆变器客户，我们预计2024-2026 年光储磁性元器件全球市场空间为 144/174.6/194.7 亿元，同比增长 23.4%/21.2%/11.5%。公司光伏升压变压器主要应用于光伏发电并网，我们预计 2024-2026 年全球光伏升压变压器市场空间为97.2/110/119 亿元，同比增长 9.5%/13%/8.2%。3 3）AIAI 推动能耗大幅增长推动能耗大幅增长，公司数据中心

5、产品有望受益公司数据中心产品有望受益。根据国际能源署预测，随着全球 5G 网络、云服务和物联网（IoT）的快速发展，积极场景下 2026 年全球数据中心用电量有望超过 1000TWh，实现翻倍以上增长。数据中心用电需求提升下，数据中心变压器未来十年将成为全球变压器的重要增长来源。根据 GlobalMarket Insights 数据，2023 年全球数据中心变压器市场规模为 92 亿美元，预计 2032 年市场规模将达到168 亿美元，2023-2032 年 CAGR 为 6.9%。公司深耕移动相变压器多年，目前数据中心用巴拿马电源产品已完成研发并交付样机，公司正在不断积极拓展市场并挖掘客户需

6、求。4 4）配网升级推动公司配电变压器需求增长配网升级推动公司配电变压器需求增长。国际能源署预测 2023-2030 年全球电网年均投资额将提升至5000 亿美元，到 2030 年超过 6000 亿美元，较当前市场规模翻倍。其中变压器是电能传输的核心设备。2012-2021 年，全球电力变压器年均新增和替换需求约为 2.4TW。IEA 预期在中性情景下，2022-2030 年年均需求规模将达到 3.5TW，2031-2040 年，年均需求规模将达到 4.5TW，其中新兴市场与发展中经济体将占据大部分需求。公司披露目前配电变压器业务几乎全部出口，主要销往中南美洲、东南亚等新兴市场，同时部分产品已